Hoje, ao voltar a analisar o mercado, tive uma sensação — o pânico chegou ao fim.

**O volume de transações esconde a resposta**

Esta semana, o volume de transações das A-shares manteve-se por volta dos 1,5 biliões, o que muitos interpretam como sinal de falta de confiança. Mas, numa perspetiva diferente, depois de cair abaixo dos 1,6 biliões, o volume estabilizou, indicando que a pressão vendedora já foi largamente libertada e que o capital está a sedimentar. Esta contração do volume não é má, pelo contrário, é um sinal de que o sentimento atingiu o fundo.

Quinta-feira foi o ponto mais baixo do sentimento de curto prazo. Apesar de hoje o mercado ter aberto em queda, o índice principal já não mostra vontade de cair mais, está a consolidar-se lateralmente. Mais importante ainda, durante a sessão, a linha amarela (ações temáticas) começou a superar a linha branca (ações de peso) — nos últimos dias era a linha branca que sustentava o índice enquanto a linha amarela caía, mas hoje essa mudança foi clara. O sentimento nas ações individuais está a aquecer, apenas ainda não explodiu totalmente.

**Os movimentos do setor bancário merecem atenção**

Hoje, os bancos caíram subitamente, o que é na verdade um sinal positivo. Nos últimos dias, o dinheiro refugiou-se em bancos para defesa, levando as ações temáticas a quedas ainda maiores. Agora que os bancos abrandaram, significa que o sentimento de aversão ao risco está a recuar e o capital começa a tentar outros setores.

Com o dinheiro limitado a disputar dentro do mercado, se continuarem a puxar pelos bancos para manter o índice, as ações individuais não têm espaço para subir. Quando os bancos aliviam, as ações temáticas têm oportunidade para respirar.

**Dezembro é sempre um mês desgastante**

Os grandes capitais já saíram em outubro e novembro, os rankings institucionais estão quase fechados, e dezembro é um período de vazio. Quem sai agora está a agir completamente fora de tempo.

Muitos setores fortes já corrigem há mais de dois meses, alguns consolidam nos topos há meses, outros continuam a marcar novos mínimos. A valorização geral já desceu, tal como a vontade de comprar. Quando todos perdem a esperança, a inversão costuma estar próxima.

No terceiro trimestre recomendei defesa quando era preciso defender, agora, no último mês do quarto trimestre, é altura de pensar em como posicionar para o próximo ano.

**Dois tópicos a seguir**

Um é a expectativa de corte de juros da Fed na próxima semana. Hoje, o setor de metais não-ferrosos subiu bastante, o dinheiro já está a antecipar-se. A expectativa de corte de juros beneficia diretamente as ações cíclicas; este ano, depois do ouro e prata, foi a vez do cobre e alumínio, e sempre que há liquidez, as ações cíclicas têm uma subida.

O outro é a importante reunião de final de ano, que provavelmente se focará na inovação tecnológica e no estímulo ao consumo. Pelas recentes políticas, estes dois temas têm sido frequentemente mencionados e devem ser acompanhados de perto.

**Não uses o critério de grandes subidas para analisar um mercado lateral**

Hoje, o número de ações a subir e a descer já está equilibrado, muito melhor que nos dias anteriores. Se esperares subidas acentuadas todos os dias, vais desiludir-te. Mas se ajustares as expectativas para uma recuperação gradual, o teu estado de espírito será mais estável.

Só quando a maré baixa é que se vê quem está a nadar nu. Aqueles que há pouco tempo gritavam slogans nos topos já estão calados. Aos novos investidores que entraram este ano, é mesmo altura de refletir — perceber quem realmente defende os pequenos investidores e quem esteve nos 4000 pontos a incentivar outros a ficar com as posições, isso já devia estar claro.