$CRDO

Credo Technology Group Holding Ltd (CRDO)
Resultados do FQ2 2026 e Perspectivas do FQ3 2026

Resumo Geral
• A empresa reportou os resultados trimestrais mais fortes da sua história no Q2 (FQ2 2026).
• A receita e a rentabilidade aumentaram muito fortemente tanto em comparação sequencial quanto ano após ano.
• O crescimento de clusters de treino e inferência de inteligência artificial foi o principal motor.
• As ações subiram cerca de 12,5% nas negociações após o horário de mercado, após os resultados.

Resultados Financeiros do 2º Trimestre de 2026

• Receita:
• $268.03M
• 272,1% de crescimento ano a ano
• Expectativa do analista: $234.99M
• $33.04M acima das expectativas.

• Rentabilidade (Non-GAAP):
• Lucros por ação (EPS): $0.67
• Expectativa: $0.50 ( em alguns lugares $0.49)
• $0.17 acima das expectativas.
• Margem bruta não-GAAP: 67,7%
• Lucro líquido não-GAAP: $127.8M
• Rendimento operacional não-GAAP: $124.1M
• Margem operacional não-GAAP: 46,3%
• Margem líquida não-GAAP: 47,7%
• Receita do Produto:
• $261.3M, 20% sequencial, 278% ano após ano de crescimento.
• A linha de produtos AEC (Active Electrical Cable) é o segmento de crescimento mais rápido da empresa; cresceu em dígitos duplos novamente sequencialmente e alcançou uma receita recorde.
• Concentração de Clientes:
• 4 clientes hyperscale representaram cada um mais de 10% da receita.
• Participações dos 4 principais clientes: 42%, 24%, 16% e 11%.
• Um 5º cliente hyperscale começou a contribuir com receita.
Orientação Financeira FQ3 2026

• Receita:
• Esperado na faixa de $335–345M.
• O ponto médio implica um crescimento sequencial de cerca de 27% em relação ao FQ2.
• Expectativa de consenso: $247.6M.

• Margens e Despesas (Non-GAAP):
• Margem bruta: intervalo de 64–66%.
• Despesas operacionais: $68–72M.
• Contagem de ações (diluídas, média ponderada): ~194M.

• Expectativas para o Ano Completo (FY26):
• Espera-se que o crescimento da receita sequencial continue em percentagens de "um dígito médio" a cada trimestre.
• Espera-se um crescimento da receita de mais de 170% em relação ao ano anterior.
• A margem líquida não-GAAP é esperada em torno de 45% para o FY26, e espera-se que o lucro líquido cresça mais de 4 vezes ano após ano.
• As despesas operacionais não-GAAP devem aumentar cerca de 50% em relação ao FY25.
Destaques Estratégicos e Operacionais
Principais Pilares de Crescimento (5 principais áreas):
AECs (Cabos Elétricos Ativos)
• O segmento de mais rápido crescimento da empresa.
• Cada um dos 4 clientes hyperscale fornece mais de 10% da receita total.
• Os AECs começaram a substituir soluções ópticas em conexões de rack para rack ( até 7 metros ).
• Velocidades de 100G/lane e futuras de 200G/lane oferecem cerca de 1000x mais fiabilidade e cerca de metade do consumo de energia em comparação com módulos ópticos tradicionais.

IC Solutions (Retimers e DSPs Ópticos)
• Usado em tecidos de comutação tradicionais e no segmento de servidores de IA em rápido crescimento.
• Funcionalidades como MACsec, funções de gearbox e programabilidade de software estão em demanda.
• As implantações de 50G e 100G/lane são as principais áreas de crescimento; há um forte interesse em soluções de 200G/lane.
• As famílias de retimer e AEC da PCIe estão a progredir conforme planeado; vitórias de design no FY26, receita de produção significativa no FY27.
Zero Flap Optics (ZF Optics)
• Descrito como a primeira família de interconexões ópticas baseadas em laser projetada para oferecer confiabilidade de classe AEC.
• Fornece telemetria que detecta e elimina flaps de link antes que ocorram.
• Ensaios de data center ao vivo em andamento com um parceiro líder; amostras para um segundo hyperscaler dos EUA planejadas para este ano fiscal.
• Primeiro lucro esperado no FY27; oportunidade de longo prazo esperada para ser de vários bilhões de dólares (multi-B).
ALCs (Cabo LED Ativo)
• Uma solução óptica plugável baseada em microLED.
• Os ALCs oferecem uma fiabilidade e perfil de potência semelhantes aos AECs, mas com um diâmetro de cabo mais fino e alcance de até 30 metros.
• Primeiras amostras esperadas no FY27; aumento da receita esperado no FY28.
• O mercado endereçável total para ALCs deverá ser mais do que o dobro do tamanho do mercado AEC a longo prazo.
Soluções Gearbox OmniConnect
• Com o objetivo de redefinir a interconexão memória-processador no XPU (GPU/ASIC etc.).
• Primeiro produto "Weaver" gearbox conecta-se à memória DDR via 112G VSR SerDes, oferecendo:
• Aumento de cerca de 30x na capacidade de memória,
• Aumento de cerca de 8x na largura de banda em comparação com os sistemas baseados em HBM de hoje.
• O primeiro cliente planeia uma capacidade de memória de 2 TB.
• O mercado espera-se que se torne multi-B até ao final da década; primeiras receitas no FY28.
Mercado Total Endereçado (TAM):

• Esperado para exceder $10B nos próximos anos.
• Este valor é mais de 3x o nível de 18 meses atrás.
Caixa, Balanço Patrimonial e Fluxo de Caixa
• Caixa e Equivalentes de Caixa:
• Fim do trimestre: $813.6M
• Até $333.9M sequencialmente.

• Fluxo de Caixa Operacional:
• $61.7M.
• Despesas de Capital (CapEx):
• $23.2M.
• Fluxo de Caixa Livre:
• $38.5M.
• Inventário:
• $150.2M.

Dinâmica do Cliente e do Produto

• Trabalhando com 6 hiperescaladores dos EUA e vários grandes players na Ásia.
• Cada hyperscaler é tratado como um mercado separado.
• Visibilidade de demanda forte prolongada por 12 meses ( em alguns casos por mais tempo ).
• A Credo afirma ser a líder no mercado AEC e tomou medidas junto da ITC em relação a violações de propriedade intelectual.

Perspetiva de Margem e Despesas
• Intervalo de margem bruta não-GAAP a longo prazo: 63–65%.
• Orientação para despesas operacionais do Q3: $68–72M, devido a aumentos em P&D, equipe Hyperlume e contratações adicionais.
Principais Destaques da Perguntas e Respostas
• ALC e microLED:
• O tamanho do mercado ALC pode ser mais do que o dobro do mercado AEC devido a mais conexões e preços médios de venda mais altos.

• SerDes e Taxas de Linha:
• Soluções de 25G, 50G, 100G/lane já em produção.
• Espera-se um aumento de ASP com a transição de 200G.
• Capacidade de Fornecimento / Fundição:
• Credo utiliza nós mais antigos, como 12nm e tamanhos de chip pequenos, para limitar a pressão.
• Mercado de Transceptores Ópticos:
• A óptica Zero Flap visa um valor diferenciado, não mercados de commodities.
• Timing da Demanda do Cliente:
• As ordens AEC alinham-se com as ordens de GPU/ASIC.

Mensagem Geral da Gestão
• Os resultados do FQ2 2026 são descritos como os mais fortes até à data.
• O crescimento na escala e complexidade dos clusters de IA torna as soluções da Credo cada vez mais críticas.
• A gestão espera um crescimento contínuo em AEC e IC, além de rampas adicionais provenientes de ópticas ZF, ALC e transmissões OmniConnect.
• Potencial de receita a longo prazo referenciado como movendo-se de $1B para $5B e além.