Comunicado Integral do Banco do Japão: Elevação de 25 pontos-base na taxa de juros, com novas possíveis alterações sob avaliação

No dia 19 de dezembro, o Banco do Japão elevou a taxa básica de juros de 0,5% para 0,75%, conforme esperado pelo mercado. A decisão leva as taxas ao maior nível em 30 anos e representa o primeiro aumento da autoridade monetária em 11 meses, desde janeiro de 2025.

Comunicado Integral de Política Monetária

Alterações na Orientação das Operações no Mercado Monetário

Na reunião de política monetária realizada hoje, o Conselho de Política do Banco do Japão decidiu por unanimidade implementar a seguinte orientação para as operações do mercado monetário entre as reuniões:

O Banco do Japão irá direcionar a taxa overnight não colateralizada para se manter próxima de 0,75%.

Com as mudanças na orientação das operações do mercado monetário, o Banco do Japão aprovou por unanimidade ajustes nas taxas de juros aplicadas às medidas relacionadas.

(1) Taxa de Juros da Linha de Depósito Complementar

A taxa de juros da Linha de Depósito Complementar — aplicada à parcela dos saldos das contas correntes das instituições financeiras no Banco do Japão que excede as reservas obrigatórias — foi fixada em 0,75%.

(2) Taxa Básica de Empréstimo

A taxa básica de empréstimo da Linha de Crédito Complementar foi fixada em 1,0%.

A economia japonesa apresenta recuperação moderada, embora alguns setores ainda estejam em ritmo lento. O mercado de trabalho permanece aquecido e os lucros das empresas tendem a se manter elevados, mesmo considerando os efeitos das políticas tarifárias.

Nesse contexto, e levando em conta tanto as negociações salariais anuais quanto informações diretas da matriz e das filiais do Banco do Japão, há forte confiança de que, após os robustos aumentos salariais deste ano, as empresas continuarão elevando os salários de forma consistente no próximo ano. O risco de interrupção desse comportamento proativo de reajuste salarial é considerado baixo.

Apesar de persistirem incertezas sobre a economia dos EUA e o impacto das políticas comerciais globais, essas incertezas diminuíram. No campo dos preços, à medida que as empresas continuam repassando os aumentos salariais para os preços de venda, a inflação do núcleo do Índice de Preços ao Consumidor (CPI) mantém tendência de alta moderada.

Dados recentes e informações diretas reforçam a confiança de que o mecanismo de aumento simultâneo e moderado de salários e preços vai continuar. Assim, cresce a probabilidade de que, na segunda metade do período de projeção após o “Panorama para a Atividade Econômica e Preços” de outubro de 2025, a inflação do núcleo do CPI se alinhe à meta de estabilidade de preços de 2%.

Diante desses avanços na atividade econômica e nos preços, o Banco do Japão considera adequado um ajuste moderado no grau de acomodação monetária para alcançar de forma sustentável e estável a meta de estabilidade de preços de 2%. Mesmo após o ajuste da taxa de política monetária, as taxas reais de juros devem permanecer significativamente negativas, e o ambiente financeiro acomodatício continuará dando forte suporte à atividade econômica.

Para os próximos meses, com as taxas reais de juros ainda em patamares muito baixos, caso se confirmem as perspectivas econômicas e de preços do relatório de outubro de 2025, o Banco do Japão seguirá elevando a taxa de política monetária e ajustando a acomodação conforme a atividade econômica e os preços melhorarem. O Banco irá conduzir a política monetária de forma oportuna, considerando as mudanças nas condições econômicas, nos preços e nos mercados financeiros, para garantir o alcance sustentável e estável da meta de estabilidade de preços de 2%.

Atividade Econômica e Preços no Japão: Situação Atual e Perspectivas

A economia japonesa mostra recuperação moderada, embora alguns setores ainda estejam enfraquecidos. As economias externas estão crescendo de forma moderada, mas algumas regiões apresentam fraqueza devido a fatores comerciais e outras políticas. Exportações e produção industrial permanecem estáveis, impactadas pelo aumento das tarifas dos EUA.

O lucro das empresas segue elevado. Apesar do impacto das tarifas sobre a indústria, o sentimento empresarial ainda é favorável. Nesse cenário, o investimento fixo corporativo mantém tendência de alta moderada.

O consumo privado resiste, impulsionado pela melhora no emprego e na renda, mesmo com a alta dos preços. Por outro lado, o investimento em habitação recuou.

O investimento público permanece estável. As condições financeiras seguem acomodatícias.

Quanto aos preços, os aumentos salariais estão sendo repassados aos preços de venda e os preços dos alimentos — incluindo o arroz — subiram. Por isso, o aumento anual do CPI, excluindo alimentos frescos, se manteve recentemente em torno de 3%. As expectativas de inflação estão em tendência de alta moderada.

O crescimento externo mais lento — influenciado por fatores comerciais e outras políticas — impactou a economia japonesa pela queda dos lucros das empresas. Embora o crescimento deva se manter moderado, as condições financeiras acomodatícias devem dar suporte.

Com a retomada do crescimento das economias externas, espera-se que a taxa de crescimento do Japão se recupere. Com a redução do impacto do aumento dos preços dos alimentos (incluindo o arroz) e a implementação das medidas governamentais para conter a inflação, a previsão é de que o aumento anual do CPI, excluindo alimentos frescos, fique abaixo de 2% até o primeiro semestre do ano fiscal de 2026.

Depois disso, com o crescimento acelerando, a escassez de mão de obra aumentando e as expectativas de inflação de médio e longo prazo subindo, tanto a inflação do núcleo do CPI quanto o aumento do CPI excluindo alimentos frescos devem ganhar força gradualmente. Na segunda metade do período de projeção após o “Panorama para a Atividade Econômica e Preços” de outubro de 2025, essas medidas devem atingir níveis compatíveis com a meta de estabilidade de preços.

Entre os riscos para esse cenário estão: a trajetória da atividade econômica e dos preços no exterior sob influência de políticas comerciais e outras; o comportamento das empresas na definição de salários e preços; e os desdobramentos nos mercados financeiros e cambiais. Esses riscos merecem acompanhamento próximo por seu potencial impacto sobre a economia e os preços no Japão.

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