Я только что прочитал кое-что, что привлекло мое большое внимание относительно того, что сейчас происходит с американской экономикой.

Марк Занди, главный экономист Moody's Analytics, выпустил анализ, который по сути говорит: посмотрите, есть один индикатор, который мы используем уже десятилетиями и который никогда не подводил, и этот индикатор сейчас загорает все красные сигналы. Он называется Индекс Вихревого Цикла (VCI) и представляет собой улучшенную версию знаменитого правила Сахма, но адаптированную для реального измерения ситуации на рынке труда.

Работает он так: если средняя трехмесячная ставка безработицы поднимается более чем на один процент по сравнению с прошлым годом, это вызывает сигнал рецессии. По словам Занди, этот показатель вырос более чем на один процент в январе и оставался высоким в течение последних трех месяцев. И вот что интересно: во всех рецессиях после Второй мировой войны этот показатель срабатывал без ложных тревог.

Что мне кажется важным, так это то, как Занди интерпретирует данные по занятости за март. Да, было создано 178 000 рабочих мест, что превзошло ожидания. Но он предупреждает, что не стоит слишком рано радоваться. Говорит, что февраль был катастрофическим из-за экстремального холода и забастовки Kaiser Permanente, поэтому март скорее был восстановлением, чем реальным ростом. Если исключить медицинские рабочие места, занятость в США снижается.

Самое тревожное — это то, что VCI близок к 5%, что говорит о том, что слабость рынка труда гораздо серьезнее, чем показывают официальные цифры. Есть работники, которые просто выходят из рынка труда, что означает, что недоиспользование ресурсов хуже, чем отражает уровень безработицы.

Конечно, нужно быть справедливым: VCI — это конкретный индикатор, и правило Сахма не является безошибочным. На самом деле, он сработал летом 2024 года, и США избежали рецессии благодаря мягкому приземлению. Но в текущем контексте, с противодействующими ветрами для экономики (война в Иране, снижение доверия потребителей, давление на рынок труда), несколько аналитиков повысили вероятность рецессии. Moody's оценивает ее в 48,6%, Goldman Sachs — 30%, а EY-Parthenon — 40%.

Джером Пауэлл из Федеральной резервной системы говорит, что экономика демонстрирует силу, но честно говоря, эти показатели предполагают, что нам стоит уделять гораздо больше внимания тому, что происходит под поверхностью. VCI может говорить нам что-то важное, что традиционные данные по занятости скрывают.