Vừa mới phát hiện ra điều này và thành thật mà nói, nó đáng để chú ý. Albert Edwards từ Société Générale lại cảnh báo - và người này không làm phóng đại, ông dựa trên dữ liệu để đưa ra sự bi quan.

Luận điểm chính của ông? Thị trường trái phiếu đang hét lên rằng lạm phát sắp trở nên xấu xí. Chúng ta đang nói về mức độ xấu của thập niên 70. Lợi suất đang tăng (Lợi suất trái phiếu 10 năm gần đây đạt 4,28%, tăng 32 điểm cơ bản kể từ khi tình hình Iran leo thang), và Edwards xem đây là dấu hiệu cảnh báo rằng không ai đang coi trọng đủ.

Điều khiến tôi chú ý là: ông không chỉ lo lắng về các đợt tăng lạm phát ngắn hạn. Ông chỉ ra các vấn đề cấu trúc - thâm hụt ngân sách lớn của Mỹ, bế tắc chính trị, căng thẳng địa chính trị - tất cả đều mang tính lạm phát nội tại. Thị trường trái phiếu đã định giá rủi ro này rồi. Câu hỏi là liệu các nhà đầu tư cổ phiếu có nhận thức được không.

Kịch bản lạm phát mà Edwards đưa ra là cực đoan nhưng không phải là không thể: mức tăng hàng năm có thể đạt 10-20%, tương đương với mức tồi tệ nhất của thập niên 70 (đỉnh điểm là 11% giữa thập kỷ, rồi tăng vọt lên 13% vào năm 1980). Nếu giá năng lượng tiếp tục tăng do tình hình Iran, điều đó sẽ ảnh hưởng đến mọi thứ khác. Chúng ta đang nhìn vào vùng stagflation - lạm phát cao, tăng trưởng yếu.

Điều thú vị là sự ngắt quãng. Thị trường chứng khoán vẫn gần mức cao kỷ lục. Nhưng thị trường trái phiếu? Đã vào vùng giảm giá, lợi suất tăng và giá giảm. Edwards lập luận rằng khi thị trường trái phiếu bước vào giai đoạn giảm dài hạn, cổ phiếu không thể duy trì trạng thái không liên quan mãi được. Nếu Fed duy trì chính sách thắt chặt (thị trường định giá 64% khả năng giữ nguyên lãi suất đến cuối năm), chi phí doanh nghiệp sẽ vẫn cao, và các hệ số định giá sẽ co lại. Ông còn đề xuất rằng chỉ số S&P 500 có thể mất 25% giá trị.

Edwards tự gọi mình là "siêu gấu" vì lý do - ông đã thận trọng trong nhiều năm trong khi phần còn lại của thị trường cứ đi theo xu hướng tăng. Nhưng ý kiến của ông ở đây khó có thể bỏ qua: thị trường trái phiếu đang gửi tín hiệu mà thị trường chứng khoán chưa hoàn toàn nhận thức được. Nếu lạm phát thực sự tái xuất hiện với cường độ của thập niên 70, cả hai thị trường sẽ đối mặt với một đợt điều chỉnh mạnh hơn nhiều so với dự đoán của đa số.

Đáng để ý, đặc biệt nếu bạn đang nắm giữ cổ phiếu.