最近いくつかの市場データを眺めていて、過去数年について面白いことに気づいた。S&P 500は約60％上昇した一方で、個別株では全く異なるパフォーマンスの層が出てきている。いくつかの企業は本当に大きく成功していて、10倍のリターンを叩き出している例もある。

最近私の注目を集めているのは、GARP投資（成長と合理的な価格）という考え方で、正直言って、最近の勝ち組の中にはそのプレイブックにかなり合致するものもある。ここで、絶対的なモンスターとなった3つの例を紹介しよう。

まずはサミットセラピューティクスだ。この製薬会社は、がん治療薬のイボネシマブが臨床試験でキイトルーダを上回ったというニュースが出たときに、完全に暴走した。キイトルーダは長年メルクの稼ぎ頭で、企業価値は約$270 十億ドルとも言われている。一方、サミットはずっと小さな会社だが、投資家はこの薬が大きな収益源になると見込んでいる。株価は2年で約1,600％上昇した。ただし、この臨床試験は中国で行われたものであり、米国の規制当局が同じ評価を下すかどうかには不確実性が伴う。典型的なGARPのチャンスだが、実行リスクも伴う。

次にカーヴァナだ。中古車市場は金利が正常化し始めたことで面白くなった。特に、カーヴァナの財務状況が実際に良くなり始めたことで、再び注目されている。今では実際に利益を出すようになったからだ。底値からは約1,330％の上昇だ。ただし、マージンは薄くて20％未満、昨年は$72 百万ドルの営業損失も出している。今後も規律を持って運営し続ける必要がある。この銘柄はよりボラティリティが高く、2022年には一気に98％も下落した過去もある。だから、紙面上のリターンは素晴らしいが、実際には大きな血の洗礼からの回復の一部とも言える。

最後に、ナvidiaだ。誰もがAIの話を知っている。ジェンセン・ファンは、彼らのBlackwellチップの需要が非常に高いと述べている。今注文している顧客は1年以上待たされるほどだ。これは供給制約の典型例で、投資家を喜ばせる材料だ。最新四半期の売上高は前年比122％増の$30 十億ドル、データセンターの売上は154％増だった。これは、実際に評価に見合った成長をしている企業であり、理想的なGARP銘柄のシナリオだ。ただし、市場価値は約3.5兆ドルと巨大で、まだ伸びしろがあるのかどうかが疑問だ。

この3つについて私が気づいたのは、これらが実際に人々が欲しがる本物の製品を持つ企業を見つけたときに起こることの例だということだ。リターンは何もないところから生まれるわけではない。価値を創造している、もしくは巨大な価値を生み出す潜在能力を持つビジネスから生まれるのだ。これがGARPの思考の核心だ。

今の本当の疑問は、これらの銘柄がまだ買い時なのか、それともすでにすべての値段に織り込まれてしまったのかということだ。サミットには規制リスクがあるし、カーヴァナは一貫性を証明する必要がある。ナvidiaはすでに巨大だ。3つともすでに大きな上昇を経験しているので、もし今日買うべきGARP銘柄を探しているなら、一旦調整を待つか、少なくとも今後数四半期の企業の実行を見守るのが良いだろう。リターンは素晴らしかったが、それが終わったわけではない。むしろ、今はエントリーポイントにもっと注意を払う必要があるだけだ。