75万亿 de dépôts cherchent une issue : « revenu fixe + » devient la nouvelle tendance, les investisseurs individuels deviennent la force motrice supplémentaire

Source : 21世纪经济报道 作者 : 庞华玮

« En moyenne, 1 milliard de yuans de fonds entrent chaque jour. » Au début de l’année 2026, une scène illustrant la prospérité du produit phare évoqué par un gestionnaire de fonds « 固收+ » (Revenu fixe +) est en train de se jouer simultanément dans de nombreuses sociétés de gestion.

Dans un contexte où le taux d’intérêt des dépôts bancaires entre dans la tranche « à un chiffre » et où le rendement des produits de gestion de patrimoine bancaire continue de baisser, une migration massive de dépôts résidentiels, d’un montant atteignant 75 000 milliards de yuans, est en train de s’ouvrir, et l’un des principaux terrains d’accueil de cette vague est la ligne de produits « 固收+ » des fonds publics. Et cette fois, les fonds additionnels se déplacent des institutions vers les investisseurs particuliers ordinaires.

Le succès du « 固收+ »

Le marché de l’émission de fonds en 2026 présente un tableau différent de celui des années précédentes.

Selon Wind, au 9 mars, 31 nouveaux fonds « 固收+ » lancés depuis le début de 2026 ont totalisé une collecte de 35,9 milliards de yuans. Parmi eux, six produits, tels que « 南方逸享稳健添利 », « 易方达悦恒稳健 », « 中银招享6个月持有 » et « 南方惠益稳健添利 », ont dépassé chacun 2 milliards de yuans lors de leur première levée. Notamment, « 南方逸享稳健添利 » a atteint près de 5 milliards de yuans. Par ailleurs, environ 40,7 milliards de yuans de nouvelles obligations ont été émises cette année, dont plus de 70 % relèvent de fonds « 固收+ ».

Ce dynamisme ne s’est pas amorcé seulement en 2026. Selon China International Capital Corporation (CICC), à la fin de 2025, la taille des produits « 固收+ » n’a cessé d’augmenter, avec un total de 2 292 fonds, représentant un encours de 3 000 milliards de yuans, en hausse de 9 % par rapport au trimestre précédent. Par rapport à la même période en 2024, cette croissance est de 56 %, dépassant ainsi le pic historique de 2,7 trillions de yuans en 2022, établissant un nouveau record.

Le renouveau du « 固收+ » n’est pas un hasard. En rétrospective sur les cinq dernières années, « 固收+ » a connu des hauts et des bas. Selon CITIC Securities, il peut être divisé en trois phases : la période de croissance rapide entre 2020 et 2021, la période de correction du marché entre 2022 et 2024, et la période de restauration de la reconnaissance depuis 2025.

Un professionnel d’une institution a confié à nos journalistes qu’au cours des trois premiers trimestres de 2025, de nombreux fonds actions ont connu des rachats massifs, mais le total des actifs sous gestion n’a pas diminué : « Beaucoup de nouveaux fonds ont été investis dans le ‘固收+’ ». Un vendeur d’une banque commerciale a indiqué : « Entre 50 % et 70 % des ventes mensuelles concernent le ‘固收+’ ».

Au quatrième trimestre de l’année dernière, les fonds obligataires ont également subi une vague de rachats significatifs. Un analyste du secteur a expliqué : « On peut voir dans la structure de rachat que les fonds d’obligations pures ont été concentrés en rachats, tandis que les fonds mixtes à dominante obligataire ont enregistré des souscriptions nettes, ce qui reflète la poursuite des investisseurs pour les produits ‘固收+’ — après une hausse de leur appétit pour le risque, ils recherchent un rendement accru. »

Depuis 2025, que ce soit la vague de rachats des fonds actions ou la concentration de rachats des fonds obligataires purs, le « 固收+ » n’a pas été affecté, au contraire, il est devenu un réceptacle pour les flux de capitaux.

Une transition de l’institution vers le particulier

Au-delà de la croissance de l’échelle, c’est la structure des fonds qui évolue de manière plus significative.

« Contrairement au rôle traditionnel des fonds institutionnels, cette fois, nous ressentons clairement que les investisseurs particuliers ordinaires deviennent la nouvelle force principale dans la souscription. » a déclaré un responsable du département marché des fonds publics.

L’équipe de recherche sur la gestion de revenus fixes de CICC a également souligné cette tendance : en 2026, les fonds issus du retail — principalement ceux provenant des canaux bancaires et Internet, c’est-à-dire des investisseurs individuels — pourraient devenir une source importante de fonds additionnels pour les fonds « 固收+ ». Parmi eux, la part de marché des fonds « 固收+ » de type « ligne de tracé » (c’est-à-dire ceux offrant une expérience de détention agréable) pourrait connaître une croissance notable.

Selon les données fournies par Jiang Rui, chercheur chez GF Fund, la détention par des particuliers des fonds mixtes à dominante obligataire atteint près de 80 %, ce qui en fait la force principale. Les fonds obligataires de second et premier rang restent majoritairement détenus par des institutions, mais la part des particuliers augmente rapidement.

« Les investisseurs particuliers dans les fonds ‘固收+’ sont devenus la force absolue de la croissance du volume, et ils accélèrent la transformation de la structure des détenteurs, passant d’une domination institutionnelle à une domination retail. » a souligné Jiang Rui.

Zeng Fangfang, responsable opérationnelle des produits chez Pufa Wang, a également indiqué qu’au début de 2026, les flux continus de capitaux provenant des banques et des canaux Internet ont permis aux investisseurs particuliers de prendre le relais des institutions en tant que principaux souscripteurs.

Elle explique qu’en regardant vers 2026, la position des institutions est déjà relativement élevée, ce qui pourrait ralentir la demande additionnelle. En revanche, les fonds à faible risque, tels que la gestion de patrimoine bancaire et les investisseurs individuels via les canaux bancaires ou Internet, entrent sur le marché avec un retard relatif, et pourraient devenir une source importante de croissance pour les fonds « 固收+ » en 2026.

Ce qui motive cette migration de richesse, c’est l’échéance massive des dépôts à faible taux d’intérêt.

Selon CICC, en 2026, le montant des dépôts à terme des résidents arrivant à échéance atteindra environ 75 000 milliards de yuans, dont environ 67 000 milliards de yuans de dépôts d’un an ou plus, soit une augmentation de 10 000 milliards par rapport à l’année précédente, soit une hausse de 17 %. Par ailleurs, les taux d’intérêt des dépôts à moyen et long terme ont généralement chuté en dessous de 1 %. En 2026, face à l’échéance de leurs dépôts et à la baisse des taux, les résidents seront contraints de rechercher des alternatives, et dans cette réallocation d’actifs, le « 固收+ » devient l’un des terrains clés pour accueillir cette vague.

Qui attire le plus de capitaux ?

Derrière l’afflux de capitaux, la confiance se construit par la performance des produits « 固收+ ».

Jiang Rui indique qu’au 9 mars, le rendement moyen des fonds « 固收+ » s’élève à 1,28 %, surpassant celui des fonds obligataires purs.

Selon Wind, au 9 mars, quatre fonds « 固收+ » ont enregistré un rendement annuel supérieur à 10 %, notamment ICBC Ti Hui A, Golden Eagle Annually Youyi One Year Holding A, China Merchants Anding Balanced One Year Holding A, et Huashang Ruixin Periodic Open.

Sur un horizon de trois ans, Wind montre que parmi 1 380 fonds « 固收+ » ayant une performance complète sur cette période, 1 341 ont réalisé un rendement positif, soit plus de 97 %. Parmi eux, 55 ont dépassé 30 % de rendement, avec un record pour Hua An Zhilian A, qui a atteint 76,36 %.

« Depuis le début de cette année, la taille des fonds ‘固收+’ continue de croître de manière régulière. » explique Jiang Rui. La raison principale est que, d’une part, la baisse des taux oblige les résidents à déplacer leurs dépôts, et que les fonds « 固收+ » avec leur volatilité modérée deviennent une « alternative » pour l’épargne. D’autre part, la reprise des bénéfices des entreprises en Chine, notamment dans les secteurs technologiques et cycliques, offre des opportunités de rendement accrues, tandis que le marché des obligations convertibles devient un levier important pour obtenir des « + » en rendement, soutenant ainsi la performance.

Il est important de noter que la majorité des produits « 固收+ » à haut rendement appartiennent à la catégorie des fonds « sectoriels » à forte volatilité.

Prenons l’exemple de Hua An Zhilian A : au 9 mars, son rendement annuel s’élève à 8,79 %, et sur trois ans, il atteint 76,36 %. Ce fonds détient environ 40 % d’actions, principalement dans les secteurs des modules optiques, des puces de stockage et autres technologies. Quant à Fu Guo Jiu Li Wen Zhen A, il a enregistré un rendement de 61,09 % sur trois ans, avec environ 26 % d’actions en fin d’année dernière, concentrées principalement dans la pharmacie, la technologie et les ressources.

Les recherches de CICC montrent que ces fonds « sectoriels » à forte conviction sur certains styles ou secteurs ont connu une croissance remarquable en 2025, avec un rythme d’expansion supérieur à celui des fonds « 固收+ » à allocation équilibrée entre plusieurs secteurs.

En regardant la performance de toute l’année 2025, grâce à la reprise du marché actions, les catégories de fonds « 固收+ » à positionnement plus élevé ont affiché de très bons résultats : le rendement médian des fonds convertibles a été de 22,4 % ; celui des fonds hybrides à dominante obligataire a été de 6,1 %, et celui des fonds obligataires secondaires de 4,6 %. Les fonds obligataires de premier rang ont enregistré un rendement d’environ 2,0 %.

Du côté des risques, en 2025, la perte maximale moyenne des produits « 固收+ » s’est située autour de 2,1 %, avec une médiane de 0,9 % pour les fonds obligataires de premier rang, environ 1,9 % pour les obligataires secondaires, et environ 8,8 % pour les fonds d’obligations convertibles.

Avec la diversification croissante des produits « 固收+ », les fonds à faible volatilité de type « ligne de tracé » continuent également d’attirer les investisseurs prudents.

Qu’est-ce que la « ligne de tracé » ? Il ne s’agit pas d’un fonds champion de la performance annuelle, mais de produits dont la courbe de valeur nette est lisse, avec des limites de retrait bien définies et une expérience de détention prévisible. Ces fonds, peu présents en tête des classements de performance, savent préserver leur ligne de fond lors de chaque correction de marché, permettant aux détenteurs de « tenir » et de « dormir tranquille ».

Jiang Rui souligne que l’objectif principal des fonds « ligne de tracé » est d’offrir une expérience de détention agréable ; celui des fonds « sectoriels » est de rechercher un rendement supérieur à la moyenne. La majorité des clients actuels des « 固收+ » ont une faible tolérance au risque, et les « ligne de tracé » sont donc plus populaires. Cependant, à mesure que les investisseurs approfondissent leur compréhension des fonds « 固收+ », ceux disposant d’une certaine capacité de tolérance au risque et recherchant des rendements plus élevés se tournent également vers les « sectoriels ».

Zeng Fangfang ajoute que, face à la maturité des dépôts résidentiels et à la baisse des taux, la taille des fonds « 固收+ » pourrait continuer à croître, et les capitaux individuels entrer sur le marché deviendra une force d’expansion incontournable. En matière d’allocation, elle recommande une stratégie « cœur-satellites » : investir la majorité des fonds dans des produits « ligne de tracé » à faible volatilité comme base principale pour assurer une croissance stable, tout en consacrant une petite partie à des produits « sectoriels » à forte flexibilité pour rechercher des rendements supérieurs. En termes de rythme d’investissement, le recours à l’investissement périodique et à la construction progressive des positions permet d’atténuer la volatilité, d’éviter d’acheter en haut des marchés et de privilégier une détention à long terme.