Trouver de la valeur dans les actions de forage pétrolier : 3 entreprises qui traversent les vents contraires de l'industrie

Les actions du secteur de la prospection pétrolière font face à une pression croissante ces dernières années, offrant à la fois des défis et des opportunités contrariennes pour les investisseurs prêts à creuser plus profondément. Bien que les fondamentaux du secteur semblent mitigés, plusieurs entreprises démontrent la résilience et le positionnement stratégique nécessaires pour naviguer dans des marchés volatils.

Comprendre le paysage des actions de prospection pétrolière

L’industrie de la forage pétrolier et gazier fonctionne selon un modèle économique fondamentalement différent de ce que la plupart des investisseurs réalisent. Plutôt que de profiter des fluctuations des prix des matières premières, les entreprises de forage génèrent des revenus en louant des rigs spécialisés — terrestres et offshore — à des sociétés d’exploration et de production dans le monde entier. Cette distinction est importante car la demande de forage dépend principalement de l’activité de contractualisation et de l’offre de rigs disponibles, et non du prix du pétrole à 60 ou 100 dollars le baril.

Le secteur reste notablement cyclique et imprévisible. Les actions de forage offshore présentent une volatilité bien plus élevée que leurs homologues terrestres, avec des cours qui suivent de près les fluctuations du prix du pétrole brut. Cela fait des actions de forage pétrolier parmi les segments les plus volatils du marché — une réalité qui dissuade à la fois les investisseurs prudents et attire ceux recherchant des opportunités à haut risque et haute récompense.

Quatre vents contraires actuellement pesant sur le secteur

Diminution de l’offre de rigs actifs

Le nombre de rigs aux États-Unis a diminué d’environ 15 % récemment après avoir fortement rebondi depuis les creux de la pandémie. Cette baisse régulière représente une préoccupation réelle pour les prestataires de services fortement dépendants de l’activité de forage américaine, car moins de rigs opérationnels se traduisent directement par une réduction des contrats de service et des opportunités de revenus dans tout le secteur.

Concurrence féroce sur les prix et la capacité

Le secteur lutte contre une surcapacité persistante et des pressions sur les prix qui érodent les marges. Bien que les opérateurs privilégient les taux de contrat plutôt que le taux d’utilisation, la surabondance structurelle limite le pouvoir de fixation des prix et comprime la rentabilité — un défi aggravé par la réduction de l’activité de forage.

Chocs géopolitiques sur les plans de dépenses en capital

L’annonce récente de l’Arabie saoudite de maintenir sa capacité de production à 12 millions de barils par jour et d’annuler ses projets d’expansion a initialement provoqué des ventes massives dans les actions des services pétroliers. Les investisseurs ont interprété cette décision comme un signal de fin du boom attendu des dépenses en capital au Moyen-Orient, impactant directement le sentiment envers les actions de forage.

Opportunité mondiale contrastée

Malgré ces vents régionaux contraires, les marchés internationaux de forage connaissent leur demande la plus forte depuis plus d’une décennie. La forte activité de soumissions et les négociations d’attribution de rigs dans les bassins clés mondiaux suggèrent un besoin soutenu de services de forage, positionnant favorablement les entreprises avec une exposition internationale pour une croissance future des revenus.

Comment les actions de forage pétrolier sont actuellement évaluées

Les métriques d’évaluation du secteur méritent une attention particulière. Étant capitalistiques et fortement endettées, les actions de forage se négocient plus significativement sur le ratio EV/EBITDA (Valeur d’Entreprise par rapport au Résultat Avant Intérêts, Impôts, Dépréciation et Amortissement) que sur le traditionnel ratio P/E. Ce ratio prend en compte à la fois le niveau de capitaux propres et de dettes tout en ignorant les charges non monétaires — essentiel pour comprendre ces opérateurs fortement endettés.

Le secteur se négocie actuellement à environ 19,26 fois l’EV/EBITDA sur 12 mois trailing, légèrement en dessous de la valorisation de 20 fois du S&P 500 mais nettement au-dessus du multiple de 3,22 fois du secteur Oil-Energy plus large. Historiquement, le groupe a été négocié à un maximum de 24,76 fois et un minimum de 7,28 fois sur cinq ans, avec une médiane de 14,09 fois — ce qui suggère que la valorisation actuelle se situe dans la fourchette supérieure moyenne.

La performance du secteur ces dernières années a été inférieure à celle du S&P 500, qui a gagné 25,8 %, le secteur ayant reculé d’environ 10,6 %, tandis que le secteur pétrolier plus large a progressé de 15,4 %. Cette sous-performance, combinée à des dégradations par les analystes (les estimations de bénéfices pour 2024 ont chuté de 31,5 % au cours de l’année écoulée), a placé certaines actions de forage dans des points d’entrée potentiellement attractifs pour les investisseurs contrarians.

Trois actions de forage à surveiller

Saipem SpA (SAPMF) : Le leader européen en ingénierie

Saipem domine dans les projets d’ingénierie-construction offshore et onshore, exploitant une flotte sophistiquée de navires spécialisés. La focalisation disciplinée de l’entreprise sur l’exécution des projets, la rapidité de livraison et la génération de cash-flow génèrent des marges supérieures à celles de leurs pairs. Un carnet de commandes solide offre une visibilité importante sur les revenus à venir.

La dynamique financière semble prometteuse : les prévisions consensuelles anticipent une croissance des bénéfices pour 2024 de plus de 100 %, avec des estimations révisées à la hausse de 16,7 % au cours des deux derniers mois. La société a une capitalisation boursière proche de 5,1 milliards de dollars et bénéficie d’un Zacks Rank #2 (Achat), ayant apprécié de 51,2 % au cours de l’année écoulée.

Seadrill Limited (SDRL) : Le spécialiste stratégique des bassins

Ce leader international du forage maintient une forte présence opérationnelle dans des bassins stratégiquement importants — le Golfe du Mexique, les champs offshore brésiliens et en Angola. L’acquisition d’Aquadill, achevée l’année dernière, a considérablement renforcé la capacité de génération de cash, tandis que l’amélioration du bilan et le renforcement des indicateurs de crédit soutiennent la stabilité financière.

La transformation de la structure du capital par des transactions rentables montre une allocation disciplinée du capital. Seadrill a dépassé les attentes de bénéfices consensuelles dans chacun des quatre derniers trimestres, avec une surprise moyenne de 64,2 %, témoignant d’une excellence opérationnelle et d’une guidance prudente.

Avec une capitalisation d’environ 4 milliards de dollars et un Zacks Rank #3 (Maintenir), l’action SDRL a progressé de 20 % au cours de l’année récente malgré la faiblesse sectorielle plus large.

Nabors Industries (NBR) : Le spécialiste du bassin permien

Nabors est le principal contractant de forage terrestre en Amérique du Nord, avec une flotte moderne et importante axée sur des rigs haute performance. La société bénéficie d’une exposition bien positionnée aux formations prolifiques du Bakken et du Permien, avec des acquisitions stratégiques — notamment Tesco Corporation, Robotic Drilling Systems et PetroMar — renforçant ses capacités technologiques.

Ces acquisitions ont étendu la portée géographique et la diversité opérationnelle, notamment en renforçant les segments Rig Technologies et Drilling Solutions. Les estimations consensuelles suggèrent une croissance des bénéfices pour 2024 de 58,5 %, avec des révisions à la hausse de 2,3 % au cours des deux derniers mois.

Avec une capitalisation d’environ 840,9 millions de dollars et un Zacks Rank #3 (Maintenir), Nabors a sous-performé récemment, en recul de 23,9 % sur l’année — ce qui pourrait représenter une opportunité tactique pour les investisseurs patients.

La voie à suivre pour les actions de forage pétrolier

Les actions de forage pétrolier restent parmi les secteurs les plus difficiles à naviguer, marquées par une forte volatilité et des vents contraires structurels. Cependant, la combinaison d’une demande internationale en accélération, d’une consolidation sélective du secteur et d’évaluations raisonnables pour les opérateurs de qualité suggère qu’une sélection rigoureuse — en se concentrant sur des entreprises avec des bilans solides, une diversification internationale et une exécution opérationnelle éprouvée — peut générer des rendements attractifs pour les investisseurs à l’aise avec la cyclicité liée aux matières premières.