Cổ phiếu IPO gần đây này có phải là Teladoc của Medicare không?

Thế giới rõ ràng đã chuyển hướng sang các nền tảng tổng hợp trực tuyến giúp đơn giản hóa cuộc sống của mọi người và làm cho các quyết định phức tạp trở nên hiệu quả hơn. Dù là xe hơi đã qua sử dụng — hãy nghĩ đến Carvana (CVNA +1.36%) — hoặc bảo hiểm ô tô kỹ thuật số như Lemonade (LMND +1.67%), nhà đột phá trong thời trang StitchFix (SFIX +8.51%), hoặc thậm chí các cuộc hẹn khám bác sĩ từ Teladoc Health (TDOC +6.04%), các công ty có lợi thế đi đầu trong việc tạo ra các công cụ cho lựa chọn của người tiêu dùng đang trải qua cơ hội tăng trưởng lớn.

Cơ hội này đặc biệt lớn đối với các công ty hướng tới việc đơn giản hóa các sản phẩm gây nhầm lẫn trong các thị trường phân mảnh. Các kế hoạch bảo hiểm y tế Medicare dành cho người cao tuổi từ 65 trở lên là những ví dụ điển hình cho các dịch vụ phức tạp này. Ngoài gói Medicare cơ bản, còn có các gói bổ sung Medicare Advantage (Gói phụ A, B, C, D, v.v.) khiến người dùng hoa mắt chóng mặt. Việc chọn đúng gói cơ bản phù hợp và gói bổ sung thích hợp là cực kỳ quan trọng để đảm bảo quyền lợi đầy đủ với chi phí hợp lý, không quá cao hoặc phải trả thêm ngoài túi.

Có một nhà dẫn đầu rõ ràng đang vượt qua rắc rối này, GoHealth (GOCO +17.68%), đã lên sàn vào tháng 7. Liệu công ty mới IPO này có thể đóng vai trò là người đột phá trong lĩnh vực Medicare không? Và các nhà đầu tư có nên chú ý?

Nguồn hình ảnh: Getty Images.

Cơ hội thị trường lớn

Rất đơn giản, GoHealth là một nền tảng công nghệ trực tiếp tới người tiêu dùng cung cấp kiến thức chuyên sâu và các tùy chọn kế hoạch tùy chỉnh cho người đăng ký Medicare Advantage, cả trực tuyến lẫn qua các đại lý nội bộ. Công ty thực hiện điều này bằng cách sử dụng một cơ sở dữ liệu rộng lớn với 20 năm thông tin, các công cụ trí tuệ nhân tạo mạnh mẽ và một mạng lưới nhà cung cấp kế hoạch liên kết với nền tảng.

GoHealth sử dụng chiến lược marketing đa kênh để dẫn khách hàng tới đội ngũ chuyên gia nội bộ của mình và tới các đại lý bảo hiểm độc lập đăng ký dịch vụ của công ty. Mô hình kinh doanh dựa trên việc nhận hoa hồng từ các đối tác nhà cung cấp bảo hiểm trong suốt thời gian khách hàng duy trì hợp đồng. GoHealth cũng thu thêm doanh thu phụ từ các nhà cung cấp này cho dịch vụ tạo khách hàng tiềm năng và hỗ trợ marketing.

Việc đăng ký Medicare là một cơ hội thị trường mở rộng cực lớn. Khi dân số thế hệ baby boomer bước qua 65 tuổi, theo dự báo của công ty, đối tượng khách hàng tiềm năng của GoHealth sẽ tăng từ 60 triệu lên hơn 75 triệu người vào năm 2028. GoHealth là người dẫn đầu trong lĩnh vực này. Các đối thủ cạnh tranh nhỏ hơn là eHealth (EHTH +7.72%) và SelectQuote (SLQT +0.74%), tuy nhiên theo hồ sơ IPO, công ty hiện chỉ chiếm khoảng 10% thị phần.

Tiềm năng tăng trưởng của GoHealth là rất lớn. Công ty nhận thức rõ điều này và đã đầu tư mạnh mẽ để mở rộng dịch vụ, đồng thời bổ sung nhiều đại lý làm việc và các nhà cung cấp bảo hiểm mới vào nền tảng.

Sau một khởi đầu khó khăn, mọi thứ đang sáng sủa hơn

GoHealth đã tồn tại trong tay tư nhân suốt 20 năm, nhưng tháng 7 năm ngoái đã chính thức lên sàn với đợt phát hành vượt quá số lượng đăng ký, 43,5 triệu cổ phiếu với giá 21 USD/cổ, huy động được 914 triệu USD vốn mới. Cổ phiếu bắt đầu giao dịch ở mức 25 USD, nhưng sau đó giảm dần trong các tháng tiếp theo xuống mức trung bình thấp hơn. Tại thời điểm viết bài, giá cổ phiếu là 13,47 USD.

Một phần lý do là do khả năng tồn đọng cổ phần từ chủ sở hữu chính ban đầu, Centerbridge Partners, một công ty cổ phần tư nhân có thể bán bớt cổ phần theo thời gian. Một phần khác là do lo ngại của thị trường về khả năng “churn” — việc khách hàng liên tục thay đổi kế hoạch hàng năm, làm giảm dự báo doanh thu hoa hồng trọn đời mà GoHealth kỳ vọng nhận được.

Tuy nhiên, chưa có điều gì trong số này thể hiện rõ ràng. Thực tế, trong cuộc họp báo quý III, ban lãnh đạo GoHealth cho biết giai đoạn đăng ký Medicare hàng năm (từ tháng 10 đến đầu tháng 12) — giai đoạn mang lại phần lớn doanh thu của công ty — đã tăng 83% số đơn đăng ký so với cùng kỳ năm ngoái chỉ riêng tháng 10.

Ban lãnh đạo đã lặp lại dự báo doanh thu cho năm tài chính 2020 là 875 triệu USD ở mức trung bình và hơn 1 tỷ USD cho năm tài chính 2021. Với vốn hóa thị trường 4,3 tỷ USD, đây không phải là một công ty nhỏ. Khi thị trường trở nên quen thuộc hơn với các sản phẩm ảo mới của GoHealth và nhận thấy đà tăng trưởng mạnh mẽ này có thể duy trì, cổ phiếu dự kiến sẽ bắt đầu phục hồi đáng kể, hướng về mức giá IPO hoặc cao hơn.

GoHealth là một trường hợp hiếm trong các đợt IPO

Trong thị trường IPO sôi động ngày nay, nơi các công ty dường như tăng gấp đôi giá trị chỉ trong chốc lát (ví dụ như DoorDash), hiếm có IPO trong lĩnh vực công nghệ kỳ vọng đạt lợi nhuận thực sự vào năm 2021, có biên EBITDA mở rộng, và vẫn giao dịch dưới mức giá chào bán ban đầu.

GoHealth là một công ty tăng trưởng nhanh với thị trường mục tiêu chưa khai thác hết và đã là người dẫn đầu trong lĩnh vực của mình. Tuy nhiên, giá cổ phiếu của nó hiện chỉ bằng gần 50% mức giá mà các nhà đầu tư tổ chức đã mua cách đây vài tháng. GoHealth là một phát hiện hiếm, mang lại giá trị đầu tư dài hạn hấp dẫn cho các nhà đầu tư chăm sóc sức khỏe muốn bổ sung cổ phiếu vào danh mục trong năm 2021.