Nvidia(NVDA.US) resultados de peso à vista "Narrativa do mercado em alta de poder de computação de IA" consegue derrotar a "Bolha de IA"?

Com o título de “ação mais importante do planeta” e sendo o “líder em chips de IA”, a Nvidia (NVDA.US) anunciará os resultados trimestrais após o encerramento do mercado na quarta-feira, horário de Nova York (quinta-feira de manhã, horário de Pequim), dando início a um “teste de resistência” sobre o tema de investimentos em poder de computação de IA. Investidores globais focados na infraestrutura de IA e na onda mais ampla de construção de infraestrutura de IA buscam evidências de que os lucros desta gigante de chips, de maior valor de mercado do mundo, estão estreitamente ligados à tendência de gastos massivos em IA por parte das quatro maiores empresas de tecnologia dos EUA (hyperscalers), que totalizam entre 6500 e 7000 bilhões de dólares, e que essa relação impulsiona expectativas de crescimento forte.

Ao mesmo tempo, a recente anúncio de hyperscalers de lançar chips ASIC de IA de alto custo-benefício baseados em desenvolvimento próprio indica riscos à posição dominante de Nvidia no setor de infraestrutura de IA — o núcleo da sua liderança global em chips de IA.

Após impulsionar o mercado de ações dos EUA rumo a uma superbolha nos últimos três anos, as ações da Nvidia, que têm alta ponderação no Nasdaq 100 e no S&P 500, subiram apenas cerca de 2% até 2026, principalmente devido ao impacto negativo de uma narrativa de “fim do mundo da IA” provocada por uma série de produtos de IA da Anthropic, que prejudicaram as ações de software e de gigantes de tecnologia supervalorizados, além do aumento na competição com fabricantes de nuvem que aceleram o desenvolvimento de chips ASIC de IA mais acessíveis (como TPU) e promovem estratégias de múltiplos fornecedores, incluindo AMD. A seguir, o desempenho das ações da Nvidia em 2026 comparado com o ETF MAGS (focado nas sete maiores gigantes de tecnologia dos EUA) e o S&P 500.

Junto com a forte concorrente AMD (AMD.US), que planeja lançar uma nova geração de servidores de IA no final do ano, a gigante de tecnologia Alphabet, por meio do Google, emergiu como forte concorrente da Nvidia na infraestrutura de IA, graças a um acordo que fornece ao desenvolvedor do chatbot Claude, Anthropic, acesso ao seu vasto cluster de IA baseado em TPU (tecnologia de chips ASIC de IA). Segundo relatos, o Google também está negociando com o Facebook (META.US), uma das maiores clientes da Nvidia, para fornecer infraestrutura de IA baseada em TPU.

Além disso, os resultados da Nvidia são considerados “orientados por eventos”, com o mercado de opções prevendo uma volatilidade de aproximadamente ±5% no preço das ações após o anúncio, considerando seu valor de mercado de cerca de 4,7 trilhões de dólares, o que equivale a uma oscilação de aproximadamente 226 bilhões de dólares em uma única negociação. Com uma participação de cerca de 7,8% no S&P 500, esse efeito mecânico de peso já é suficiente para causar forte volatilidade no mercado de ações dos EUA.

Após a forte alta iniciada em 2023, impulsionada pela superbolha do mercado de ações dos EUA, as ações das sete maiores gigantes de tecnologia dos EUA — incluindo Google, Microsoft, Amazon e Nvidia — continuam voláteis neste ano, principalmente devido às dúvidas dos investidores sobre se os investimentos contínuos em infraestrutura de IA (que podem ultrapassar 700 bilhões de dólares este ano, um aumento de 60%) gerarão retornos suficientemente fortes para sustentar suas altas avaliações.

As chamadas “Sete Maravilhas da Tecnologia” (Magnificent Seven), que representam cerca de 35% a 40% do peso do S&P 500 e do Nasdaq 100, incluem Apple, Microsoft, Google, Tesla, Nvidia, Amazon e Meta. Essas empresas são o principal motor de recordes históricos do S&P 500 e são vistas pelos principais investidores de Wall Street como o portfólio mais capaz de gerar retornos elevados na maior transformação tecnológica desde a era da internet.

Nvidia busca liderar a onda de inferência de IA

Para defender sua quase monopolista posição na infraestrutura de poder de computação de IA e aproveitar a grande onda de inferência de IA, a Nvidia fechou no final do ano passado um acordo avaliado em cerca de 200 bilhões de dólares para obter licença de tecnologia de chips de uma startup de IA, a Groq. Analistas acreditam que essa iniciativa reforçará sua posição de liderança no mercado de inferência de IA, que envolve a resposta em tempo real e de alta eficiência de grandes modelos de IA treinados, além de realizar tarefas complexas de agentes de IA rapidamente. Na semana passada, a Nvidia também concordou em vender milhões de chips de IA para o Meta, embora o valor da transação não tenha sido divulgado.

Como maior vencedora da febre de IA, a Nvidia também está prolongando seu investimento potencial de 100 bilhões de dólares na OpenAI, uma de suas maiores clientes, o que gerou dúvidas sobre a sustentabilidade dos gastos em infraestrutura de IA e o ciclo interno de investimentos em IA. Recentemente, uma reportagem indicou que a gigante de chips planeja reduzir seu investimento de 100 bilhões para 30 bilhões de dólares.

A demanda por GPUs de IA da Nvidia, que quase monopolizam o treinamento de IA, exige clusters de computação mais poderosos e capacidade de rápida evolução do sistema de poder de computação, enquanto na inferência a prioridade é o custo por token, a latência e a eficiência energética, especialmente após a implementação de tecnologias avançadas de IA em larga escala, como o TPU do Google, que enfatiza desempenho, eficiência e escalabilidade de custos.

A negociação entre Nvidia e Groq consiste na licença não exclusiva de tecnologia de chips de inferência de IA, além da incorporação de executivos como o CEO Jonathan Ross e parte da equipe de engenharia da Groq na Nvidia. Alguns analistas de semicondutores destacam que a tecnologia de chips de Groq, focada em inferência e usando SRAM on-chip para reduzir gargalos de transferência de dados, aborda diretamente os custos e a latência na fase de inferência.

Assim, o acordo de licença de 200 bilhões de dólares com a Groq, que não é exclusivo, visa fortalecer a liderança da Nvidia na inferência de IA, permitindo que ela mantenha sua participação de cerca de 80% no mercado de chips de IA, além de consolidar o controle de toda a cadeia de valor de IA, incluindo o ecossistema CUDA, talentos em design de chips de IA e arquitetura de múltiplos chips.

“Teste de resistência” ao tema de investimentos em poder de computação de IA

O mercado precisa ver se, diante do investimento total de aproximadamente 6500 a 7000 bilhões de dólares em IA por gigantes de tecnologia, a Nvidia conseguirá continuar entregando crescimento de lucros e receitas “superando expectativas” e se suas orientações de desempenho também superarão amplamente as previsões de Wall Street.

“Este trimestre fiscal da Nvidia é especialmente importante, pois há grande preocupação com o futuro dos gastos em infraestrutura de IA — se estamos ou não em uma bolha de IA”, afirmou Ivana Delevska, diretora de investimentos da Spear Invest, que possui ações da Nvidia via um ETF. “Provar que o crescimento de lucros realmente não desacelerou será fundamental.”

De acordo com dados compilados pela LSEG, analistas de Wall Street esperam que a Nvidia reporte um aumento de mais de 62% no lucro do trimestre até janeiro, embora essa taxa de crescimento seja menor que os 65,3% do trimestre anterior, devido a uma base de comparação mais difícil.

Para o quarto trimestre fiscal de 2026, a receita total da Nvidia deve subir mais de 68%, atingindo 661,6 bilhões de dólares. Analistas preveem que a gestão da Nvidia projete uma receita de 724,6 bilhões de dólares no primeiro trimestre fiscal de 2027, um aumento de 64,4%. Apesar de os resultados dos últimos 13 trimestres terem superado as expectativas, a margem de surpresa tem diminuído, principalmente após a valorização da Nvidia para um valor de mercado sem precedentes de 5 trilhões de dólares e uma alta de mais de três anos, levando os analistas a se tornarem mais exigentes em suas previsões de crescimento.

A equipe de analistas do RBC estima que a Nvidia fornecerá uma orientação de receita para o trimestre até abril pelo menos 3% acima do consenso de mercado. Ivana Delevska, que mantém uma visão otimista de longo prazo, acredita que a Nvidia pode fornecer uma orientação de receita até 100 bilhões de dólares acima do esperado, superando em mais de 13% a previsão do mercado.

Recentemente, um relatório do Bank of America indicou que a corrida global por armas de IA ainda está na fase “early to mid-stage”; uma das maiores gestoras de ativos do mundo, a Vanguard, afirmou que o ciclo de investimentos em IA pode ter atingido apenas 30% a 40% do pico final, embora reconheça que o risco de correção das ações de tecnologia de grande porte esteja aumentando.

De acordo com gigantes de Wall Street como Morgan Stanley, Citigroup, Loop Capital e Wedbush, a onda de investimentos globais em infraestrutura de IA, centrada em hardware de poder de computação, ainda está no começo, e a demanda por capacidade de computação para inferência de IA, impulsionada por uma demanda sem precedentes, pode fazer com que o ciclo de investimentos até 2030 atinja entre 3 e 4 trilhões de dólares.

A demanda por chips de memória DRAM/NAND, incluindo séries como DDR4, DDR5 e SSDs empresariais, continua forte, com preços em rápida expansão, impulsionada pela crescente necessidade de armazenamento para sistemas de treinamento e inferência de IA. A demanda global por poder de computação de IA cresce exponencialmente, enquanto a oferta não acompanha, como evidenciam os resultados robustos da TSMC (maior fabricante de chips do mundo) e da ASML (fabricante de litografia).

Para o mercado de ações dos EUA, atualmente relativamente lateralizado e com alta volatilidade interna, o significado do relatório de resultados da Nvidia é responder se a tendência de crescimento da Nvidia continuará forte, além de avaliar se o investimento maciço em IA — com retorno de lucros, avaliação e expectativas de mercado — ainda é válido e se pode superar as dúvidas sobre uma possível bolha de IA. Desde 2026, o índice S&P 500 subiu apenas cerca de 0,2% no ano, mas com uma forte diferenciação interna, com setores de software e serviços sofrendo por preocupações de disrupção por IA; além disso, o mercado macroeconômico ainda apresenta incertezas, incluindo riscos de correção de avaliações e de gastos em infraestrutura de IA, com uma relação preço/lucro (forward P/E) de aproximadamente 21,6 vezes. Assim, as declarações da Nvidia sobre previsões de pedidos, retorno de investimentos em IA e o cenário competitivo serão vistas como âncoras de risco para todo o ecossistema de infraestrutura de IA, incluindo provedores de nuvem, cadeia de suprimentos de hardware de IA, energia de data centers e software de IA.

Relatório de resultados da Nvidia, ainda nº 1, pode gerar forte volatilidade

Dados indicam que os resultados da Nvidia, maior empresa de valor de mercado do mundo, podem causar grande turbulência no mercado de ações. A volatilidade implícita nas opções, após o anúncio, é de cerca de ±5%, e considerando seu valor de mercado de aproximadamente 4,7 trilhões de dólares, isso equivale a uma oscilação de cerca de 226 bilhões de dólares em uma única negociação. Com uma participação de cerca de 7,8% no S&P 500, esse efeito mecânico de peso já é suficiente para gerar forte volatilidade.

Se os resultados e as orientações de receita da Nvidia ficarem “apenas um pouco acima do esperado ou não forem suficientemente fortes”, isso pode desencadear uma onda de risco de correção em toda a cadeia de fornecedores de semicondutores, provedores de nuvem e ações de software, elevando o índice de volatilidade (VIX). Por outro lado, se os resultados superarem as expectativas de forma significativa e sustentarem a narrativa de um “bull market de IA”, isso pode acelerar a recuperação do apetite por risco e reduzir a volatilidade.

Analistas continuam prevendo forte demanda por chips de IA de alto preço, que funcionam como o “cérebro” de servidores processando cargas de trabalho massivas de IA, e que serão essenciais nos investimentos de gigantes tecnológicos na expansão ou construção de novas capacidades de data centers de IA neste ano.

Executivos da Nvidia também indicaram, em janeiro, que estão negociando com grandes clientes sobre pedidos de data centers para o próximo ano, levando vários analistas de Wall Street a preverem que a empresa atualizará sua previsão de pedidos acumulados de infraestrutura de IA, inicialmente divulgada em outubro de 2025, que soma até 500 bilhões de dólares.

Porém, o maior obstáculo para o crescimento da Nvidia pode ser a limitação de capacidade na cadeia de fornecimento de chips, especialmente na produção de chips de 3 nm na maior fabricante mundial, a TSMC (TSM.US), que disputa espaço na sua linha de produção. Jay Goldberg, da Seaport Research Partners, afirmou que “esperamos que os resultados da Nvidia atinjam facilmente as expectativas, mas, devido às limitações de capacidade da TSMC, é difícil imaginar uma expansão de maior escala.”

Por outro lado, as vendas de chips de IA da Nvidia para a China podem aumentar significativamente, após restrições de exportação impostas pelos EUA, o que pode impulsionar suas receitas e lucros. O CEO Jensen Huang afirmou no mês passado que espera que o governo chinês permita a venda local de seus chips de alta performance H200, e que as licenças de venda estão sendo finalizadas.

A concorrente AMD, após obter licenças para exportar alguns processadores de servidor e GPUs de alta performance para a China, reintroduziu as vendas de chips de IA de alta capacidade no mercado chinês em suas previsões de desempenho para o trimestre atual.

A Nvidia projeta uma margem bruta ajustada de 75% no quarto trimestre fiscal, mais de 1 ponto percentual acima do ano anterior. Analistas acreditam que a empresa não será afetada por uma escassez global de chips de armazenamento, pois sua capacidade de precificação e o provável lock-in de quotas de sistemas de alta largura de banda (HBM) até 2027 devem protegê-la de aumentos de preços de memória.