太陽光発電業界の深刻な調整の岐路に立ち、通威股份（SH600438）のシリコン材料買収計画が3月10日の夜に発表され、同社の株式は11日に再上場される予定です。 同社は株式の発行と現金支払いを通じて、元取締役およびコア幹部の段雍が実質的に支配する青海麗豪清能股份有限公司（以下「青海麗豪」）の100%株式を買収することを計画しており、取引の相手方は57名の株主にのぼります。今回の取引における株式発行価格は1株あたり15.20元に決定されました。 特に注目すべきは、近年の太陽光発電業界における需給バランスの崩壊の影響で、対象企業である青海麗豪は連続2年赤字を計上していることです。業界関係者は記者に対し、今回の通威股份による買収は、太陽光発電業界の供給側構造改革が本格的な深みにはまった象徴的な出来事だと述べています。これは、産能の整理モデルが受動的な生産削減や行政干渉から、巨大企業主導の積極的な買収と市場化された統合へと移行していることを示しています。全業界で「内輪もめ反対」の共通認識が広がる中、国内では今後しばらく多晶シリコンの新規増産を行わない方針が明確になっており、低コストの多晶シリコン生産能力が希少資源となっています。 **対象株主には複数の上場企業と四川地域の資本が含まれる** 3月10日の夜、通威股份は買収計画を公表しました。本取引における株式発行と資産購入の基準日は、通威股份第九期取締役会第七回会議の決議公告日と定められています。取引各当事者は協議の結果、株式の発行価格を1株あたり15.20元に設定し、この価格は基準日前20取引日の通威股份A株の平均取引価格の80%以上に設定されています。 株式のロックアップ期間についても明確な区分が設けられています。段雍および彼が支配する海南卓悦企業管理合伙企業（有限合伙）などの一致行動者は、本取引で取得した通威股份の新株について、発行終了日から24ヶ月間は譲渡できません。他の特定の取引相手が取得した株式については、12ヶ月または6ヶ月のロックアップ期間が設定されています。 注目すべきは、計画には50名を超える青海麗豪の株主が参加していることが示されている点です。青海麗豪の複雑な株権構造を透視すると、これらの資本は主に三つの陣営に分かれています。 第一に、対象企業の株主には複数の上場企業の影が見えます。その中で、正泰電源の実質的支配者である南存輝が持つ正泰新能科技股份有限公司は、青海麗豪の株式の10.0075%を保有しています。愛旭股份は下位子会社の浙江愛旭太陽能科技有限公司を通じて出資しています。華金資本は珠海華金領翊新興科技産業投資基金（有限合伙）など複数の私募股権基金を通じて投資しています。老舗証券会社の長江証券も、長江証券イノベーション投資（湖北）有限公司を通じて深く関与しています。 第二に、産業資本の側面では、複数の四川地域の資本が浮上しています。宜宾市政府の国有資産監督管理委員会が実質的に支配する宜宾绿色发展产业投资基金合伙企业（有限合伙）は青海麗豪の株式を保有しています。また、四川省財政厅が実質的に支配する四川省绿色低碳产业发展基金合伙企业（有限合伙）も対象企業の株式を持っています。 第三に、産業資本や国資背景の基金に加え、今回の取引相手には投資基金も含まれます。例えば、珠海華金領翊新興科技産業投資基金（有限合伙）、珠海華金豊盈八号股権投資基金合伙企业（有限合伙）なども株主の一部です。 **業界の影響により、対象企業は2年連続赤字** 計画によると、青海麗豪は2021年4月29日に設立され、登録資本金は約10億0691万3500元（人民元）です。法定代表者は崔鵬氏です。主な事業内容は、太陽光用高純度結晶シリコンや電子用多晶シリコンなどの半導体材料の技術研究開発、製造、販売です。契約締結時点で、段雍は青海麗豪の株式を直接4.7530%保有し、議決権の合計は23.8456%を支配しており、実質的な支配者となっています。 段雍はかつて通威股份の取締役およびコア幹部でもありました。2014年、シリコン材料業界が全体的に赤字の最暗黒期にあった際、段雍は通威股份の子会社である四川永祥股份有限公司の総経理に就任しました。 過去2年の太陽光発電業界の需給バランスの一時的な崩壊と、製品価格の大幅な下落の影響により、青海麗豪の財務データは明らかに圧迫されています。財務データによると、2025年末時点で青海麗豪の総資産は110.68億元、総負債は59.17億元、所有者資本は51.51億元です。2024年度と2025年度の営業収入はそれぞれ39.59億元と26.51億元で、減少傾向にあります。純利益はそれぞれ-7.38億元と-3.79億元であり、2025年の赤字幅は縮小しているものの、2年連続の赤字は、依然として経営に大きな課題があることを示しています。 対象企業は現在赤字状態にありますが、計画ではそのコア競争力も強調されています。技術チームはシーメンス法の改良を掌握し、N型製品の品質と比率は業界トップクラスです。単位コストの管理も業界をリードしています。また、青海麗豪は青海に位置し、豊富な風力発電や太陽光、水力などのグリーン電力を活用しており、顕著なエネルギーコストの優位性とグリーンのトレーサビリティを持っています。 3月10日、業界関係者は記者に対し、今回の通威股份の買収は、太陽光発電業界の供給側構造改革が深水域に入った象徴的な出来事だと述べました。これは、産能の整理モデルが受動的な生産削減や行政干渉から、巨大企業主導の積極的な買収と市場化された統合へと移行していることを示しています。全業界で「内輪もめ反対」の共通認識が広がる中、国内では今後しばらく多晶シリコンの新規増産を行わない方針が明確になっており、低コストの多晶シリコン生産能力が希少資源となっています。青海麗豪は、青海の豊富なグリーン電力資源を背景に、その生産コストは業界トップクラスです。本件買収は、優良資源をリーディング企業に集中させる動きを加速させるものです。また、これは従来のプラットフォーム企業による在庫確保モデルと対立するものではなく、むしろ相互に補完し合う関係にあります。以前、産業の安定的発展のために、プラットフォーム企業による在庫確保モデルの導入が検討されてきました。これは、優良な生産能力を確保し、非効率な生産能力の退出を促し、市場の供給と需要、価格の安定を図ることを目的としています。従来の計画では、青海麗豪は残る企業として位置付けられていましたが、今回の買収が実現すれば、中国の多晶シリコン産業の集中度は大きく向上することになります。（出典：每日経済新聞）
今日復牌！通威股份のシリコン材料買収計画案が発表され、対象企業の背後には複数の上場企業の影が見える
太陽光発電業界の深刻な調整の岐路に立ち、通威股份（SH600438）のシリコン材料買収計画が3月10日の夜に発表され、同社の株式は11日に再上場される予定です。
同社は株式の発行と現金支払いを通じて、元取締役およびコア幹部の段雍が実質的に支配する青海麗豪清能股份有限公司（以下「青海麗豪」）の100%株式を買収することを計画しており、取引の相手方は57名の株主にのぼります。今回の取引における株式発行価格は1株あたり15.20元に決定されました。
特に注目すべきは、近年の太陽光発電業界における需給バランスの崩壊の影響で、対象企業である青海麗豪は連続2年赤字を計上していることです。業界関係者は記者に対し、今回の通威股份による買収は、太陽光発電業界の供給側構造改革が本格的な深みにはまった象徴的な出来事だと述べています。これは、産能の整理モデルが受動的な生産削減や行政干渉から、巨大企業主導の積極的な買収と市場化された統合へと移行していることを示しています。全業界で「内輪もめ反対」の共通認識が広がる中、国内では今後しばらく多晶シリコンの新規増産を行わない方針が明確になっており、低コストの多晶シリコン生産能力が希少資源となっています。
対象株主には複数の上場企業と四川地域の資本が含まれる
3月10日の夜、通威股份は買収計画を公表しました。本取引における株式発行と資産購入の基準日は、通威股份第九期取締役会第七回会議の決議公告日と定められています。取引各当事者は協議の結果、株式の発行価格を1株あたり15.20元に設定し、この価格は基準日前20取引日の通威股份A株の平均取引価格の80%以上に設定されています。
株式のロックアップ期間についても明確な区分が設けられています。段雍および彼が支配する海南卓悦企業管理合伙企業（有限合伙）などの一致行動者は、本取引で取得した通威股份の新株について、発行終了日から24ヶ月間は譲渡できません。他の特定の取引相手が取得した株式については、12ヶ月または6ヶ月のロックアップ期間が設定されています。
注目すべきは、計画には50名を超える青海麗豪の株主が参加していることが示されている点です。青海麗豪の複雑な株権構造を透視すると、これらの資本は主に三つの陣営に分かれています。
第一に、対象企業の株主には複数の上場企業の影が見えます。その中で、正泰電源の実質的支配者である南存輝が持つ正泰新能科技股份有限公司は、青海麗豪の株式の10.0075%を保有しています。愛旭股份は下位子会社の浙江愛旭太陽能科技有限公司を通じて出資しています。華金資本は珠海華金領翊新興科技産業投資基金（有限合伙）など複数の私募股権基金を通じて投資しています。老舗証券会社の長江証券も、長江証券イノベーション投資（湖北）有限公司を通じて深く関与しています。
第二に、産業資本の側面では、複数の四川地域の資本が浮上しています。宜宾市政府の国有資産監督管理委員会が実質的に支配する宜宾绿色发展产业投资基金合伙企业（有限合伙）は青海麗豪の株式を保有しています。また、四川省財政厅が実質的に支配する四川省绿色低碳产业发展基金合伙企业（有限合伙）も対象企業の株式を持っています。
第三に、産業資本や国資背景の基金に加え、今回の取引相手には投資基金も含まれます。例えば、珠海華金領翊新興科技産業投資基金（有限合伙）、珠海華金豊盈八号股権投資基金合伙企业（有限合伙）なども株主の一部です。
業界の影響により、対象企業は2年連続赤字
計画によると、青海麗豪は2021年4月29日に設立され、登録資本金は約10億0691万3500元（人民元）です。法定代表者は崔鵬氏です。主な事業内容は、太陽光用高純度結晶シリコンや電子用多晶シリコンなどの半導体材料の技術研究開発、製造、販売です。契約締結時点で、段雍は青海麗豪の株式を直接4.7530%保有し、議決権の合計は23.8456%を支配しており、実質的な支配者となっています。
段雍はかつて通威股份の取締役およびコア幹部でもありました。2014年、シリコン材料業界が全体的に赤字の最暗黒期にあった際、段雍は通威股份の子会社である四川永祥股份有限公司の総経理に就任しました。
過去2年の太陽光発電業界の需給バランスの一時的な崩壊と、製品価格の大幅な下落の影響により、青海麗豪の財務データは明らかに圧迫されています。財務データによると、2025年末時点で青海麗豪の総資産は110.68億元、総負債は59.17億元、所有者資本は51.51億元です。2024年度と2025年度の営業収入はそれぞれ39.59億元と26.51億元で、減少傾向にあります。純利益はそれぞれ-7.38億元と-3.79億元であり、2025年の赤字幅は縮小しているものの、2年連続の赤字は、依然として経営に大きな課題があることを示しています。
対象企業は現在赤字状態にありますが、計画ではそのコア競争力も強調されています。技術チームはシーメンス法の改良を掌握し、N型製品の品質と比率は業界トップクラスです。単位コストの管理も業界をリードしています。また、青海麗豪は青海に位置し、豊富な風力発電や太陽光、水力などのグリーン電力を活用しており、顕著なエネルギーコストの優位性とグリーンのトレーサビリティを持っています。
3月10日、業界関係者は記者に対し、今回の通威股份の買収は、太陽光発電業界の供給側構造改革が深水域に入った象徴的な出来事だと述べました。これは、産能の整理モデルが受動的な生産削減や行政干渉から、巨大企業主導の積極的な買収と市場化された統合へと移行していることを示しています。全業界で「内輪もめ反対」の共通認識が広がる中、国内では今後しばらく多晶シリコンの新規増産を行わない方針が明確になっており、低コストの多晶シリコン生産能力が希少資源となっています。青海麗豪は、青海の豊富なグリーン電力資源を背景に、その生産コストは業界トップクラスです。本件買収は、優良資源をリーディング企業に集中させる動きを加速させるものです。また、これは従来のプラットフォーム企業による在庫確保モデルと対立するものではなく、むしろ相互に補完し合う関係にあります。以前、産業の安定的発展のために、プラットフォーム企業による在庫確保モデルの導入が検討されてきました。これは、優良な生産能力を確保し、非効率な生産能力の退出を促し、市場の供給と需要、価格の安定を図ることを目的としています。従来の計画では、青海麗豪は残る企業として位置付けられていましたが、今回の買収が実現すれば、中国の多晶シリコン産業の集中度は大きく向上することになります。
（出典：每日経済新聞）