Résultats de Broadcom : augmentation de l'estimation de la juste valeur sur la base d'une forte prévision pour 2027

Principaux indicateurs Morningstar pour Broadcom

• Estimation de la juste valeur

  : 500 $

• Note Morningstar

  : ★★★★

• Note de l’avantage économique Morningstar

  : Large

• Note d’incertitude Morningstar

  : Élevée

Ce que nous pensons des résultats de Broadcom

Les ventes du trimestre de janvier de Broadcom AVGO ont dépassé les prévisions, principalement grâce aux ventes de puces d’intelligence artificielle de 8,4 milliards de dollars. Les prévisions pour le trimestre d’avril indiquent une croissance séquentielle d’environ 30 % des ventes de puces IA, atteignant 10,7 milliards de dollars. La direction a également indiqué qu’au moins 100 milliards de dollars de revenus en puces IA sont attendus en 2027.

Pourquoi c’est important : Broadcom est une force dominante dans les puces de calcul IA, juste derrière Nvidia. Elle contrôle le marché des puces IA sur mesure avec le plus grand client (Google) et le plus grand nombre de clients en général. Les lancements à venir pour Anthropic et OpenAI annoncent une croissance énorme dans les deux prochaines années.

• Broadcom prévoit d’expédier des puces IA supportant une capacité de 10 gigawatts en 2027, ce qui est énorme. Nous pensons que le chiffre de 100 milliards de dollars est conservateur, avec un potentiel de croissance supplémentaire grâce aux expéditions de racks de Broadcom pour Anthropic. Cela dit, cela implique que les ventes d’IA doubleront en 2027 après avoir presque triplé en 2026.
• Nous restons sceptiques quant à l’affirmation de la direction selon laquelle les puces IA ne dilueront pas la marge brute. Selon nos analyses, ces puces diluent la marge brute mais augmentent la marge opérationnelle. Si Broadcom augmente ses prix pour maintenir la marge brute, cela pourrait améliorer nos prévisions. Quoi qu’il en soit, nous considérons les puces IA comme étant favorables aux bénéfices.

En résumé : Nous relevons notre estimation de la juste valeur pour Broadcom à large avantage concurrentiel à 500 $, contre 480 $, car les prévisions pour 2027 ont dépassé nos attentes et impliquent des rampes rapides pour Anthropic et OpenAI. Les actions restent environ 25 % en dessous de leurs sommets récents en décembre 2025, et nous voyons un potentiel de croissance considérable pour les investisseurs.

• Les actions ont été faibles en raison d’un sentiment plus prudent sur l’IA et de préoccupations concernant les marges des puces IA. Nous sommes confiants que les dépenses en IA resteront soutenues au cours des trois prochaines années, et croyons que ces puces sont favorables aux bénéfices, indépendamment des débats sur la marge brute. La première revenue d’Anthropic à la fin de 2026 pourrait agir comme un catalyseur.
• Actuellement, les actions se négocient plus près de notre scénario pessimiste, qui valoriserait l’action à 300 $. Pour justifier nos hypothèses pessimistes, il faudrait supposer une correction significative des dépenses en IA après 2028, avec peu de croissance en IA par la suite. Cela nous semble trop pessimiste.