中東の戦火が依然拡大する中、投資家は金曜日に少なくとも一時的に、より馴染みのある経済分野に注意を向けた：米国の非農雇用データ。
**先週土曜日に米国とイスラエルがイランに対して共同攻撃を行って以来、地政学的緊張が市場の思考を支配し、AIが数百万のホワイトカラーの失業を引き起こすという「恐怖」が二次的なものとなってきた。しかし、金曜日に発表された米国の2月非農雇用者数と失業率のデータは、これらの懸念を再び投資家の関心の最前線に押し上げる可能性がある。**同時に、これらのデータに示された具体的な詳細から、これらの懸念は連邦準備制度理事会（FRB）の政策立案者の議題の最優先事項となる可能性もある。
現時点で、業界メディアが調査した経済学者の中央値コンセンサスは、2月の非農雇用者数は5.9万人増加し、1月の増加幅の半分にも満たないと予測している。失業率は4.3％で安定すると見られている。
AIによる労働市場の混乱の具体的証拠を今すぐに分析しようとするのは時期尚早かもしれないが、この雇用報告は、雇用の伸びが鈍化したり、純雇用の流出が見られたり、失業率が不快な上昇を示したりといった警告信号を探るために、業界から注目され続けるだろう。
実際、今後は毎月の雇用報告やJOLTSの求人件数、解雇データ、週次の失業保険申請者数などの労働市場指標が、「AIの終末論」を巡る議論の火付け役となる可能性がある。つまり、この技術が最終的に雇用、需要、経済成長を破壊するかどうかだ。
AIの破壊的変革は近いのか？
特筆すべきは、市場の焦点が地政学的緊張に移る前、今週までは「AIの破壊」が近づいているとの議論が一時盛り上がっていたことだ。投資家がAI分野の勝者と敗者を見極めようとする中、株式市場は激しい動揺を見せた。
2月26日にジャック・ドーシーCEOが約半数の従業員を解雇した際、AIを主な理由として公然と掲げ、恐怖をさらに煽った。これは、金融テクノロジー企業でありながら、業績は好調で収益性も改善していた。
ある見方では、ドーシーや他のCEO、CFOは、特にパンデミック後の労働力の過剰を背景に、AIの破壊的力をコスト削減の口実にしている可能性もある。しかしいずれにせよ、ドーシーの声明は投資家を震え上がらせた。なぜなら、それ以前に、AIの終末を描いた長大な研究報告やブログが大きな話題となっていたからだ。
これに対し、市場の一部識者は、AIが労働市場に与える影響を評価する際、事実と雑音を区別する必要があると指摘している。つまり、硬いデータを分析する必要があり、そのデータはしばしば遅れて到達する。問題は、これらのデータをどう活用して未来の動向を予測するかだ。
これまでのところ、実際の状況は、AIの終末論者が喧伝するシナリオよりもバランスが取れているようだ。
ハーバードビジネススクールのスラジュ・スリニヴァサン教授らが最近共同で行った研究は、2019年から昨年3月までの米国のほぼすべての求人情報を分析したものだ。研究によると、2022年11月にChatGPTがリリースされた後、AIに取って代わられる可能性の高い一般的な職種の求人は13％減少したが、分析、技術、創造性を要する職種の需要は20％増加した。
ゴールドマン・サックスのエコノミストは、AIが現在月間で雇用増加に与える阻害は約5000人から1万人と見積もっている。しかし、年間3,000万以上の新規雇用を生み出す経済においては、この数字は取るに足らない。現状のAI活用例では、労働者の2.5％が置き換えのリスクに直面しているとし、ゴールドマン・サックスのエコノミストは、将来的に1,100万の雇用（労働力の6～7％）がAIに置き換えられる可能性を示唆しているが、その一方で新たな雇用も創出されると予測している。
「したがって、我々は雇用の終わりを予見していない」と彼らは先週記している。
他の研究も同じ方向を示している。モルガン・スタンレーの1月の調査では、AIを最も多く導入している業界では、企業は従業員の解雇やポジションの削減よりも、雇用や再訓練を行う可能性が高いと示された。ダラス連銀の先週の論文も、少なくとも現時点では、AIは労働者の補助と置き換えの両方に役立っていると指摘している。
一般的に、米国の毎月の非農雇用報告は主要指標のみに注目されがちだが、AIの終末論が広まる中、主要指標の背後にある詳細も今やより重要な意味を持ち始めている。これが真実を見極める手助けとなるだろう。
業界の見方はどうか？
本題に戻る。今夜の2月非農雇用報告は、米国経済が同月に5.9万の雇用を増やしたと示す見込みで、1月の13万から大きく減少している。失業率は4.3％のままで、時給は前月比0.3％上昇、前年比3.7％増と予測されている。
メディア調査によると、ウォール街のアナリストの予測範囲は-0.9万から+11.3万の間だ。
ゴールドマン・サックスは、2月の非農雇用者数は4.5万人増と予測し、業界のコンセンサス予想を下回る見込みだ。非農業の伸びを抑える要因として、ストライキ労働者の増加による3.1万人の抑制と、1月の天候の好調に続き、2月の寒冷な冬季天気がやや悪影響を及ぼすと見ている。同行は、政府部門の雇用は横ばいと予測し、連邦雇用者は0.5万人減、地方政府は0.5万人増と見ている。
これらの先行指標から、米国労働市場の最近の高頻度データは全体として堅調に推移している。
水曜日に発表された2月の小規模非農業ADP雇用者数は6.3万人増と予想の5万人を上回り、修正後の前回値1.1万人も超えた。ISMのPMI雇用指数も、製造業とサービス業の両方で改善を示し、製造業は依然縮小域にあるものの、状況は好転している。2月の週の最初の失業保険申請件数は、比較期間とほぼ同水準で推移し、継続申請者数はやや増加した。
オプション市場の価格設定では、今夜の非農夜において、S&P500指数は+/-1.14％の変動を示すと予想されている。
JPモルガンのトレーディング部門は、油価の上昇と市場の全体的な変動激化にもかかわらず、この感情は未だ非農雇用の予想に完全には浸透していないと見ている。今回の非農データの影響は弱まる可能性がある。データが強いほど良いが、エネルギー価格の上昇がインフレ期待を押し上げているためだ。データが弱い場合、利下げ期待は高まるが、短期的にはスタグフレーション（成長鈍化とインフレ上昇）のリスクに直面する。
JPモルガンの市場インテリジェンスチームの分析によると、今夜の非農データ発表後、米国株式市場は次の五つのシナリオで反応すると予測している。
①非農が10.5万超：確率5％、S&P500は0.5％から1.25％上昇。
②7.5万～10万：確率25％、同指数は0％から0.75％上昇。
③4.5万～7.5万：確率40％、変動は下落0.5％から上昇0.5％の範囲。
④1.5万～4.5万：確率25％、変動は下落1％から上昇0.25％の範囲。
⑤1.5万未満：確率5％、指数は0.5％から1.5％下落。
**ゴールドマン・サックスのグローバルマクロ戦略ストラテジスト、ヴィッキー・チャンは、イラン攻撃と市場への衝撃により、雇用データへの関心は例年ほど高くない可能性を指摘している。**同氏は、2月の非農雇用増加4.5万と失業率4.4％の予測は、景気後退のパニックを引き起こす可能性は低く、特にエネルギー価格の不確実性を考慮すると、市場の利下げ期待を早めることもないと述べている。
チャンは、「今夜のリスクは二面性がある」と指摘し、ひとつは、報告が非常に悪い（失業率が大幅に上昇）場合、市場は成長見通しを懸念し、早期の利下げを織り込むだろう。もうひとつは、最近のインフレと金融引き締め期待の衝撃により、強い経済指標と低い失業率は、今年と来年の利下げ期待の実現を妨げる可能性があると述べている。
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“AI颠覆”による失業の波は一体どうなるのか？今夜アメリカの非農業雇用統計が真実を明らかに！
中東の戦火が依然拡大する中、投資家は金曜日に少なくとも一時的に、より馴染みのある経済分野に注意を向けた：米国の非農雇用データ。
**先週土曜日に米国とイスラエルがイランに対して共同攻撃を行って以来、地政学的緊張が市場の思考を支配し、AIが数百万のホワイトカラーの失業を引き起こすという「恐怖」が二次的なものとなってきた。しかし、金曜日に発表された米国の2月非農雇用者数と失業率のデータは、これらの懸念を再び投資家の関心の最前線に押し上げる可能性がある。**同時に、これらのデータに示された具体的な詳細から、これらの懸念は連邦準備制度理事会（FRB）の政策立案者の議題の最優先事項となる可能性もある。
現時点で、業界メディアが調査した経済学者の中央値コンセンサスは、2月の非農雇用者数は5.9万人増加し、1月の増加幅の半分にも満たないと予測している。失業率は4.3％で安定すると見られている。
AIによる労働市場の混乱の具体的証拠を今すぐに分析しようとするのは時期尚早かもしれないが、この雇用報告は、雇用の伸びが鈍化したり、純雇用の流出が見られたり、失業率が不快な上昇を示したりといった警告信号を探るために、業界から注目され続けるだろう。
実際、今後は毎月の雇用報告やJOLTSの求人件数、解雇データ、週次の失業保険申請者数などの労働市場指標が、「AIの終末論」を巡る議論の火付け役となる可能性がある。つまり、この技術が最終的に雇用、需要、経済成長を破壊するかどうかだ。
AIの破壊的変革は近いのか？
特筆すべきは、市場の焦点が地政学的緊張に移る前、今週までは「AIの破壊」が近づいているとの議論が一時盛り上がっていたことだ。投資家がAI分野の勝者と敗者を見極めようとする中、株式市場は激しい動揺を見せた。
2月26日にジャック・ドーシーCEOが約半数の従業員を解雇した際、AIを主な理由として公然と掲げ、恐怖をさらに煽った。これは、金融テクノロジー企業でありながら、業績は好調で収益性も改善していた。
ある見方では、ドーシーや他のCEO、CFOは、特にパンデミック後の労働力の過剰を背景に、AIの破壊的力をコスト削減の口実にしている可能性もある。しかしいずれにせよ、ドーシーの声明は投資家を震え上がらせた。なぜなら、それ以前に、AIの終末を描いた長大な研究報告やブログが大きな話題となっていたからだ。
これに対し、市場の一部識者は、AIが労働市場に与える影響を評価する際、事実と雑音を区別する必要があると指摘している。つまり、硬いデータを分析する必要があり、そのデータはしばしば遅れて到達する。問題は、これらのデータをどう活用して未来の動向を予測するかだ。
これまでのところ、実際の状況は、AIの終末論者が喧伝するシナリオよりもバランスが取れているようだ。
ハーバードビジネススクールのスラジュ・スリニヴァサン教授らが最近共同で行った研究は、2019年から昨年3月までの米国のほぼすべての求人情報を分析したものだ。研究によると、2022年11月にChatGPTがリリースされた後、AIに取って代わられる可能性の高い一般的な職種の求人は13％減少したが、分析、技術、創造性を要する職種の需要は20％増加した。
ゴールドマン・サックスのエコノミストは、AIが現在月間で雇用増加に与える阻害は約5000人から1万人と見積もっている。しかし、年間3,000万以上の新規雇用を生み出す経済においては、この数字は取るに足らない。現状のAI活用例では、労働者の2.5％が置き換えのリスクに直面しているとし、ゴールドマン・サックスのエコノミストは、将来的に1,100万の雇用（労働力の6～7％）がAIに置き換えられる可能性を示唆しているが、その一方で新たな雇用も創出されると予測している。
「したがって、我々は雇用の終わりを予見していない」と彼らは先週記している。
他の研究も同じ方向を示している。モルガン・スタンレーの1月の調査では、AIを最も多く導入している業界では、企業は従業員の解雇やポジションの削減よりも、雇用や再訓練を行う可能性が高いと示された。ダラス連銀の先週の論文も、少なくとも現時点では、AIは労働者の補助と置き換えの両方に役立っていると指摘している。
一般的に、米国の毎月の非農雇用報告は主要指標のみに注目されがちだが、AIの終末論が広まる中、主要指標の背後にある詳細も今やより重要な意味を持ち始めている。これが真実を見極める手助けとなるだろう。
業界の見方はどうか？
本題に戻る。今夜の2月非農雇用報告は、米国経済が同月に5.9万の雇用を増やしたと示す見込みで、1月の13万から大きく減少している。失業率は4.3％のままで、時給は前月比0.3％上昇、前年比3.7％増と予測されている。
メディア調査によると、ウォール街のアナリストの予測範囲は-0.9万から+11.3万の間だ。
ゴールドマン・サックスは、2月の非農雇用者数は4.5万人増と予測し、業界のコンセンサス予想を下回る見込みだ。非農業の伸びを抑える要因として、ストライキ労働者の増加による3.1万人の抑制と、1月の天候の好調に続き、2月の寒冷な冬季天気がやや悪影響を及ぼすと見ている。同行は、政府部門の雇用は横ばいと予測し、連邦雇用者は0.5万人減、地方政府は0.5万人増と見ている。
これらの先行指標から、米国労働市場の最近の高頻度データは全体として堅調に推移している。
水曜日に発表された2月の小規模非農業ADP雇用者数は6.3万人増と予想の5万人を上回り、修正後の前回値1.1万人も超えた。ISMのPMI雇用指数も、製造業とサービス業の両方で改善を示し、製造業は依然縮小域にあるものの、状況は好転している。2月の週の最初の失業保険申請件数は、比較期間とほぼ同水準で推移し、継続申請者数はやや増加した。
オプション市場の価格設定では、今夜の非農夜において、S&P500指数は+/-1.14％の変動を示すと予想されている。
JPモルガンのトレーディング部門は、油価の上昇と市場の全体的な変動激化にもかかわらず、この感情は未だ非農雇用の予想に完全には浸透していないと見ている。今回の非農データの影響は弱まる可能性がある。データが強いほど良いが、エネルギー価格の上昇がインフレ期待を押し上げているためだ。データが弱い場合、利下げ期待は高まるが、短期的にはスタグフレーション（成長鈍化とインフレ上昇）のリスクに直面する。
JPモルガンの市場インテリジェンスチームの分析によると、今夜の非農データ発表後、米国株式市場は次の五つのシナリオで反応すると予測している。
①非農が10.5万超：確率5％、S&P500は0.5％から1.25％上昇。
②7.5万～10万：確率25％、同指数は0％から0.75％上昇。
③4.5万～7.5万：確率40％、変動は下落0.5％から上昇0.5％の範囲。
④1.5万～4.5万：確率25％、変動は下落1％から上昇0.25％の範囲。
⑤1.5万未満：確率5％、指数は0.5％から1.5％下落。
**ゴールドマン・サックスのグローバルマクロ戦略ストラテジスト、ヴィッキー・チャンは、イラン攻撃と市場への衝撃により、雇用データへの関心は例年ほど高くない可能性を指摘している。**同氏は、2月の非農雇用増加4.5万と失業率4.4％の予測は、景気後退のパニックを引き起こす可能性は低く、特にエネルギー価格の不確実性を考慮すると、市場の利下げ期待を早めることもないと述べている。
チャンは、「今夜のリスクは二面性がある」と指摘し、ひとつは、報告が非常に悪い（失業率が大幅に上昇）場合、市場は成長見通しを懸念し、早期の利下げを織り込むだろう。もうひとつは、最近のインフレと金融引き締め期待の衝撃により、強い経済指標と低い失業率は、今年と来年の利下げ期待の実現を妨げる可能性があると述べている。