世界最大のステーブルコインに疑問の声、S&Pが格付けを「最低の格付け」に引き下げ

財聯社11月27日訊（編集 史正丞）格付公司スタンダード＆プアーズ・グローバルは水曜日に報告を発表し、世界最大のステーブルコインUSDTの発行者であるTetherが近年高リスク資産の比率を増加させていることに基づき、ドルとの連動能力の格付けを「弱」へと引き下げた。これは5段階の評価体系の中で最も低い評価である。

スタンダード＆プアーズは、今年9月末時点でUSDTの流通トークンの価値が1744億ドルであり、公開された準備金報告書によると価値は1812億ドルであり、担保率は一年前の106.1%から103.9%に低下していると指摘している。

担保率に比べて、スタンダード＆プアーズは準備資産の構成により懸念を示している。分析によると、Tetherの準備金のうち64%は短期米国債であり、残りの10%は低リスクのオーバーナイトレポ取引である。一方、ビットコイン、社債、金、担保付きローン、その他不明資産を表す「その他資産」がUSDTの準備金の24%を占めており、これは一年前の17%から増加している。

スタンダード＆プアーズのアナリストRebecca MunとMohamed Damakは報告書の中で例を挙げている。「ビットコインは現在、USDT準備金の約5.6%を占めており、これは3.9%の超過担保保証率を超えている。これは、資産価値の下落の衝撃を完全に吸収できなくなる可能性を意味する。したがって、ビットコインの価値が下落し、他の高リスク資産も価値を下げた場合、準備金のカバー率が弱まり、USDTの担保不足につながる恐れがある。」

参考までに、ビットコインは第4四半期に入り20%以上下落している。

スタンダード＆プアーズは他にもいくつかの懸念を示している。例えば：

Tetherは監査報告書を公開しておらず、BDOイタリアに四半期末の準備金のスナップショットを作成させているが、資産と負債のデータは監査を受けていない。

昨年の再編後、同社は南米の農業企業Adecoagroや動画プラットフォームRumbleへの投機的投資を行ったが、これらの投資活動とコアのステーブルコイン事業をどのように分離して運営しているかは公開されていない。

今年、Tetherは会社をエルサルバドルに移し、同国のデジタル資産ライセンスを申請した。しかし、エルサルバドルの規制要件は欧米の基準より低く、Tetherに対して少なくとも1：1の準備金を維持し、少なくとも70%の準備金を30日以内に換金可能にし、資産の隔離管理を求めていない。

スタンダード＆プアーズの報告に対し、Tetherは声明で「報告書の記述を強く否定する」と述べている。

最大のステーブルコイン発行者は次のように応じている。「この報告は時代遅れの分析フレームワークを用いており、デジタルネイティブ通貨の特性、規模、及びマクロ経済における重要性を反映していない。また、USDTのレジリエンス、透明性、及び世界的な利用価値を明確に示すデータを無視している。」

Tetherはまた、2021年以降、四半期ごとの独立監査認証報告書を継続的に公開しており、検証済みのユーザーからの償還要求を拒否したことは一度もないと強調している。