A crise do mercado de trabalho por trás da queda no número de pedidos de desemprego

O mercado de trabalho em 2025 passou por altos e baixos. Os dados mais recentes do Departamento do Trabalho dos EUA mostram que, até à semana de 27 de dezembro, o número de pedidos iniciais de subsídio de desemprego caiu inesperadamente para 199 mil (ajustado sazonalmente), atingindo o nível mais baixo desde o final de novembro. Este número parece positivo, mas oculta uma realidade mais complexa: embora os pedidos de subsídio tenham diminuído, o ambiente de emprego continua fraco, sem sinais claros de melhoria.

Os economistas previam que os pedidos aumentariam para 220 mil, por isso esta queda foi surpreendente. No entanto, é importante notar que a publicação deste relatório foi antecipada por um dia devido ao feriado de Ano Novo, o que também pode explicar possíveis fatores sazonais na volatilidade dos dados.

Flutuações nos dados de desemprego, “não contratar nem despedir” torna-se norma

As oscilações nos pedidos de subsídio de desemprego têm-se tornado uma constante nas últimas semanas. Após a primeira candidatura, o número de beneficiários de subsídio de desemprego (ou seja, titulares de seguro de desemprego) reduziu-se em 47 mil na semana até 20 de dezembro, ajustado, para 1,866 milhões.

O número de pedidos contínuos de subsídio de desemprego chegou perto dos 2 milhões no final de outubro, tendo depois diminuído, mas ainda assim acima do nível do mesmo período do ano passado. É importante notar que esta manutenção em níveis elevados confirma a descrição dos economistas e decisores sobre o mercado de trabalho — uma postura de espera, sem grandes contratações ou despedimentos.

De acordo com uma recente pesquisa de consumidores do Bureau de Análise Económica dos EUA, o sentimento pessimista em relação ao mercado de trabalho atingiu o seu nível mais baixo desde o início de 2021, confirmando as preocupações do mercado por trás dos dados.

Taxa de desemprego sobe ao nível mais alto em quatro anos, impacto das políticas é evidente

Em novembro do ano passado, a taxa de desemprego subiu para 4,6%, atingindo o nível mais alto em quatro anos. Os dados do Federal Reserve de Chicago mostram que, em dezembro, a taxa manteve-se em 4,6%. Embora parte desta subida esteja relacionada com o encerramento de 43 dias do governo federal, ela reflete a pressão real no mercado de trabalho.

A taxa de desemprego aumentou de 3,7% em janeiro para 4,6% em novembro, um aumento significativo. Curiosamente, a proporção de pessoas a receber subsídio de desemprego em relação à força de trabalho dos EUA é de apenas 1,1%, com pouca variação ao longo do ano. Este fenómeno, em que a subida da taxa de desemprego não acompanha o aumento nos pedidos de subsídio, é incomum e sugere que as empresas, num ambiente de cadeias de abastecimento tensas, estão a evitar despedimentos em grande escala.

Velocidade de contratação desacelera, incerteza política é principal fator

As contratações em 2025 desaceleraram drasticamente. Até novembro, a média mensal de novos empregos criados foi de apenas 55 mil, menos de um terço do mesmo período em 2024. A amplitude das contratações também diminuiu, com as empresas a aguardarem por maior clarificação das políticas de Trump.

Desde janeiro, as políticas do governo Trump, incluindo aumentos significativos de tarifas de importação e restrições à imigração, limitaram diretamente a oferta de mão-de-obra, criando mais incerteza para as empresas. Além disso, a rápida adoção de ferramentas de inteligência artificial generativa levou os empregadores a reavaliarem as suas necessidades de força de trabalho, o que também contribui para a contenção de contratações.

Este ritmo lento de contratação aproxima-se do ponto de equilíbrio que os economistas chamam de “manter a taxa de desemprego estável”, indicando que o crescimento do emprego está a atingir um limite crítico.

Federal Reserve enfrenta dilema: cortar juros ou manter a política

As características anómalas do mercado de trabalho atual tornaram-se o tema central das decisões do Federal Reserve. O banco central precisa equilibrar dois objetivos: por um lado, evitar uma deterioração adicional do emprego, considerando uma possível redução de juros; por outro, manter a inflação sob controlo, dado que ainda está acima da meta de 2%.

Este mês, o Fed reduziu a taxa de juro de referência em 25 pontos base, para uma faixa de 3,50% a 3,75%, mas indicou que não é provável uma nova redução a curto prazo, aguardando sinais mais claros do mercado de trabalho e da inflação.

A ata da reunião de 9-10 de dezembro revelou profundas divergências entre os decisores. Mesmo os que apoiam cortes de juros reconheceram que a decisão foi um “equilíbrio delicado”, podendo ter optado por manter as taxas inalteradas. Os opositores ou céticos sugeriram que, na próxima reunião, seria prudente aguardar mais dados sobre o mercado de trabalho e a inflação antes de decidir uma nova redução.

Para os responsáveis do Fed, os próximos dados económicos, que serão publicados nas próximas semanas de início de 2026, serão decisivos para orientar a política futura. O mercado de desemprego e as decisões do Fed estão interligados num ciclo de feedback, onde qualquer mudança em um lado pode impulsionar ajustes no outro.