Năm ngoái, số dư đầu tư cổ phiếu, quỹ của các quỹ bảo hiểm tăng khoảng 1,6 nghìn tỷ yuan

Báo cáo của phóng viên Lãnh Thúy Hoa

Gần đây, Tổng cục Quản lý Giám sát Tài chính Quốc gia đã công bố tình hình sử dụng vốn của các công ty bảo hiểm quý IV năm 2025, tính đến cuối năm ngoái, tổng dư nợ sử dụng vốn của các công ty bảo hiểm khoảng 38,5 nghìn tỷ nhân dân tệ, tăng 15,7% so với cùng kỳ năm 2024. Xét theo phân bổ tài sản chính, tính đến cuối năm ngoái, tỷ lệ phân bổ cổ phiếu của các công ty bảo hiểm đạt mức cao nhất kể từ quý II năm 2022 khi được giám sát công bố, cũng là mức cao nhất trong bốn năm gần đây.

Xét về phân bổ tài sản chính của các công ty bảo hiểm, trái phiếu vẫn giữ vai trò “cơ bản”, nhưng sự gia tăng đáng kể của phân bổ tài sản quyền chọn (cổ phiếu, quỹ đầu tư chứng khoán và đầu tư cổ phần dài hạn) đã thu hút sự chú ý của ngành. Các chuyên gia cho rằng, dựa trên kỳ vọng thị trường chứng khoán “lờ mờ tăng trưởng chậm”, dự kiến tỷ lệ phân bổ tài sản quyền chọn của toàn ngành bảo hiểm sẽ còn tiếp tục tăng trong tương lai.

Dư nợ phân bổ tài sản quyền chọn và tỷ lệ phân bổ so với cùng kỳ đều tăng

Năm 2025, dư nợ phân bổ tài sản quyền chọn và tỷ lệ phân bổ của các công ty bảo hiểm đều tăng mạnh so với cùng kỳ. Trong đó, tính đến cuối năm ngoái, tổng dư nợ cổ phiếu và quỹ đầu tư chứng khoán của các công ty bảo hiểm nhân thọ và bảo hiểm tài sản là khoảng 5,7 nghìn tỷ nhân dân tệ, tăng khoảng 1,6 nghìn tỷ so với cuối năm 2024, tăng 38,9%. Trong đó, dư nợ phân bổ cổ phiếu khoảng 3,73 nghìn tỷ, chiếm 9,7%, mức cao nhất trong gần bốn năm.

Xét về phân bổ tài sản chính của các công ty bảo hiểm, tính đến cuối năm ngoái, dư nợ đầu tư trái phiếu của các công ty bảo hiểm nhân thọ khoảng 17,7 nghìn tỷ, chiếm 51,11%; dư nợ đầu tư cổ phiếu khoảng 3,51 nghìn tỷ, chiếm 10,12%; dư nợ đầu tư quỹ khoảng 1,78 nghìn tỷ, chiếm 5,14%. Đồng thời, dư nợ đầu tư trái phiếu của các công ty bảo hiểm tài sản là 9,813 tỷ, chiếm 40,63%; dư nợ đầu tư cổ phiếu là 2,268 tỷ, chiếm 9,39%; dư nợ đầu tư quỹ là 1,874 tỷ, chiếm 7,76%.

Như vậy, tài sản trái phiếu vẫn là “cơ bản” trong phân bổ tài sản của các công ty bảo hiểm, tuy nhiên tỷ lệ phân bổ tài sản quyền chọn đã tăng rõ rệt. Báo cáo nghiên cứu của Zhongtai Securities cho biết, kể từ khi cơ quan quản lý lần đầu tiên công bố tình hình sử dụng vốn của ngành bảo hiểm một cách hệ thống vào quý II năm 2022, tỷ lệ phân bổ trái phiếu trong quý III năm 2025 đã giảm lần đầu, nhưng trong quý IV đã tăng nhẹ trở lại, dự kiến liên quan đến việc tăng cường phân bổ vào cuối năm. Đồng thời, tỷ lệ phân bổ cổ phiếu đã tăng liên tiếp 6 quý liên tiếp.

Chuyên gia tư vấn ngành tài chính của Tianzheng International, Zhou Jin, trong cuộc phỏng vấn với Báo Chứng khoán, cho biết: “Triển vọng thị trường vốn của Trung Quốc ngày càng tích cực, cộng thêm việc lãi suất giảm dẫn đến lợi suất của các tài sản cố định liên tục giảm, các công ty bảo hiểm đều có ý định tăng tỷ lệ phân bổ tài sản quyền chọn, nâng cao tỷ lệ cổ phiếu nắm giữ. Đồng thời, cơ quan quản lý thực hiện cơ chế đánh giá dài hạn cho các công ty bảo hiểm, tối ưu hóa quy định về giám sát khả năng thanh toán của các công ty bảo hiểm, giảm tác động của biến động ngắn hạn của thị trường chứng khoán đối với hành vi sử dụng vốn của các công ty này, và hướng dẫn các công ty bảo hiểm nhà nước đầu tư một tỷ lệ nhất định của vốn tăng thêm vào cổ phiếu A. Các yếu tố này đã khiến tỷ lệ phân bổ cổ phiếu của các công ty bảo hiểm nhân thọ và bảo hiểm tài sản đều tăng mạnh.”

Chiến lược đầu tư của các công ty bảo hiểm khác nhau có thể sẽ phân hóa

Mặc dù dư nợ đầu tư cổ phiếu và tỷ lệ phân bổ của các công ty bảo hiểm đã tăng mạnh so với trước, nhưng tỷ lệ phân bổ tài sản quyền chọn còn nhiều không gian để mở rộng so với giới hạn do cơ quan quản lý đề ra.

Xét về mặt ngành, tính đến cuối năm ngoái, tỷ lệ tài sản quyền chọn của các công ty bảo hiểm chiếm 22,19% tổng dư nợ sử dụng vốn. Theo chính sách giám sát mới nhất, tỷ lệ tối đa của dư nợ tài sản quyền chọn của các công ty bảo hiểm có tỷ lệ khả năng thanh toán đầy đủ khác nhau trong các mức khác nhau là từ 10% đến 50% so với tổng tài sản cuối quý trước của công ty đó. Đồng thời, theo báo cáo khả năng thanh toán mới nhất của các công ty bảo hiểm, phần lớn các công ty có thể phân bổ tối đa 30% tài sản quyền chọn.

Zhou Jin cho biết: “Hiện tại, tỷ lệ phân bổ tài sản quyền chọn của các công ty bảo hiểm còn nhiều không gian để mở rộng so với giới hạn do cơ quan quản lý đề ra. Dựa trên kỳ vọng thị trường chứng khoán ‘tăng trưởng chậm’, dự kiến tỷ lệ phân bổ tài sản quyền chọn của toàn ngành bảo hiểm sẽ còn tiếp tục tăng. Đồng thời, từ góc độ kiểm soát rủi ro, sự thay đổi trong cấu trúc phân bổ tài sản sẽ không gây áp lực lớn đối với tính thanh khoản của các công ty bảo hiểm, vì cổ phiếu trên thị trường thứ cấp mà các công ty này ưa thích thường có tính thanh khoản tốt, cộng thêm triển vọng tăng trưởng phí bảo hiểm trong tương lai của các công ty bảo hiểm nhân thọ vẫn khá lạc quan, nên rủi ro thanh khoản không cao. Tuy nhiên, trong tương lai, thị trường chứng khoán có thể sẽ đối mặt với biến động lớn, và một số công ty bảo hiểm có thể gặp áp lực về khả năng thanh toán, dẫn đến sự phân hóa trong tỷ lệ và hành vi đầu tư cổ phiếu của các công ty bảo hiểm khác nhau.”

Ngoài ra, theo khảo sát của Hiệp hội Quản lý Tài sản Ngân hàng và Bảo hiểm Trung Quốc, chỉ số niềm tin đầu tư cổ phiếu của các tổ chức ngân hàng và bảo hiểm trong quý I năm 2026 là 67,55, so với 58,04 của quý I năm ngoái; chỉ số niềm tin đầu tư cổ phiếu dự kiến cho cả năm 2026 là 67,61, so với 62,72 của cả năm ngoái. Điều này cũng phản ánh sự tự tin hơn của các tổ chức ngân hàng và bảo hiểm vào các khoản đầu tư cổ phiếu trong tương lai.

Nhà sáng lập của Yuanshu Asset Management, Lu Xiaoyue, trong cuộc phỏng vấn với Báo Chứng khoán, cho biết: “Logic cốt lõi hỗ trợ thị trường chứng khoán ‘tăng trưởng chậm’ vẫn còn tồn tại, thị trường sẽ chuyển từ thúc đẩy bởi định giá sang thúc đẩy bởi lợi nhuận, có thể sẽ có biến động trong nhịp điệu, nhưng vẫn còn nhiều cơ hội cấu trúc.”

Về phía Guangda Yongming Asset Management, trong cuộc phỏng vấn với Báo Chứng khoán, cho biết: “Năm nay, các tổ chức bảo hiểm sẽ chú trọng hơn đến quản lý tài sản và nợ phải trả, quản lý theo từng tài khoản, cũng như quản lý biến động của danh mục đầu tư. Trong phân bổ tài sản, công ty sẽ tiếp tục tối ưu hóa liên kết khoa học giữa tài sản và nợ, thực hiện phân bổ tài sản theo từng tài khoản, và trong đầu tư cụ thể, sẽ thực hiện phương châm ‘phân bổ cộng giao dịch’, nhằm mang lại lợi ích đầu tư dài hạn ổn định cho khách hàng. Tổng thể, kiểm soát biến động trở thành chủ đề cốt lõi trong thực thi phân bổ toàn bộ danh mục và chiến lược đầu tư của từng loại hình.”