Résultats de Workday : Les paris risqués dans l'IA sont discutables pour une croissance accélérée du chiffre d'affaires

Principaux indicateurs Morningstar pour Workday

• Estimation de la juste valeur : 170,00 $
• Note Morningstar : ★★★★
• Note de l’avantage concurrentiel économique Morningstar : Large
• Note d’incertitude Morningstar : Élevée

Ce que nous pensons des résultats de Workday

Workday WDAY a enregistré une croissance solide du chiffre d’affaires du quatrième trimestre de 15 % et une marge opérationnelle non-GAAP de 31 %. Cependant, les prévisions de revenus d’abonnement pour l’exercice 2027 de 13 % et la marge opérationnelle non-GAAP de 30 % ont toutes deux été inférieures aux attentes des investisseurs, entraînant une chute de 9 % après la clôture.

Pourquoi c’est important : Workday prend un risque en renforçant ses investissements dans l’intelligence artificielle, ce qui pourrait modifier sa croissance de marge constante. Nous pensons que mettre en place une stratégie de vente efficace pour vendre des produits d’IA agentique en upsell peut être un vrai défi dans un environnement de dépenses informatiques d’entreprise volatile.

• Notre estimation de l’expansion de la marge opérationnelle non-GAAP pour l’exercice 2027 de 60 points de base est bien inférieure à la moyenne annuelle sur trois ans de 340 points de base. Nous prévoyons une expansion de 70 points de base en 2028, atteignant 31 %, ce qui signifie que Workday risque de manquer son objectif de marge intermédiaire de 35 %.
• Le chiffre d’affaires annuel actuel d’IA de Workday s’élève à 400 millions de dollars, soit 5 % du revenu d’abonnement. Nous pensons que le calendrier pour que les produits basés sur l’IA accélèrent la croissance du chiffre d’affaires global de l’entreprise est très incertain, surtout compte tenu du manque de clarté autour de la stratégie de mise sur le marché.

En résumé : Nous avons réduit notre estimation de la juste valeur pour Workday, doté d’un avantage concurrentiel large, à 170 $ par action contre 300 $. Nous doutons que les solutions d’IA de Workday puissent trouver des acheteurs prochainement et avons donc supprimé tout effet de levier lié à l’IA de notre prévision de base. Malgré cette modification de la valeur, les actions restent sous-évaluées.

• Des dépenses accrues en développement et en ventes liées à l’IA peuvent comprimer l’amélioration de la marge de Workday. Notre nouvelle estimation de la marge opérationnelle pour 2030 est de 18 %, soit 360 points de base de moins que notre prévision précédente, ce qui souligne la pression que Workday pourrait subir face à la concurrence des produits d’IA.
• Nous pensons que l’intérêt des clients pour les offres principales de gestion des ressources humaines et financières de Workday devrait continuer à générer une croissance stable à long terme. La complexité élevée et les exigences strictes en matière de fiabilité et de sécurité devraient protéger ces systèmes contre une disruption potentielle par l’IA.