Kakek nenek Anda adalah alasan mengapa AS tidak sedang mengalami resesi saat ini. Itu tidak akan bertahan selamanya

Ekonomi AS memiliki hubungan suka dan tidak suka dengan populasi yang menua. Dalam jangka panjang, populasi yang lebih tua menjadi masalah: Ini berarti berkurangnya tenaga kerja yang menyebabkan pertumbuhan lebih lambat, dan meningkatnya biaya perawatan sosial.

Di sisi lain, generasi yang lebih tua di Amerika Serikat adalah mereka—secara langsung maupun tidak langsung—yang menjaga agar ekonomi tetap tidak mengalami resesi saat ini.

Ambil pasar tenaga kerja. Menurut Federal Reserve Bank of Richmond, 97% dari penciptaan lapangan kerja bersih di sektor swasta pada tahun 2025 berasal dari bidang kesehatan dan bantuan sosial. Laporan pekerjaan Januari pun hampir sama: Dari 130.000 pekerjaan yang dilaporkan oleh Biro Statistik Tenaga Kerja bahwa ekonomi menambah di bulan pertama 2026, 82.000 di antaranya berasal dari bidang kesehatan.

Ada juga masalah pengeluaran. Selain menjadi konsumen utama, generasi baby boomer adalah generasi terkaya dalam sejarah. Orang berusia 55 tahun ke atas memiliki 73% dari seluruh kekayaan negara, dan 31% kekayaan AS dimiliki oleh orang berusia 70 tahun ke atas, menurut data Fed. Dan di mana semua kekayaan itu disimpan? Jumlah yang mencengangkan yang dialirkan ke pengeluaran modal AI harus berasal dari seseorang.

Boomers—terutama orang tua yang kaya—sedang “mengemudikan kereta” saat ini dalam ekonomi, kata para ekonom kepada Fortune. Jika boomers bersin, seluruh ekonomi akan terkena flu. Ini bukan keseimbangan yang nyaman untuk diduduki.

Video Rekomendasi

Konsumen yang dapat diandalkan

Wall Street terus-menerus menyatakan kejutan menyenangkan atas bagaimana konsumen tetap bertahan dengan luar biasa sejak pandemi. Namun, data terbaru memicu diskusi tentang ekonomi berbentuk huruf K: Keberuntungan konsumen kaya dan mereka yang berpenghasilan rendah semakin berbeda.

Chief economist Moody’s, Mark Zandi, berpendapat bahwa tanpa konsumen kaya—bahkan tanpa konsumen tua yang kaya—permintaan akan runtuh dan AS akan menuju resesi: “Mereka yang mengemudikan kereta.”

Pada Januari, Zandi menganalisis data Fed dan menyoroti bahwa 59% dari seluruh pengeluaran konsumen kini berasal dari 20% penghasil tertinggi. Dalam wawancara eksklusif dengan Fortune, dia menambahkan bahwa orang berusia di atas 50 tahun melakukan “sebagian besar pengeluaran,” dan tren ini meningkat secara stabil selama bertahun-tahun. Dengan demikian, ketergantungan ekonomi pada sekelompok kecil pembelanja semakin meningkat.

“Kami telah melihat pengeluaran berdasarkan pendapatan, tetapi Anda bisa melakukan analisis serupa berdasarkan usia dan melihat hal yang sama,” kata Zandi kepada Fortune. “Ini cukup berpusat di atas. Jika Anda melihat distribusi kekayaan atau pendapatan di antara mereka yang berusia lima puluhan, enam puluhan, dan tujuh puluhan, itu juga sangat condong. Ada alasan untuk merasa khawatir di sana, karena Anda memiliki boomers dengan pendapatan rendah, yang hidup di ujung tanduk, [boomers] berpenghasilan menengah, yang bertahan—dan ketika saya mengatakan pendapatan, saya maksudkan pendapatan dan kekayaan. Jadi kekhawatiran yang sama tentang distribusi pendapatan dan kekayaan yang lebih luas berlaku untuk kelompok orang tua Amerika ini.”

Boomers juga merupakan sumber uang yang dapat diandalkan di pasar. Mereka memiliki sebagian besar saham perusahaan dan reksa dana, sekitar $30 triliun per kuartal ketiga 2025, menurut data Fed. “Mereka yang memiliki saham AI. Mereka yang memiliki obligasi yang diterbitkan oleh perusahaan AI. Mereka sangat besar sebagai sumber pendanaan untuk ledakan investasi AI,” tambah Zandi. “Tidak diragukan lagi.”

Namun, itu memiliki sisi lain yang disoroti oleh David Doyle, kepala ekonomi Amerika Utara di Macquarie. Tingkat tabungan pribadi yang menurun (puncaknya selama COVID di 31,8% dan menurun menjadi 3,6% per Desember 2025—di bawah tren historis) kemungkinan merupakan gejala dari boomers yang menghabiskan aset mereka selama pensiun. Untuk kelanjutan pengeluaran mereka, harga aset dan sentimen harus tetap tinggi.

“Ini mungkin membuat ekonomi lebih rentan terhadap koreksi harga aset daripada 15 atau 20 tahun yang lalu,” katanya kepada Fortune dalam wawancara eksklusif. “Yang saya khawatirkan adalah skenario, karena sebagian besar boomers akan memiliki portofolio lindung nilai…[yaitu] jika Anda berakhir dengan sesuatu seperti yang kita alami dari 2020 hingga 2022, di mana saham mengalami koreksi dan pada saat yang sama, hasil obligasi meningkat, sehingga harga obligasi turun. Itu adalah skenario yang, saya pikir, akan memberikan dampak negatif tertentu terhadap konsumsi boomers.”

Doyle mengatakan faktor lain yang bisa membatasi kekuatan boomers adalah inflasi, yang tetap tinggi. Karena, berbeda dengan rekan mereka yang bergaji tetap, pengembalian aset boomers tidak terkait inflasi dan karenanya lebih rentan terhadap penurunan nilai riil dari pendapatan yang dapat dibelanjakan. “Jika Anda seorang boomer dan tidak lagi bekerja, Anda tidak memiliki perlindungan terhadap kejutan inflasi,” peringatnya. “Ini sebenarnya bisa mulai bekerja sebaliknya.”

Jaring pengaman pasar tenaga kerja

Generasi yang lebih tua juga merupakan pendorong utama di balik sebagian besar lowongan pekerjaan di AS saat ini. Sektor kesehatan menyumbang sebagian besar lowongan baru tahun lalu, yang secara luas dikaitkan dengan populasi yang semakin menua ke fase baru kebutuhan perawatan. Profesional medis sebelumnya memberi tahu Fortune bahwa industri ini berlomba-lomba melatih tenaga dalam spesialisasi yang diperlukan untuk merawat populasi yang lebih tua.

Hal ini diperparah oleh fakta bahwa imigrasi bersih di AS mulai menurun dan akan terus menurun, menurut data Biro Sensus, sementara industri ini sangat bergantung pada tenaga kerja imigran.

Sebuah studi dari Baker Institute menemukan bahwa proporsi tenaga kesehatan asing meningkat dari 14,22% menjadi 16,52% antara 2007 dan 2021, meskipun proporsi penduduk AS yang lahir di luar negeri hanya bertambah satu poin persentase menjadi 13,65% dalam rentang waktu tersebut.

Di sisi lain, lebih dari 30 juta orang Amerika akan berusia 65 tahun—usia yang sering dikaitkan dengan pensiun—antara sekarang dan 2030. Jadi sementara populasi yang lebih tua saat ini memberikan permintaan yang sangat dibutuhkan di pasar kerja yang lesu, akan ada tenaga kerja yang jauh lebih kecil untuk mengisi peran tersebut ketika momentum di sektor lain mulai meningkat.

Ini memperlambat pertumbuhan: Institut Kebijakan Ekonomi Stanford memperkirakan (bahkan lebih dari satu dekade lalu) bahwa peningkatan 10% dalam fraksi populasi berusia 60 tahun ke atas menurunkan PDB per kapita sebesar 5,7%.

“Cara saya memandangnya adalah permintaan dan penawaran,” kata Zandi. “Penuaan populasi mendukung permintaan, dan kita bisa melihatnya dengan jelas di industri kesehatan—itu jangka pendek. Tapi di sisi penawaran, penuaan menjadi hambatan yang semakin besar terhadap pertumbuhan, dan Anda bisa melihatnya dari segi pasokan tenaga kerja dan juga pertumbuhan produktivitas. Dampak dari sisi permintaan dalam jangka pendek sangat positif dan penting untuk menjaga kita dari resesi jangka pendek, tetapi [itu] adalah beban yang sangat signifikan dari sisi pasokan terhadap ekonomi ke depan.”

Individu tidak akan menua dalam semalam, jadi pengurangan tenaga kerja akan menjadi “korosi” pertumbuhan daripada tebing curam, tambahnya. Tapi dengan asumsi semua hal lain tetap sama, imigrasi dan dinamika AI bisa memungkinkan pergeseran tersebut menjadi “lebih mulus,” katanya.

“Kebijakan imigrasi [akan] sangat mungkin berubah di masa depan, saat kita menyadari bahwa kita membutuhkan pekerja,” prediksi Zandi.

Demikian pula, peningkatan produktivitas terkait AI berarti “itu bisa berjalan baik-baik saja,” dan Doyle setuju. “Beberapa orang takut akan adanya kejutan besar dalam pengangguran. Saya tidak yakin. Yang kemungkinan besar akan terjadi adalah pertumbuhan pekerjaan akan bergeser ke bidang lain…lebih mudah untuk fokus pada apa yang dihancurkan karena itu jelas, tetapi jauh lebih sulit untuk melihat apa yang diciptakan. Anda harus menggaruk kepala dan memikirkan bagaimana hal itu akan terjadi, dan bagaimana ekonomi akan mencapai keseimbangan berdasarkan itu.”