砂糖価格は主要な取引拠点で引き続き低迷しており、3月のNY世界砂糖#11（SBH26）は+0.07ポイント（+0.48%）上昇する一方、3月ロンドンICEホワイトシュガー#5（SWH26）は-4.00ポイント（-0.95%）下落しています。これら二つの市場の矛盾は、より広い現実を浮き彫りにしています：世界中で豊富な砂糖供給が支配的な力となり、価格を持続的に圧迫し、通貨変動など他の市場の影響を圧倒しているのです。根本的な問題は単純です—世界は消費に対してはるかに多くの砂糖を生産しているということです。2025/26シーズンの世界の砂糖生産見通しは、記録またはほぼ記録的な生産量を示しており、一方で需要の伸びは控えめです。この不均衡は、シーズンを通じて持続する可能性のある構造的な逆風を生み出しています。## ブラジルとインドが生産増を牽引最大の二つの砂糖生産国はともに生産を拡大しており、供給過剰の状況を強めています。ブラジルの2025-26年のセントラルサウス地域の砂糖生産量は12月までに4022万トンに達し、前年比+0.9%の増加を示しています。より重要なのは、ブラジルの製糖工場がエタノールよりも砂糖の生産により多くのサトウキビを振り向けるようになったことで、2025/26シーズンのサトウキビの砂糖比率は前年の48.16%から50.82%に上昇しました。ブラジルの作物予測機関は、年間生産量の見通しを4500万トンに引き上げており、記録的な生産が順調に進んでいることを示しています。インドはさらに劇的な供給拡大を見せています。インド砂糖工場協会（ISMA）は、2025/26シーズンの第1四半期（10月1日～1月15日）の砂糖生産量が前年比+22%増の1590万トンに達したと報告しました。これを受けて、ISMAは年間生産予測を3000万トンから3100万トンに引き上げ、好調なモンスーンと拡大した植え付け面積による前年比+18.8%の増加を反映しています。重要なのは、インドがエタノール用に割り当てる砂糖の見積もりを500万トンから340万トンに引き下げ、輸出市場向けの供給を追加で確保したことです。世界第3位の生産国タイも、豊富な供給の一端を担っています。タイ砂糖工場協会は、2025/26年の収穫量が前年比+5%増の1050万トンに達すると予測し、世界第2位の輸出国としての地位を維持しています。## 輸出増加が世界的な過剰供給を強める豊富な砂糖供給は、特にインドからの輸出拡大に反映されています。インドの食品省が国内の供給過剰を緩和するために追加の砂糖輸出を許可すると示した後、製糖工場は2025/26シーズンに150万トンの輸出を承認されました。これは、2022/23年に導入されたインドの割当制度からの大きな政策転換です。インドの輸出増の見通しは、世界の価格にさらなる下押し圧力をかけています。## 世界的な余剰在庫は今後も続く見込み複数の予測機関は、2025/26シーズンの余剰見積もりを引き上げており、豊富な供給が来年にかけて続く見通しを描いています。国際砂糖機構（ISO）は、2025-26年の余剰を1625万トンと予測し、前年の2916万トンの赤字を逆転させました。ISOは、インド、タイ、パキスタンの生産増加を主な要因としています。より劇的には、Covrig Analyticsは世界の余剰見積もりを470万トンに引き上げ、砂糖取引業者のCzarnikowは870万トンに予測を高めました。これらの異なる見積もりは、世界的な需要の不確実性を反映していますが、すべて同じ方向を指しています：過剰供給が市場の基本的な状態であり続けるのです。米農務省（USDA）は、12月の報告で、2025/26年の世界生産量が前年比+4.6%増の189.318百万トンに達し、世界の消費量はわずか+1.4%増の177.921百万トンにとどまると予測しています。この成長率の11ポイントの乖離は、豊富な供給が価格を圧迫し続ける理由を示しています：生産の伸びは需要の拡大をはるかに上回っているのです。## 短期的な緩和は限定的一部の予測者は、2026/27年の世界砂糖余剰が1.4百万トンに縮小し、価格の低迷が生産を抑制することを見込んでいますが、短期的な市場の現実は依然として供給過剰と需要の制約にあります。ブラジルの生産は2026/27年にわずかに減少し、4180万トンに、輸出は前年比-11%の3000万トンに減少すると予測されていますが、これは現状の過剰供給状況に比べるとわずかな緩和に過ぎません。記録的な生産、拡大する輸出流れ、そして高水準の世界在庫の組み合わせにより、砂糖価格が大きな支援を見つけるのは難しい環境が形成されています。生産増加が鈍化するか、需要が大幅に加速しない限り、豊富な供給が引き続き価格を抑制し続ける主要な要因となるでしょう。
豊富な世界的砂糖供給が引き続き価格を押し下げる圧力をかけている。
世界中の砂糖の在庫が増加し続けており、供給過剰の懸念が高まっている。
この状況は、砂糖価格の下落を促進し、農家や生産者にとって厳しい環境となっている。
市場の動向を注視しながら、今後の供給と需要のバランスが重要となるだろう。
砂糖価格は主要な取引拠点で引き続き低迷しており、3月のNY世界砂糖#11（SBH26）は+0.07ポイント（+0.48%）上昇する一方、3月ロンドンICEホワイトシュガー#5（SWH26）は-4.00ポイント（-0.95%）下落しています。これら二つの市場の矛盾は、より広い現実を浮き彫りにしています：世界中で豊富な砂糖供給が支配的な力となり、価格を持続的に圧迫し、通貨変動など他の市場の影響を圧倒しているのです。
根本的な問題は単純です—世界は消費に対してはるかに多くの砂糖を生産しているということです。2025/26シーズンの世界の砂糖生産見通しは、記録またはほぼ記録的な生産量を示しており、一方で需要の伸びは控えめです。この不均衡は、シーズンを通じて持続する可能性のある構造的な逆風を生み出しています。
ブラジルとインドが生産増を牽引
最大の二つの砂糖生産国はともに生産を拡大しており、供給過剰の状況を強めています。ブラジルの2025-26年のセントラルサウス地域の砂糖生産量は12月までに4022万トンに達し、前年比+0.9%の増加を示しています。より重要なのは、ブラジルの製糖工場がエタノールよりも砂糖の生産により多くのサトウキビを振り向けるようになったことで、2025/26シーズンのサトウキビの砂糖比率は前年の48.16%から50.82%に上昇しました。ブラジルの作物予測機関は、年間生産量の見通しを4500万トンに引き上げており、記録的な生産が順調に進んでいることを示しています。
インドはさらに劇的な供給拡大を見せています。インド砂糖工場協会（ISMA）は、2025/26シーズンの第1四半期（10月1日～1月15日）の砂糖生産量が前年比+22%増の1590万トンに達したと報告しました。これを受けて、ISMAは年間生産予測を3000万トンから3100万トンに引き上げ、好調なモンスーンと拡大した植え付け面積による前年比+18.8%の増加を反映しています。重要なのは、インドがエタノール用に割り当てる砂糖の見積もりを500万トンから340万トンに引き下げ、輸出市場向けの供給を追加で確保したことです。
世界第3位の生産国タイも、豊富な供給の一端を担っています。タイ砂糖工場協会は、2025/26年の収穫量が前年比+5%増の1050万トンに達すると予測し、世界第2位の輸出国としての地位を維持しています。
輸出増加が世界的な過剰供給を強める
豊富な砂糖供給は、特にインドからの輸出拡大に反映されています。インドの食品省が国内の供給過剰を緩和するために追加の砂糖輸出を許可すると示した後、製糖工場は2025/26シーズンに150万トンの輸出を承認されました。これは、2022/23年に導入されたインドの割当制度からの大きな政策転換です。インドの輸出増の見通しは、世界の価格にさらなる下押し圧力をかけています。
世界的な余剰在庫は今後も続く見込み
複数の予測機関は、2025/26シーズンの余剰見積もりを引き上げており、豊富な供給が来年にかけて続く見通しを描いています。国際砂糖機構（ISO）は、2025-26年の余剰を1625万トンと予測し、前年の2916万トンの赤字を逆転させました。ISOは、インド、タイ、パキスタンの生産増加を主な要因としています。
より劇的には、Covrig Analyticsは世界の余剰見積もりを470万トンに引き上げ、砂糖取引業者のCzarnikowは870万トンに予測を高めました。これらの異なる見積もりは、世界的な需要の不確実性を反映していますが、すべて同じ方向を指しています：過剰供給が市場の基本的な状態であり続けるのです。
米農務省（USDA）は、12月の報告で、2025/26年の世界生産量が前年比+4.6%増の189.318百万トンに達し、世界の消費量はわずか+1.4%増の177.921百万トンにとどまると予測しています。この成長率の11ポイントの乖離は、豊富な供給が価格を圧迫し続ける理由を示しています：生産の伸びは需要の拡大をはるかに上回っているのです。
短期的な緩和は限定的
一部の予測者は、2026/27年の世界砂糖余剰が1.4百万トンに縮小し、価格の低迷が生産を抑制することを見込んでいますが、短期的な市場の現実は依然として供給過剰と需要の制約にあります。ブラジルの生産は2026/27年にわずかに減少し、4180万トンに、輸出は前年比-11%の3000万トンに減少すると予測されていますが、これは現状の過剰供給状況に比べるとわずかな緩和に過ぎません。
記録的な生産、拡大する輸出流れ、そして高水準の世界在庫の組み合わせにより、砂糖価格が大きな支援を見つけるのは難しい環境が形成されています。生産増加が鈍化するか、需要が大幅に加速しない限り、豊富な供給が引き続き価格を抑制し続ける主要な要因となるでしょう。