W.R. Berkley (WR) Hiệu suất Quý 4: Kết quả hỗn hợp về doanh thu và lợi nhuận, với thành tích tốt ở một số lĩnh vực và gặp khó khăn ở các lĩnh vực khác.

W.R. Berkley Corporation kết thúc năm 2025 với một quý mang lại cả tin vui lẫn thử thách. Lợi nhuận hoạt động quý IV của công ty đạt 1,13 đô la mỗi cổ phiếu, thấp hơn một chút so với dự kiến, thiếu hụt 0,9% so với ước tính hợp đồng của Zacks, trong khi lợi nhuận vẫn gần như không đổi so với cùng kỳ năm ngoái. Tuy nhiên, bên dưới bề mặt, công ty thể hiện sức mạnh nội tại nhờ vào việc tăng phí bảo hiểm và mở rộng doanh thu từ các hoạt động phi bảo hiểm.

Thu nhập Quý: Điều Hướng Qua Việc Thất Lạc Ước Tính

Sự thiếu hụt trong tiêu đề che giấu một câu chuyện phức tạp hơn cho WR. Doanh thu hoạt động đạt 3,7 tỷ đô la, tăng 5,9% so với quý cùng kỳ năm ngoái—một thành tích ổn định nhờ vào phí bảo hiểm ròng cao hơn, thu nhập từ đầu tư cải thiện và đóng góp từ danh mục kinh doanh rộng lớn hơn. Tuy nhiên, mức tăng trưởng này chưa đạt đến ước tính hợp đồng của các nhà phân tích 0,9%, tiếp tục xu hướng chỉ vượt qua mong đợi của các nhà phân tích trong phạm vi hẹp.

Hiệu suất lợi nhuận của quý phản ánh sự căng thẳng giữa tăng trưởng doanh thu và áp lực chi phí. Trong khi công ty duy trì kỷ luật vận hành, tổng chi phí tăng 7,2% so với cùng kỳ năm ngoái lên 3,1 tỷ đô la, do chi phí tổn thất cao hơn và chi phí từ các hoạt động phi bảo hiểm. Sự gia tăng này gần như phù hợp với dự báo của các nhà phân tích trước đó, cho thấy các động thái chi phí nội tại khá dự đoán được.

Tăng Trưởng Phí Bảo Hiểm Trong Bối Cảnh Tín Hiệu Doanh Thu Phức Tạp

Phí bảo hiểm ròng của W.R. Berkley đạt khoảng 3 tỷ đô la, tăng 2,1% so với quý cùng kỳ năm ngoái—mức tăng trưởng đáng kể nhưng vẫn chưa đạt kỳ vọng của công ty và của các nhà phân tích là 3,2 tỷ đô la. Sự thiếu hụt này phản ánh áp lực cạnh tranh hoặc nhu cầu chậm hơn dự kiến trong một số phân khúc thị trường.

Thu nhập từ đầu tư ròng tăng 6,6% lên 338,2 triệu đô la, hưởng lợi từ lợi nhuận ổn định của danh mục cổ phiếu và lợi nhuận chưa thực hiện. Tuy nhiên, con số này thấp hơn ước tính của chính công ty là 362 triệu đô la và kém xa dự báo của các nhà phân tích là 384 triệu đô la. Việc thiếu hụt trong thu nhập từ đầu tư cho thấy có những khó khăn thị trường hoặc quyết định phân bổ danh mục đầu tư cần được các nhà đầu tư chú ý.

Các Chỉ Số Độ Tươi Tốt của Lợi Nhuận Cho Thấy Sự Cải Thiện

Dù dự báo doanh thu và lợi nhuận bị thiếu hụt, các chỉ số lợi nhuận của WR cho thấy đà tích cực. Tỷ lệ tổn thất giảm 60 điểm cơ bản xuống còn 61,2%, trong khi tỷ lệ chi phí cải thiện 20 điểm cơ bản xuống còn 28,2%. Những cải thiện này phản ánh kỷ luật trong việc bảo hiểm và quản lý chi phí tốt hơn so với năm trước.

Tổn thất do thiên tai thấp hơn nhiều so với quý cùng kỳ năm ngoái, đạt 47,6 triệu đô la so với 79,6 triệu đô la trong kỳ năm ngoái. Môi trường tổn thất thiên tai thuận lợi này góp phần vào tăng trưởng lợi nhuận trước thuế từ hoạt động bảo hiểm 14,9%, đạt 338 triệu đô la. Đáng chú ý, tỷ lệ kết hợp hợp nhất tổng thể—một chỉ số chính đo lường lợi nhuận trong hoạt động bảo hiểm—đã cải thiện 80 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm ngoái, xuống còn 89,4, mặc dù vẫn thấp hơn ước tính hợp đồng của Zacks là 90.

Hiệu Suất Các Phân Khúc Khác Nhau

Phân khúc Bảo hiểm của WR đạt phí bảo hiểm ròng tăng 1,7% so với cùng kỳ năm ngoái, lên 2,7 tỷ đô la, nhờ phí bảo hiểm cao hơn trong các lĩnh vực trách nhiệm khác, dòng ngắn hạn, ô tô và trách nhiệm chuyên nghiệp. Tuy nhiên, tỷ lệ kết hợp đã xấu đi 10 điểm cơ bản, lên 90,6, vượt dự báo của công ty là 89 và cho thấy áp lực bảo hiểm nhẹ.

Phân khúc Bảo hiểm & Thặng dư Monoline thể hiện bức tranh khác, với phí bảo hiểm ròng tăng 5,4% so với cùng kỳ, đạt 333,8 triệu đô la—vượt dự báo của công ty là 324,1 triệu đô la. Tỷ lệ kết hợp đạt 81, phù hợp với ước tính hợp đồng của Zacks nhưng tốt hơn dự báo nội bộ của công ty là 89, cho thấy đơn vị này đã thể hiện vượt mong đợi so với kỳ vọng.

Toàn Năm 2025: Sức Mạnh Tổng Thể

Khi xem xét toàn bộ kết quả năm 2025, W.R. Berkley cho thấy kết quả thuyết phục hơn. Lợi nhuận hoạt động đạt 4,33 đô la mỗi cổ phiếu, vượt 1,6% so với ước tính của Zacks, và lợi nhuận tăng 4,6% so với cùng kỳ năm ngoái. Doanh thu hoạt động đạt 14,6 tỷ đô la, tăng 7,8% so với năm trước và phù hợp với kỳ vọng hợp đồng.

Phí bảo hiểm ròng cả năm đạt 12,7 tỷ đô la, tăng 6,2% so với năm trước, dù thấp hơn chút so với ước tính của Zacks là 12,9 tỷ đô la. Thu nhập từ đầu tư ròng đạt kỷ lục 1,4 tỷ đô la, tăng 7,2% so với năm trước. Lợi nhuận trước thuế từ hoạt động bảo hiểm đạt 1,2 tỷ đô la, với tỷ lệ kết hợp hợp nhất cả năm là 90,7, giảm 40 điểm cơ bản so với 2024.

Lợi Ích Cổ Đông và Chiến Lược Vốn

WR thể hiện cam kết với cổ đông qua các khoản phân phối vốn đáng kể. Công ty đã phân phối tổng cộng 970,5 triệu đô la lợi ích cổ đông, gồm cổ tức đặc biệt 567,6 triệu đô la, mua lại cổ phiếu trị giá 270,2 triệu đô la và cổ tức thường xuyên 132,7 triệu đô la. Việc phân bổ này phản ánh sự tự tin vào doanh nghiệp trong khi vẫn duy trì linh hoạt cho các khoản đầu tư tăng trưởng.

Sức mạnh bảng cân đối tài chính được cải thiện nhẹ. Tổng tài sản đạt 44,1 tỷ đô la, tăng từ 40,6 tỷ đô la một năm trước. Giá trị sổ sách mỗi cổ phiếu tăng 16,4% lên 25,72 đô la tính đến cuối năm, trong khi mức nợ vẫn ổn định ở mức 1,8 tỷ đô la. Lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu hoạt động giảm 120 điểm cơ bản xuống còn 20,6%, một sự giảm nhẹ so với năm trước nhưng vẫn cho thấy hiệu quả vốn tốt.

So Sánh Ngành: WR Đứng Ở Đâu

Trong ngành bảo hiểm rộng lớn hơn, kết quả quý IV cho thấy bức tranh hỗn hợp. Công ty Travelers báo cáo lợi nhuận cốt lõi 11,13 đô la mỗi cổ phiếu, vượt xa ước tính hợp đồng của Zacks 32% và tăng 22% so với cùng kỳ năm ngoái. Doanh thu của Travelers tăng 3,2% lên 12,4 tỷ đô la, phí bảo hiểm ròng đạt kỷ lục 10,8 tỷ đô la và tỷ lệ kết hợp ấn tượng 82,2.

RLI Corp. báo cáo lợi nhuận hoạt động 0,94 đô la mỗi cổ phiếu, vượt dự báo 23,6% với mức tăng 80,8% so với cùng kỳ, dù doanh thu chưa đạt kỳ vọng. Brown & Brown đạt lợi nhuận điều chỉnh 0,93 đô la mỗi cổ phiếu, vượt dự báo 2,1%, với tổng doanh thu đạt 1,6 tỷ đô la, tăng 35,7% so với năm trước.

Trong bối cảnh cạnh tranh này, quý hỗn hợp của W.R. Berkley—thiếu hụt về lợi nhuận và doanh thu trong khi thể hiện cải thiện hoạt động nội tại—đặt công ty vào vị trí trung bình vững chắc trong nhóm các đối thủ bảo hiểm trong mùa báo cáo lợi nhuận thuận lợi nói chung.

Triển Vọng

W.R. Berkley hiện mang xếp hạng Zacks #4 (Bán), phản ánh mối lo ngại của các nhà phân tích về đà tăng trưởng ngắn hạn mặc dù có tiến bộ trong hoạt động nội tại thể hiện qua các chỉ số lợi nhuận. Sự khác biệt giữa việc dự báo thiếu hụt và cải thiện tỷ lệ bảo hiểm cho thấy các nhà đầu tư nên tập trung vào xu hướng hoạt động của công ty hơn là chỉ dựa vào dự báo sai khi đánh giá cổ phiếu.