Những gì lợi nhuận mạnh mẽ quý 4 của Delta Air Lines nói với chúng ta về triển vọng đầu tư của nó

Khi Delta Air Lines công bố kết quả quý IV năm 2025 vào tháng 1, dấu hiệu thay đổi rõ ràng đã xuất hiện trong hiệu suất của công ty—lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu đạt 1,55 đô la, vượt qua mục tiêu đồng thuận 1,53 đô la. Hãng hàng không cũng ghi nhận doanh thu quý đạt 16 tỷ đô la, vượt dự báo 15,63 tỷ đô la. Tuy nhiên, bên dưới những chiến thắng bề nổi này là một bức tranh đầu tư phức tạp hơn đáng để xem xét kỹ lưỡng trước khi đưa ra quyết định mua vào.

Lợi nhuận vượt dự kiến che giấu áp lực chi phí ngày càng tăng

Khả năng của Delta vượt qua kỳ vọng của các nhà phân tích liên tiếp trong bốn quý thể hiện sự bền bỉ trong vận hành và vị thế thương hiệu mạnh mẽ. Công ty đã tận dụng dòng khách quốc tế mạnh mẽ qua các tuyến Transatlantic và Thái Bình Dương, cùng với nhu cầu ngày càng tăng từ phân khúc doanh nghiệp. Việc sử dụng các sản phẩm cao cấp và chiến lược thương mại tích hợp của hãng tiếp tục thúc đẩy mở rộng doanh thu, với mức tăng 2,9% doanh thu so với cùng kỳ năm ngoái mặc dù gặp phải khó khăn từ việc đóng cửa chính phủ, làm giảm hiệu suất của phân khúc nội địa khoảng 2 điểm phần trăm.

Tuy nhiên, thành tích lợi nhuận này diễn ra trong bối cảnh các yếu tố chi phí đáng lo ngại. Tổng chi phí hoạt động tăng 5% so với cùng kỳ năm ngoái lên 14,5 tỷ đô la, chủ yếu do các thỏa thuận lao động được ký kết vào năm 2023. Tiền lương phi công và các khoản bồi thường liên quan tăng 11% hàng năm lên 4,59 tỷ đô la, tạo ra một mức chi phí cố định cấu trúc sẽ còn tồn tại. Phí hạ cánh và thuê mặt bằng tăng 14%, trong khi các hoạt động phụ trợ và chi phí nhà máy lọc dầu tăng 20%. Ngay cả chi phí nhiên liệu đã điều chỉnh giảm 3% xuống còn 2,28 đô la mỗi gallon, và chi phí bảo trì thấp hơn cũng không đủ để bù đắp các áp lực này. Chi phí đơn vị không liên quan đến nhiên liệu tăng 4% so với cùng kỳ, đạt 14,27 cent, cho thấy cấu trúc chi phí của hãng ngày càng trở nên khó quản lý hơn.

Hiện đại hóa đội bay định vị Delta cho tăng trưởng dài hạn

Nhìn về phía trước, các mối quan hệ hợp tác chiến lược của Delta có thể mang lại lợi ích đáng kể. Hãng đã đồng ý mua 30 máy bay Boeing 787-10 thân rộng, cùng với tùy chọn mua thêm 30 chiếc nữa, với các chuyến giao hàng bắt đầu từ năm 2031. Những máy bay mới này hứa hẹn nâng cao hiệu quả nhiên liệu và cải thiện kinh tế vận hành, có thể phần nào cân bằng các áp lực chi phí lao động trong tương lai. Công ty cũng đã ký hợp đồng với GE Aerospace để cung cấp dịch vụ bảo trì cho các động cơ GEnx vận hành trên các máy bay này.

Nỗ lực hiện đại hóa đội bay này phản ánh sự tự tin của Delta vào mở rộng quốc tế dài hạn và nhấn mạnh sự phụ thuộc của công ty vào các liên doanh hợp tác xuyên các khu vực lớn trên toàn cầu để củng cố dấu chân quốc tế của mình. Cấu trúc hợp đồng—kéo dài các chuyến giao hàng trong những năm tới—cung cấp sự linh hoạt về lịch trình trong khi vẫn duy trì kỷ luật về vốn.

Cần lưu ý rằng đối thủ cạnh tranh Alaska Air Group đang theo đuổi chiến lược mua sắm máy bay còn quyết liệt hơn, cam kết mua 105 chiếc Boeing 737-10 mới và năm 787, cùng với tùy chọn mua thêm 35 chiếc 737-10. Cuộc đua về năng lực đội bay này cho thấy sự tự tin của toàn ngành vào sự phục hồi của nhu cầu đi lại, mặc dù cũng đặt ra câu hỏi về các động thái cạnh tranh và sức mạnh định giá.

Câu đố định giá: Tại sao vẫn cần thận trọng

Dù lợi nhuận của Delta vượt dự kiến và các sáng kiến tăng trưởng, định giá cổ phiếu vẫn là một mối lo ngại đáng kể. Với tỷ lệ giá trên doanh thu dự phóng 12 tháng là 0,70X, Delta đang có mức định giá cao hơn trung bình ngành là 0,59X. Thậm chí, định giá hiện tại còn cao hơn trung bình 5 năm là 0,53X, cho thấy còn ít khả năng mở rộng nhiều hơn nếu các khó khăn vận hành vẫn tiếp diễn.

Sự kết hợp giữa chi phí lao động cao, chi phí cơ sở vật chất tăng và sức mạnh định giá giảm tạo ra một môi trường không chắc chắn cho lợi nhuận trong tương lai. Trong khi chiến lược hiện đại hóa đội bay hướng tới hiệu quả lâu dài, thì chi phí trong ngắn hạn sẽ hạn chế tăng trưởng lợi nhuận và giới hạn lợi ích cho cổ đông qua cổ tức và mua lại cổ phiếu.

Phán đoán đầu tư

Đối với các nhà đầu tư tiềm năng, một quý thành công mạnh mẽ, dù ấn tượng đến đâu, cũng chưa đủ để tạo ra điểm vào mua ngay lập tức. Delta Air Lines đã thể hiện khả năng vận hành vững chắc và tầm nhìn chiến lược, nhưng khoảng cách giữa định giá hiện tại và giá trị nội tại vẫn còn không thuận lợi. Phương án thận trọng là chờ đợi một điểm vào hấp dẫn hơn, có thể khi các áp lực chi phí giảm hoặc thị trường đánh giá lại quỹ đạo định giá của hãng.

Các cổ đông hiện tại có thể duy trì vị thế của mình dựa trên các sáng kiến chiến lược dài hạn đang diễn ra. Tuy nhiên, các nhà đầu tư mới nên theo dõi sát sao quỹ đạo chi phí và các yếu tố định giá của Delta trong vòng hai đến ba quý tới trước khi quyết định bỏ vốn. Hồ sơ rủi ro-lợi nhuận của cổ phiếu ngày hôm nay nghiêng về phía thận trọng, củng cố thái độ giữ cổ cho toàn thị trường.