Tuyên ngôn cứng rắn của Kashkari: Không hạ lãi suất, không QE trong tháng 1, tính dai dẳng của lạm phát thay đổi kế hoạch cả năm của Cục Dự trữ Liên bang

美联储明尼阿波利斯联储主席卡什卡利最近的一系列表态，正在改写市场对今年降息节奏的预期。他不仅明确反对1月FOMC会议降息，还表示不认为美联储有必要实施量化宽松，同时强调本月应维持利率不变。这一系列鹰派信号背后，是对经济过热和通胀粘性的深层担忧。

卡什卡利为何如此鹰派

卡什卡利在最近的表态中展现了明确的鹰派立场。他对经济前景相当乐观，预计经济将稳健增长，但正是这种增长势头，让他更加警惕通胀风险。

通胀粘性是关键困扰

卡什卡利直言，多年高企的通胀"非常令人担忧"。根据最新数据，核心通胀目前仍卡在3%，这个水平虽然比去年高点有所回落，但远高于美联储2%的目标。这种粘性通胀的存在，让美联储难以轻易转向宽松政策。

经济过热需要高利率来冷却

最新的经济数据进一步强化了卡什卡利的立场。11月零售销售月率达到0.6%，超出市场预期，而11月PPI年率冲到3%，也高于预期的2.7%。这些数据表明美国经济增长势头强劲，但也意味着通胀压力仍然存在。在这种背景下，维持相对高位的利率就成为了必要选择。

政策含义和市场影响

卡什卡利的表态清晰地传递了两个信号：第一，1月FOMC会议不会降息；第二，全年降息的节奏可能远慢于市场此前的预期。

降息预期需要重新调整

根据此前的市场预期，很多投资者曾寄希望于美联储在2026年初启动降息周期。但卡什卡利的鹰派立场表明，这种预期过于乐观。作为2026年FOMC投票委员，他的声音在决策中具有重要权重。他强调"我们现在的政策立场已经非常接近’中性’"，这意味着美联储可能会在高利率上停留更长时间。

量化宽松更是远景话题

卡什卡利明确表示不认为美联储有必要实施量化宽松，这进一步打消了市场对大规模流动性投放的想象。QE通常是在经济陷入困境、利率已降至零附近时的最后手段。卡什卡利的否定，反映出美联储对当前经济状况的信心。

政治背景下的美联储独立性

值得注意的是，卡什卡利多次强调美联储独立性的重要性，并特别指出下一任美联储主席的可信度"最重要"。这一表态背后，是对特朗普政府可能干预美联储决策的担忧。

特朗普与美联储的权力博弈

根据相关报道，特朗普政府针对美联储的举措被卡什卡利明确定性为"关乎货币政策"的行为，而非普通的政治表态。这种权力博弈增加了政策的不确定性，但卡什卡利的鹰派立场也表明，美联储官员在维护独立性上的决心。

后续关注点

卡什卡利计划在北京时间1月15日01:00发表讲话，这次讲话可能进一步阐释他对经济和政策的看法。同时，美联储将在1月15日03:00公布经济状况褐皮书，这份报告将为市场提供更全面的经济景象。

鲍威尔的任期将在2026年5月届满，新任主席的人选成为当前焦点。卡什卡利对下一任主席可信度的强调，暗示美联储正在为可能的权力交接做准备。

总结

卡什卡利的鹰派立场反映了美联储面临的真实困境：经济增长强劲但通胀粘性依然存在。在这种背景下，维持相对高位的利率是合理选择，而不是政策失误。市场需要重新调整对全年降息节奏的预期，可能的降息次数将远少于年初的乐观预测。同时，美联储在维护独立性、确保政策可信度上的努力，对长期市场稳定同样重要。对于投资者来说，关键是理解美联储为何坚守高利率，而不是简单地期待降息。