Khi thị trường giảm, vàng là lá chắn; khi phục hồi, Bitcoin là mũi tên.

Bài viết: Juan Leon, Mallika Kolar

Biên tập: AididiaoJP

Việc đồng USD liên tục mất giá khiến nhiều nhà đầu tư suy nghĩ về việc phân bổ vàng hay Bitcoin. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, có thể họ nên sở hữu cả hai.

Người sáng lập Quỹ Bridgewater, một trong những nhân vật có ảnh hưởng nhất trong lịch sử quỹ phòng hộ, Ray Dalio, gần đây trở thành tiêu đề chính, ông cho biết nhà đầu tư nên phân bổ 15% danh mục đầu tư vào vàng và Bitcoin.

Lý do của ông là gì? Nợ liên bang liên tục tăng cao và chi tiêu thâm hụt kéo dài dự báo đồng USD sẽ tiếp tục mất giá. Môi trường này khiến việc nắm giữ các tài sản có thể tăng cường độ bền của danh mục đầu tư, phòng tránh mất giá trị mua hàng trở nên quan trọng hơn.

Điều này tự nhiên thu hút sự chú ý của chúng tôi. Vì vậy, chúng tôi quyết định thử nghiệm áp lực với đề xuất của Dalio. Chúng tôi phân tích các đợt giảm giá chính của thị trường trong 10 năm qua, xem xét một danh mục đầu tư truyền thống 60/40 (60% cổ phiếu, 40% trái phiếu) cùng một số biến thể của nó, bao gồm phân bổ 15% cho Bitcoin, vàng hoặc cả hai cùng lúc.

Kết quả rất thú vị: Trong tất cả các trường hợp, việc kết hợp vàng và Bitcoin đều cho hiệu quả vượt trội so với việc nắm giữ riêng lẻ bất kỳ loại nào, chúng cùng nhau tạo thành một trong những bổ sung mạnh mẽ nhất cho danh mục đầu tư 60/40 truyền thống.

「Lớp đệm」và「Lò xo」

Nếu xem xét các đợt giảm giá chính của thị trường trong 10 năm qua — năm 2018, 2020, 2022 và cuộc chiến thương mại năm 2025 — vàng đều cung cấp một lớp đệm tốt cho thị trường điều chỉnh.

Năm 2018, do căng thẳng thương mại Mỹ-Trung leo thang liên tục, lo ngại về sự chậm lại của kinh tế toàn cầu và chính sách tiền tệ hawkish của Fed, thị trường chứng khoán giảm 19.34%. Bitcoin cũng giảm mạnh, mất 40.29%. Ngược lại, vàng tăng 5.76%.

Năm 2020, đại dịch COVID-19 khiến nền kinh tế thế giới rơi vào đình trệ, dẫn đến giảm 33.79% của thị trường chứng khoán. Bitcoin lại giảm mạnh, mất 38.10%. Vàng cũng giảm, nhưng chỉ mất 3.63%.

Năm 2022, đợt giảm giá thị trường do nhiều yếu tố thúc đẩy, bao gồm lạm phát tăng vọt, việc Fed tăng lãi suất quyết liệt và các vấn đề chuỗi cung ứng còn tồn đọng từ COVID-19. Phản ứng của thị trường dữ dội, chứng khoán giảm 24.18%. Bitcoin thể hiện kém hơn, do tình huống phức tạp đặc biệt từ vụ phá sản FTX, giảm tới 59.87%. Vàng thể hiện rõ ràng vượt trội, chỉ giảm 8.95%.

Năm 2025, khi thị trường điều chỉnh do Tổng thống Trump tuyên bố tăng thuế và leo thang chiến tranh thương mại, mô hình tương tự lại xuất hiện. Chứng khoán giảm 16.66%, Bitcoin giảm 24.39%, trong khi vàng tăng 5.97%.

Vậy, có nên chỉ nắm giữ vàng và từ bỏ Bitcoin không? Đừng vội. Hãy xem điều gì đã xảy ra khi thị trường phục hồi:

Sau khi chạm đáy cuối năm 2018, thị trường chứng khoán tăng 39.89% trong năm tiếp theo. Vàng tăng 18.14%, còn Bitcoin tăng vọt 78.99%.

Năm 2020, sau khi các gói kích thích lớn của chính phủ làm dịu đi sự hoảng loạn do COVID-19 gây ra, thị trường chứng khoán phục hồi 77.80%, vàng tăng 111.92%. Tuy nhiên, Bitcoin phục hồi mạnh mẽ hơn, tăng 774.94%.

Năm 2023, khi lạm phát giảm và kỳ vọng Fed chuyển sang cắt giảm lãi suất, thị trường chứng khoán tăng 22.82%, vàng tăng 17.53%. Bitcoin tăng gần 40.16%.

Kể từ khi thị trường phục hồi sau cuộc khủng hoảng thuế năm 2025, chứng khoán tăng 38.65%, còn vàng tăng 44.79%. Bitcoin hiện vẫn kém hơn, chỉ tăng 14.04%; tuy nhiên, giai đoạn phục hồi kéo dài đến tháng 4 năm 2026, Bitcoin vẫn còn vài tháng để lấy lại vị trí dẫn đầu.

Kết luận chính là gì? Nếu lịch sử có thể làm hướng dẫn, thì bạn cần nắm giữ vàng trong các đợt điều chỉnh của thị trường, và nắm giữ Bitcoin khi thị trường phục hồi.

Xem xét chu kỳ toàn diện

Nhìn vào các dữ liệu này, dễ dàng nhận thấy cách làm rõ ràng: đúng lúc thị trường giảm, nắm giữ vàng, rồi chính xác chuyển sang Bitcoin khi đáy thị trường. Nhưng điều này rõ ràng là không thể. Thực tế, nếu bạn biết trước đợt giảm sắp tới, cách tốt nhất là hoàn toàn rút khỏi thị trường, bán tất cả các tài sản, kể cả cổ phiếu.

Phương pháp thực tế hơn là xem xét hiệu suất trong toàn chu kỳ. Và ở đây, dữ liệu là kết luận: từ lịch sử, việc kết hợp vàng và Bitcoin cùng lúc có thể cung cấp sự cân bằng tối ưu giữa khả năng chống đỡ cú sốc trong điều chỉnh thị trường và tăng trưởng trong giai đoạn phục hồi. Từ góc độ thống kê, danh mục đầu tư chứa cả vàng và Bitcoin có chỉ số Sharpe là 0.679, gần gấp ba lần so với danh mục truyền thống là 0.237, và cao hơn nhiều so với danh mục chỉ chứa vàng (không có Bitcoin) là 0.436. Mặc dù danh mục chỉ chứa Bitcoin (không có vàng) có chỉ số Sharpe cao nhất (0.875), nhưng độ biến động của nó cũng cao hơn rõ rệt so với danh mục vàng / Bitcoin.

Hiệu suất của các danh mục đầu tư chứa vàng, Bitcoin và cả hai

Nguồn: Quỹ quản lý tài sản Bitwise, dữ liệu từ Bloomberg. Lưu ý: Các chỉ số “Sau giảm giá 1 năm” và “Chu kỳ toàn diện” đều bao gồm các chu kỳ 12 tháng sau các đợt giảm giá năm 2018, 2020 và 2022. Các chỉ số này không bao gồm chu kỳ sau đợt giảm giá năm 2025.

Bằng cách giữ đồng thời cả hai loại tài sản trong toàn chu kỳ, danh mục đầu tư có thể hưởng lợi từ khả năng phòng thủ của vàng trong các đợt giảm giá, cũng như từ khả năng tấn công của Bitcoin trong các đợt phục hồi. Các câu hỏi về vàng và Bitcoin thường được đặt ra như là lựa chọn không thể có cả hai. Như dữ liệu cho thấy, từ lịch sử, câu trả lời tối ưu là “cả hai đều cần có”.