Luật quản lý tiền điện tử của Mỹ chỉ mới là bước khởi đầu: việc xây dựng quy định có thể mất nhiều năm thậm chí kéo dài qua nhiệm kỳ tổng thống

美国加密货币市场结构法案的推进再次提醒行业一个现实：立法通过和规则落地之间存在巨大的时间鸿沟。Paradigm监管事务副总裁Justin Slaughter近日表示，即便法案最终获得通过并由总统签署，其配套规则的制定仍可能需要数年时间，实施周期甚至可能跨越不止一个总统任期。这意味着加密行业期待的"清晰监管框架"可能还要等很久。

法案现状：多方博弈中的不确定性

当前加密货币市场结构法案已进入参议院委员会阶段，由两党共同参与制定。根据最新安排，法案将于本周提交参议院银行委员会讨论，参议院农业委员会原定的听证会已推迟至1月27日。这些变动反映出立法流程仍存在显著的不确定性，各方对法案内容的磋商仍在进行中。

规则制定的复杂性：45项规则需多部门推进

规则制定的数量和复杂度

该法案本身就涉及约45项具体规则，需要由不同的监管机构分别推进。这不仅意味着工作量庞大，更意味着不同监管机构之间需要协调和平衡，这本身就是一个耗时的过程。

制定流程的标准步骤

根据美国的制度设计，规则制定通常包括三个阶段：

• 起草拟议规则
• 公开征求意见
• 发布具有法律效力的最终规则

每个阶段都需要时间，尤其是公开征求意见阶段，往往会吸引大量来自不同利益方的反馈，这进一步延长了整个过程。

历史参照：多德-弗兰克法案的教训

Slaughter以《多德-弗兰克法案》为例说明了这一点。该法案在2010年通过后，其配套规则的制定在随后的3至8年内陆续完成，部分内容至今仍在调整之中。换句话说，从法案通过到规则全面落地，用时至少3年，有些规则的调整甚至持续了十多年。

这给当前的加密货币监管立法提供了现实参照。即便加密市场结构法案顺利通过，其真正的"落地"也不会迅速发生。

市场面临的现实困境

对加密企业、机构投资者和普通用户而言，这意味着什么？

这意味着加密行业可能还要经历一个相当长的政策过渡期。即使法案在今年通过，真正的合规环境明朗也可能需要到2027年甚至更晚。

行业的长期准备

从相关市场动态来看，加密企业已经开始为合规做准备。例如，Polygon Labs收购支付相关的加密创业公司，正是为了在未来的合规框架下能够提供规范的支付服务。这反映出行业已经意识到，合规不仅是法律要求，更是长期竞争力。

总结

美国加密市场结构法案的推进确实是一个积极信号，但行业需要认清现实：法案通过只是开始，不是终点。从立法到规则落地，可能需要3-5年甚至更长时间。在这个过程中，市场会经历持续的政策不确定性和规则调整。对于加密企业和投资者而言，做好长期合规准备、理解规则演变过程，比期待一个"一步到位"的监管框架更现实。