#美联储政策与货币政策 トランプ氏が再びパウエルに大棒を振るうのを見て、私の思考は2008年の金融危機に戻った。当時、バーナンキは圧力に屈せず独立して運営し、批判を浴びながらも、FRBの防火壁は最終的にシステム全体を守った。今のシナリオは繰り返されている——政治勢力が中央銀行の独立性を侵食しようとする動きだ。これは私の20年以上の投資キャリアの中で、まれに見る危険信号だ。

トランプの「シャドー・チェアマン」メカニズム、FOMCメンバーへの個別批判、さらにはパウエルを訴追することまで検討しているこれらは、長年続いてきた暗黙のルールを破るものだ。歴史は教えている。政治的介入が通貨政策に入り込むたびに、市場の価格形成メカニズムは失敗する。1970年代のスタグフレーションはその教訓だ——中央銀行が経済サイクルではなく政治サイクルに従わざるを得なくなると、インフレ期待は螺旋的に上昇する。

今最も危険なのは、パウエルが解任されるかどうかではなく、市場のFRB政策への信頼崩壊だ。投資家が政策の一貫性や科学性を疑い始めると、資本の流れは極めて不安定になる。すでにその兆候を見ている——FRB内部で「選択的沈黙」が始まっていること自体が、制度の弾力性が侵食されている証拠だ。

来年1月の新議長候補の発表は、重要な転換点となる可能性がある。選考過程自体が政治化されているなら、より不確実な金融政策環境に備える必要がある。この不確実性はしばしばボラティリティを高め、そのボラティリティこそが最も無差別に破壊する要素だ。