Tại sao sự thống trị của AWS của Amazon lại che giấu một câu hỏi chiến lược sâu sắc hơn cho các nhà đầu tư năm 2026

Amazon đã lấy lại động lực sau khi có kết quả mạnh từ mảng điện toán đám mây, đánh dấu một điểm uốn thú vị trong bối cảnh của Bảy Kỳ Diệu. Tuy nhiên, dưới thành công của AWS là một căng thẳng quan trọng mà các nhà đầu tư nên hiểu trước khi cam kết vốn vào năm 2026.

AWS Carry: Thực hiện xuất sắc, Tập trung rủi ro

Bộ phận điện toán đám mây—Amazon Web Services—đã chứng minh sức bền của mình sau một thời gian tương đối hoạt động kém hiệu quả so với các đối thủ như Microsoft Azure và Google Cloud. AWS vẫn là động cơ lợi nhuận, tạo ra dòng tiền che giấu kết quả kém ấn tượng của Amazon trong lĩnh vực bán lẻ và các lĩnh vực kinh doanh khác. Đây chính là vấn đề.

Khác với các đối thủ trong nhóm Magnificent Seven, khả năng sinh lợi của Amazon phụ thuộc nặng nề vào một phân khúc thống trị duy nhất. So sánh điều này với Microsoft, công ty kiếm tiền từ trí tuệ nhân tạo thông qua phần mềm, trò chơi, dịch vụ doanh nghiệp và hạ tầng đám mây—tạo ra nhiều lợi thế doanh thu. Alphabet hoạt động tương tự, với Google Search là mỏ neo của mình, nhưng nhanh chóng mở rộng khả năng Gemini AI, YouTube, Android và các cược chiến lược như Waymo để đa dạng hóa lợi nhuận.

Nếu sự chậm lại trong tăng trưởng điện toán đám mây xảy ra, Amazon thiếu đi sự linh hoạt trong hoạt động mà các đối thủ sở hữu. Một sự chậm lại trong AWS sẽ trực tiếp đe dọa tính bền vững của lợi nhuận—một rủi ro mà Microsoft hoặc Alphabet không gặp phải ở mức độ tương tự.

Câu hỏi phân bổ vốn mà không ai hỏi đủ

Đây là điểm mà Amazon nổi bật giữa đám đông: họ đã từ bỏ hoàn toàn việc mua lại cổ phiếu, thay vào đó chọn tái đầu tư tiền mặt dư thừa vào hoạt động. Đồng thời, công ty bồi thường cho nhân viên thông qua các gói cổ phiếu đáng kể, có nghĩa là số lượng cổ phiếu đã tăng lên theo thời gian - làm loãng tỷ lệ sở hữu của các cổ đông hiện tại.

Điều này tương phản rõ rệt với cách tiếp cận Magnificent Seven rộng lớn hơn. Apple tích cực mua lại cổ phiếu. Microsoft trả lại vốn thông qua cả việc mua lại và các khoản cổ tức cao nhất trong số các tập đoàn của Hoa Kỳ. Meta Platforms và Alphabet gần đây đã tăng tốc các chương trình mua lại và giới thiệu các khoản cổ tức lần đầu tiên. Thậm chí Nvidia giờ đây trả lại nhiều tiền mặt hơn thông qua việc mua lại so với số cổ phiếu mà họ phát hành qua bồi thường cổ phiếu, cải thiện các chỉ số giá trị trên mỗi cổ phiếu.

Chiến lược của Amazon—đầu tư vốn trở lại vào tăng trưởng thay vì trả cổ tức cho cổ đông—có thể lý thuyết tăng tốc sự mở rộng thu nhập. Nhưng đó là một cược táo bạo đòi hỏi phải thực hiện hoàn hảo. Nếu thị phần của AWS bị giảm hoặc tăng trưởng không đạt kỳ vọng, các nhà đầu tư sẽ xem xét liệu cách phân bổ quyết liệt này có phục vụ cho việc tạo ra giá trị lâu dài hay chỉ đơn giản là che giấu sự giảm sút lợi nhuận.

Phán quyết Đầu tư 2026

Amazon đủ tiêu chuẩn như một cơ hội hợp lý, được hỗ trợ bởi khả năng đã được chứng minh của AWS. Nhưng nó không có sức thuyết phục giống như Nvidia, Microsoft, Meta Platforms, hoặc Alphabet - mỗi công ty đều cung cấp các hồ sơ tăng trưởng cân bằng hơn, rủi ro thực hiện thấp hơn, và các chiến lược vốn thân thiện với cổ đông hơn.

Đối với các nhà đầu tư đánh giá sự tiếp xúc với công nghệ của Mỹ vào năm 2026, Amazon xứng đáng được đưa vào nhưng không nên là trọng tâm của một danh mục đầu tư. Mô hình tạo ra dòng tiền tập trung và triết lý phân bổ vốn của nó tạo ra rủi ro không đối xứng mà các đối thủ cạnh tranh được phân bổ tốt hơn của Bảy kỳ diệu tránh khỏi.