バイデン大統領はあと約6ヶ月で辞任する可能性がある。今は誰に交代するかという問題ではなく、誰になるのか、そして市場がいつこのニュースを織り込むのかという事が重要だ。

財務長官のイエレンは以前からFRB議長の座には興味がないと明言しており、競争から事実上撤退している。現在、市場では最有力候補はハセットだと一般的に考えられている。

なぜ彼なのか？その理由は大きく3つだ：
第一に、立場が非常に明確で、暗黙の支持を得ている。現在の政治環境においてこれは非常に重要だ。

第二に、彼は何度も、現在の経済データが引き続き利下げを支えることを強調している。曖昧にしているわけではなく、「利下げ支持」の姿勢を堅持している。

第三に、トランプの経済理念と非常に合致している。要するに、同じ考え方を持つ仲間だ。

したがって、論理は非常にシンプルだ：一旦市場がハセットのFRB入りを確信すれば、以前の「タカ派寄り、中立的」な政策判断はすぐに覆され、「早期緩和」への期待に変わる。これこそ私がずっと言ってきたことであり、来年下半期に利下げが続く確率はちょっと上がるだけではなく、ほぼ確実な構造的トレンドだ。

ただし、多くの人が誤解しやすい点もある：利下げは無制限の資金供給を意味しない。
実際に大きなインパクトを伴う資金供給は、概ね来年5月頃に終わる見込みだ。
その後の利下げは、より「政策レベルでの緩和方向の確認」や「市場心理の安定化」のためであり、再び大量の流動性を投入するわけではない。

要するに：
来年上半期は、市場の動きは「流動性の緩和期待」によって主に牽引される。
来年下半期は、「政治サイクルの変化と明確な緩和政策」によって評価が押し上げられる。
結局、市場は先行期待の動きに乗るのが好きで、政策が実際に実施されると逆に急騰しなくなるのだ。