#稳定币市场发展 Nhìn lại quá trình phát triển của thị trường stablecoin, tôi luôn cảm thấy rằng lịch sử dường như luôn lặp lại chính nó. Ngay từ năm 2018, tôi đã chứng kiến lần đầu tiên USDT gặp khủng hoảng niềm tin, và nguyên nhân cũng là do vấn đề dự trữ gây ra hoảng loạn trên thị trường. Hiện tại, Arthur Hayes một lần nữa cảnh báo rằng USDT có thể không còn đủ tài sản để đối mặt với các nghĩa vụ, khiến tôi không khỏi liên tưởng đến những cảnh tượng trong quá khứ.

Dù quy mô và ảnh hưởng của Tether hiện nay đã khác xa so với trước đây, nhưng vấn đề cốt lõi dường như vẫn chưa được giải quyết triệt để. Từ việc S&P hạ xếp hạng và phân tích của Hayes, rõ ràng Tether đã tăng tỷ lệ nắm giữ các tài sản rủi ro cao như Bitcoin và vàng, điều này không tránh khỏi làm gia tăng rủi ro biến động của USDT.

Là người từng trải qua nhiều chu kỳ thị trường, tôi cho rằng cách làm này khá mạo hiểm. Nhiệm vụ hàng đầu của stablecoin là duy trì sự ổn định, chứ không phải theo đuổi lợi nhuận cao. Dù Tether nhấn mạnh rằng họ có dòng tiền đủ lớn để đối phó với rủi ro, nhưng trong những đợt biến động mạnh của thị trường, niềm tin này có thể sẽ nhanh chóng sụp đổ.

Hồi tưởng về cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, nhiều tổ chức tài chính tưởng chừng không thể phá sản đã sụp đổ trong thời gian ngắn. Thị trường stablecoin dù quy mô khác nhau, nhưng cơ chế truyền tải rủi ro thì tương tự nhau. Nếu USDT thật sự gặp vấn đề, toàn bộ hệ sinh thái tiền điện tử sẽ chịu ảnh hưởng nghiêm trọng.

Lịch sử đã chứng minh rằng sự quá tự tin thường là tiền đề của thảm họa. Tether cần cẩn thận hơn nữa, tăng cường minh bạch và giảm tỷ lệ nắm giữ các tài sản rủi ro cao. Đồng thời, các nhà đầu tư cũng cần cảnh giác, phân tán rủi ro. Dù sao đi nữa, trong thị trường thay đổi nhanh này, người khổng lồ ngày hôm nay có thể trở thành kẻ sụp đổ của ngày mai.