#特朗普数字资产政策新方向 Đợt giảm mạnh của thị trường tối qua có thể khiến không ít người bối rối. Kỳ vọng cắt giảm lãi suất vào tháng 12 rõ ràng đang tăng lên, tại sao giá lại đi ngược xuống?

Nếu nhìn rộng ra thị trường toàn cầu, câu trả lời thực ra nằm trong những dòng chảy ngầm của thanh khoản.

Trước tiên, hãy quan sát tín hiệu bất thường từ thị trường trái phiếu. Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 1 năm không những không giảm mà còn nhích lên một chút - điều này rất bất thường. Trái phiếu ngắn hạn nhạy cảm nhất với biến động lãi suất, khi kỳ vọng cắt giảm lãi suất mạnh lên thì lợi suất phải giảm. Diễn biến hiện tại cho thấy điều gì? Có thể sóng đầu cơ cắt giảm lãi suất vào tháng 12 đã gần đến hồi kết.

Đáng chú ý hơn là trái phiếu dài hạn. Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm và 30 năm tăng vọt, nếu thực sự tin vào kịch bản giảm lãi suất, dòng tiền lẽ ra phải đổ vào trái phiếu dài hạn để trú ẩn. Giờ lại bán tháo? Rõ ràng, các trader không còn tập trung vào câu chuyện cắt giảm lãi suất nữa.

Hai động lực chính đẩy lợi suất trái phiếu dài hạn tăng:

Dữ liệu PCE công bố tối qua cho thấy lạm phát tháng 9 dù không tiếp tục tăng nóng nhưng vẫn còn dai dẳng. Nỗi lo về xu hướng lạm phát tương lai đã phản ánh trực tiếp vào lợi suất trái phiếu dài hạn.

Ở chiều ngược lại, kỳ vọng tăng lãi suất đồng yên ngày càng mạnh. Chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật thu hẹp, dòng vốn bắt đầu rút khỏi trái phiếu Mỹ, quay trở lại tài sản đồng yên. Đợt đóng vị thế chênh lệch lãi suất này khiến cả lợi suất trái phiếu Mỹ và Nhật tăng lên.

Nhìn bề ngoài, chứng khoán Mỹ vẫn có vẻ ổn: ba chỉ số lớn đều tăng điểm, chỉ số VIX giảm về quanh 15. Nhưng chỉ số Russell 2000 lại giảm, cho thấy khẩu vị rủi ro của thị trường thực tế chưa phục hồi trở lại.

Tóm lại: tiêu điểm của thị trường đã chuyển từ "đánh cược giảm lãi suất" sang "chuẩn bị cho tăng lãi suất đồng yên", dòng vốn đang được tái phân bổ. Đối với người nắm giữ BTC, cần đặc biệt chú ý đến phiên giao dịch châu Á tuần sau. Kiểu bán tháo đột ngột của các tổ chức như thứ Hai tuần trước hoàn toàn có thể lặp lại khi thanh khoản căng thẳng. Đừng chủ quan.