Thị trường trái phiếu châu Âu đang chuyển mình. Nhiều quốc gia hiện được dự đoán sẽ rút ngắn thời hạn vay nợ—hệ quả trực tiếp từ việc Hà Lan cải tổ khung lương hưu. Cải cách này đang làm giảm nhu cầu đối với trái phiếu dài hạn, buộc các chính phủ phải điều chỉnh lại. Đây không chỉ là một thay đổi chính sách nhỏ. Nó đang định hình lại cách thức cấu trúc nợ công trên khắp lục địa. Các quỹ hưu trí, vốn là những người mua chính các kỳ hạn 20 hoặc 30 năm, đang rút lui. Điều đó đồng nghĩa với việc các tổ chức phát hành phải thích nghi, chuyển hướng sang các kỳ hạn ngắn hơn để phù hợp với nhu cầu thực tế hiện nay. Hệ quả dây chuyền? Hãy theo dõi chi phí huy động vốn, đường cong lợi suất và cách các ngân hàng trung ương phản ứng khi “bức tường đáo hạn” bị thu hẹp.