この数日間、グループ内でまたRWAのオンチェーンについて話しているが、要するに私が最も恐れているのは「流動性がとても良さそうに見える」ことだ。オンチェーンでいつでも売れる≠基礎資産がいつでも換金できる、償還条項には多くのハードルがある：ウィンドウ期間、限度額、管理者の裁量、さらには償還停止…実際に取り付け騒ぎが起きたとき、市場の深さに関係なく紙切れになる可能性もある。最近また、ETFの資金流入・流出や米国株のリスク許容度と暗号通貨の値動きを無理やり結びつけて解釈している人もいて、感情が高まるとこれらの細かい点を見落としやすくなる。とにかく今、私はRWAを見るときは、まず償還の仕組みを確認し、次に誰が保証しているかを見て、最後に「取引の盛り上がり」を見る。ポジションの曲線が崩れていないことの方が何よりも重要だ。