私は長い間、金の問題と中東の紛争について注視してきましたが、その状況は一見しただけではより複雑です。

私たちは通常、地政学が常に金価格を押し上げると考えがちですが、実際に価格を動かしているのは連邦準備制度の金利政策です。中東の紛争は？一時的なノイズのようなものです。もちろん、事態が熱を帯びると、市場は保護のために金に走りますが、その期待が実現すると、状況は変わります。

私は非常に明確なパターンを観察しています：紛争が激化しそうな初期段階では、皆が金を買います(供給チェーンの中断やエネルギ危機への恐怖からです)。しかし、実際に事態が起こり、原油価格が上昇すると、連邦準備制度は姿勢を硬化させ、実質金利が上昇し、ドルが強くなり、金は下落します。これは短期的に原油価格と金価格の間でシーソーのような動きです。

歴史的なデータはそれだけで語っています。1991年の湾岸戦争では、金は事前に17％上昇しましたが、戦闘開始後には12％下落しました。2003年のイラク戦争では、期待感で35％上昇し、その後13％下落しました。なぜか？アメリカが状況を完全にコントロールしており、紛争は抑制され予測可能だったからです。

今、2023年のイスラエル・パレスチナ問題は違います。最初は金が上昇しましたが、その後は連邦準備制度が高金利を維持する中、激しいボラティリティに巻き込まれました。長期的には上昇の傾向があったものの、明確な動きではありませんでした。

2026年と現在のアメリカとイランのシナリオに飛びますと、状況はより不確実です。アメリカは以前の支配的な立場を失い、地政学はより断片化しています。金は最初にピークを迎えましたが、3月以降は歴史的パターンに従って下落しています。今は4月で、市場はかなり弱く、ボラティリティも高い状態です。

これからの展開を左右するのは、基本的に三つの要素です。第一：連邦準備制度。高金利とドルの強さを維持すれば、金は苦しみます。金利を引き下げ始めれば、金は息を吹き返します。第二：原油価格。紛争が本格的に拡大すれば、原油は急騰し、インフレが上昇し、実質金利が下がり、金は爆発的に上昇します。第三：紛争の波及度合い。局所的にとどまれば、金は紛争前の水準に戻る可能性が高いです。全面的な波及となれば？話は別です。

そして、ますます重要になっている要素があります：ドル離れです。中央銀行はこれまで以上に金を買い増しています。これは単なる避難先ではなく、地政学的な再構築そのものです。世界的な権力の断片化やドルに代わる選択肢の模索は、長期的に見て金を支え続けます。高金利の中でも、ドル離れの需要は消えません。

長期的なシナリオでは、もし紛争が制御不能になり、エネルギー不足やインフレが加速すれば、金は再び力強く戻ってきます。これは単なる避難先ではなく、通貨資産としての役割、ドルの信頼崩壊に対するヘッジ手段です。

しかし、今のところ、4月から5月にかけては、弱さと高いボラティリティが続いています。トレーダーたちは動き始めており、市場は待機しています。もし紛争がコントロールを失わずに拡大し、インフレが圧力をかけ、連邦準備制度が利下げを遅らせ、実質金利が上昇すれば、金は動きが止まります。エスカレーションによる反発はあるかもしれませんが、持続的ではありません。

歴史的に見て、金は紛争前の水準に60日から180日以内に戻る傾向があります。アメリカが以前のようにコントロールできれば、金利が下がり始めた後に反転します。しかし、コントロールを失えば、ドル離れと保護の追求が一気に進み、金は上昇を止めずに突き進みます。

最終的に決めるのは、今後数日のアメリカの行動です。紛争をコントロールできるかどうかが鍵です。そして、今後の地政学的再構築、権力の断片化、ドル離れの継続、中央銀行の金買い増しが、金の戦略資産としての役割をますます高めていきます。長期的には、その流れは明らかです。