私は、いくつかのクオンツ取引会社の仕組みについて非常に興味深い内容を明らかにする大きな裁判資料を見つけました。テーマはJane Streetと、そのインド市場および暗号通貨市場における告発に関するものです。

まず、インドでは、2023年1月から2025年3月までの期間に、Jane Streetは約3650億ルピーの純利益を上げました。しかし、インド証券取引委員会（SEBI）は、そのうちの484億ルピーが疑わしく違法であると特定しました。SEBIは、105ページにわたる暫定命令を発行し、取引禁止措置を出しました。重要なのは、その禁止自体ではなく、その仕組みです。

計画は非常に巧妙でした：朝、インドの法人は積極的に銀行インデックス(Bank Nifty)の株式と先物を買い集めます。これにより指数が上昇します。同時に、外国法人は大量のコールオプションを売り、プットオプションを買います—非常に弱気なポジションです。ここでの取引量は重要で、オプションのポジションの価値は株式のポジションの何倍にもなります。

その後、夕方には、これらの法人は完全に逆の動きをします。同じ株式と先物を大量に売り始め、指数を押し下げます。もし終値が特定の行使価格に近づくと、コールオプションは無価値になり、プットオプションの価値は大きく上昇します。結果として、即時の損失は小さく、オプションの利益は巨大です。

SEBIは明確な例を示しています：朝に4370億ルピーを買い、即時/先物の損失は61.6億ルピーですが、オプションの利益は7349.3億ルピーに達します。日次純利益は673億ルピーです。このパターンは何度も繰り返されてきました。

そして、最も興味深いのは、このパターンがビットコインでも現れたことです。多くの人が、米東部時間の午前10時頃に繰り返される売り圧力に気づいています。この時間は重要です：米国株式市場のオープン、流動性の増加、大規模な注文の実行が可能になります。価格が急落し、強制清算、連鎖的な売り、そして安定化が起こります。レバレッジの高い暗号通貨市場では、2-3%の下落だけで巨大なロングポジションが清算されます。

奇妙な点は、2026年2月にTerraformに対する訴訟が提起された後、このパターンが完全に消えたことです。ビットコインはもはや同じ時間帯に組織的な売りに直面しなくなりました。この同期は怪しいです。

また、Terraのケースもあります。2022年5月、USTは40億ドルのシステムから数日でゼロに崩壊しました。訴訟は、Jane Streetが8,500万ドルのUSTを売却し、流動性が枯渇していることを知りながら売ったと示唆しています。これが崩壊を加速させました。同時に、Do Kwonと交渉し、割引価格でビットコインを買おうとしていました(20-50百万ドル)。Terraformが為替レートの固定を守るために防衛を強いられると、ビットコインの準備金を急速に使い果たす必要が出てきます。これを事前に知っている者は、USTへの圧力を高め、瞬間を加速させ、非常に安価なBTCを手に入れるのです。

Jane Streetはまた、主要なビットコインETFの認定された参加者でもあります。これらの認定参加者は、作成と償還の仕組みの中心にいます。ETFユニットの作成、先物によるヘッジ、オプションの売却が可能です。しかし、一般公開されている13Fファイルには、ロングポジションのみが示されており、先物や売却されたオプションのショートポジションは見えません。市場参加者は取引の表面だけを見ており、デリバティブの全体像は隠されています。

また、Millenniumの訴訟もあります。2024年初頭、Jane Streetのトレーダー2人がMillenniumに移籍しました。Jane Streetは10億ドルの訴訟を起こし、独占的な戦略の窃盗を非難しました。裁判の中で、その戦略はインドの株価指数オプションに関するもので、2023年だけで約10億ドルの利益を上げていたことが判明しました。これにより、単なるヘッジ戦略ではなく、巨大な収益源へと変貌しました。

最も興味深いのは、これらの戦略の仕組みの詳細が裁判資料の中でほとんど隠されていることです。アルゴリズム、実行モデル、行使価格の選択など、すべて秘密にされています。一般には利益だけが見え、背後にある仕組みは閉ざされています。

本当に気になるのは、全体像です。1つの企業が市場の危機のたびに繰り返し登場します：インドでの操縦、ビットコインの組織的売り、Terraの関与、ETFの認定参加者。SBFはJane Streetで働き、その後AlamedaやFTXを設立しました。FTXはAnthropicに投資し、その後崩壊、Jane StreetはAnthropicの株式を1億ドルで買収しました。2024年でも、Jane Streetは公然と売り行動を非難されることもあります。

個々の出来事だけでは共謀を証明できませんが、パターンは非常に気になります。大きな市場の混乱が起きるたびに、Jane Streetが関与していることが多いのです。これは単なる偶然でしょうか？それとも、より深い構造的な仕組みがあるのでしょうか？市場の中での地位を利用し、基礎資産をコントロールし、巨大なデリバティブポジションを持ち、決済ポイントを操作しながら、実行システムの秘密を保ち、表面上のデータだけでは真の姿を隠しているのです。