ちょうど研究コミュニティで話題になっている面白い短い論文に出くわしました。Culper Researchはイーサリアムに対して弱気な立場を取っており、正直なところ、ネットワークの経済性に関する彼らの指摘のいくつかは注目に値します。

彼らの主な主張は、Fusakaアップグレード後の潜在的な死のスパイラルシナリオと呼ばれるものに焦点を当てています。彼らの分析によると、12月のアップグレードによってネットワークに大量のブロックスペースが流入し、取引手数料がほぼ崩壊したとのことです。手数料がこれほどまでに下がると、ステーキングの利回りも追随し、ここで懸念されるのは、それがフィードバックループを生み出し、実際にネットワークのセキュリティを危うくする可能性があるという点です。これは大手リサーチ会社から日常的に聞く話ではありません。

私の目を引いたのは、彼らがビタリック・ブテリンに関して集めたデータです。彼は今年にほぼ20,000 ETHを売却したらしいです。創設者の一人からの大きな動きであり、多くの人は単なるポートフォリオのリバランスと合理化しようとしていますが、それでも現在の動きに対する信頼度について疑問を投げかけるものです。

彼らはまた、BitMineとその会長のトム・リーのネットワーク活動に関する強気の見解も攻撃しています。Culperは、多くの取引増加のように見えるものの実際にはアドレスのポイズニング攻撃による数字の水増しだと主張しています。一方、BitMineのイーサ保有量は約45％減少していると報告されており、エコシステムに賭けているはずなのにこれはかなり厳しい状況です。

私はCulperの死のスパイラル仮説が確実に正しいと言っているわけではありませんが、これらの問題の相互関係—過剰なブロックスペース、手数料の圧縮、利回り圧力、そして今や主要保有者の清算—は、注目に値する状況を描いています。特にETHや関連資産を保有している場合はなおさらです。これは、今の市場のダイナミクスについてもっと精査されるべきタイプのものです。今後もこの動向を注視していきます。