ビットコインの動きを見ていると、ナarrativeが絶えず変わっているのが面白い。価格は$75K 付近に留まっているが、2月下旬には状況がかなり異なって見えた – 恐怖と欲望指数で9という極端な恐怖の読みが出ていたとき、BTCは約68Kドルで取引されていた。その種のパニックは、通常、表面下で何か興味深い動きが進行している兆候だ。

私が実際に注目しているのは、オンチェーンの動きとリテールのセンチメントとの間の不一致だ。スポットビットコインETFの流入は安定しており、ブラックロックやフィデリティのような大手が継続的に買い増しをしている一方で、多くのリテールトレーダーはパニック状態に陥っている。デリバティブ市場もそのストーリーを語っており、主にショートポジションの買い戻しが進んでいるだけで、新たなロングが積み上がっているわけではない。これからの上昇は見た目ほど堅固ではない可能性がある。

マクロ的には、2月の最高裁判決による関税の判決がリスク資産にとってポジティブな触媒となるとの噂が広まった。一方、インフルエンサー層は依然として強気で、価格目標は$85K から$300K までさまざまな予測が飛び交っている。現在の市場センチメントは50-50のバランスに見えるが、正直なところこれは次の動きの前の静けさに過ぎない可能性が高い。機関投資家が引き続き積極的に動くのか、それとも調整圧力がかかるのかを見守っている。