最近考えたこと：イーサリアムのこのラウンドのブルマーケットは一体どこまで上がるのか？

少し前にTom Leeが韓国のブロックチェーンウィークで提唱した6万ドルの目標はかなり攻めているように聞こえるが、その論理を詳しく見ると——イーサリアムは10〜15年のスーパーサイクルにあるという枠組みであり——このフレームワークは実はかなり考察に値する。ブルマーケットは永遠に続かないことは歴史が証明している。2018年には94％下落し、2022年には80％下落した。だから今回も大きな調整が必ず来るだろう。しかしその前に、今どこまで上がるのかを見てみよう。

いくつかの参考価値の高い指標を見つけたので、このラウンドのピークを推測してみる。

まず200週移動平均線を見る。この指標は実はかなり面白いもので、長期的なコスト基準を反映している。現在イーサリアムの取引価格は200週平均線より92％高いが、2021年のピーク時にはこの差は492％に達していた。このサイクルが歴史的規則に従って進むなら、200週平均線はさらに高い位置に推移する可能性がある。仮に年末までに200週平均線が約2400ドルに安定したとすると、価格がそれに対して250％高い場合、イーサリアムの価格は8500ドルになる。この数字は私の複数のモデルで繰り返し出てきている。

次に実現価格比を見る。これはオンチェーンの保有者の平均コストを反映している。歴史的平均比は1.6で、2021年11月のピーク時には2.9に達した。もし実現価格が3000ドルに上昇した場合、2.9の比率で計算すると、イーサリアムの価格は8700ドルになる。これは200週平均線の予測ともほぼ一致している。

MVRV Z値も非常に重要だ。現在は1.66で、過熱感はまだない。2021年11月のピーク時には3.48だったが、このラウンドで3.33に達した場合、対応する価格は9000ドルになる。これにより上昇余地が見えてくる。

最も面白いのはビットコインの時価総額比率だ。現在イーサリアムの時価総額はビットコインの23.4％に過ぎないが、2021年11月には55.5％に達していた。もしビットコインが15万ドルに上昇し、時価総額が3兆ドルに達した場合、イーサリアムの時価総額がビットコインの35％に回復すれば、単価は8658ドルになる。核心的な問題は、ビットコインが大きく上昇するかどうかと、イーサリアムがビットコインに対して爆発的なパフォーマンスを見せるかどうかだ。

もう一つのマクロ的な視点は、イーサリアムとナスダックの比率だ。現在は0.20だが、2021年のピーク時には0.30〜0.31だった。このラウンドで新高値の0.35に達した場合、ナスダックが23927ポイントに上昇したと仮定すると、イーサリアムは8374ドルになる。

これらのモデルを総合すると、私の基準仮説はこうだ：200週平均線指標が8500ドルを示し、実現価格モデルが8700ドル、ビットコイン時価総額比モデルが8600ドル、ナスダック比率モデルが8300ドルを示している。これら4つの独立した分析枠組みが、なんと一貫して8300〜8700ドルの範囲を指しているのは偶然ではない。

もしブルマーケットが続けば、イーサリアムは1万ドルを突破する可能性が高い。しかし、市場の方向性が変わり、ビットコインの上昇が制限される場合、イーサリアムも圧力を受けるだろう。今、コミュニティの多くが「サイクルの延長」を議論しているが、これは2021年の「スーパーサイクル」のストーリーを思い起こさせる。歴史はしばしば繰り返すが、完全に同じではない。基準予測としては、今四半期内にイーサリアムはこのサイクルのピークに達すると考えているが、具体的にどの高さに到達するかは、ビットコインのパフォーマンスと市場のセンチメントの転換点次第だ。