月曜日にドル指数が1週間ぶりの安値をつけたことで、砂糖先物が上昇したのに気づきました。NYの世界砂糖価格#11 closed up 1.70% while London ICE white sugar #5は0.25%上昇しました。ドルが弱まるときの典型的なショートカバーの設定です。

私の目を引いたのは、砂糖先物のショートポジションがどれほど巨大になったかです。先週のCOTレポートでは、ファンドが2024年2月初旬時点で過去最高の純売りポジションの239,000契約を保有していることが示されており、ここにはリリーフラリーの燃料が確かにあります。とはいえ、砂糖価格は数ヶ月間じわじわと下落しており、NYでは3ヶ月安、ロンドンでは5年安に達しています。

供給の状況が本当の逆風です。ブラジルは生産量を過去最高に引き上げており、インドは1月中旬までに前年比22％の増産を達成し、アナリストたちは世界的な余剰予測を引き続き引き上げています。2025-26年から2026-27年にかけて持続的な過剰供給が見込まれるため、このショートカバーの反発は一時的な救済に過ぎない可能性があります。砂糖先物の基本的な背景は、需要側に何か変化がない限り、依然として弱気のままです。