四半期ごとの超富裕層スーパ―インベスターの活動を追いかけることは、隠れた有望銘柄を掘り起こすうえで、あるいは潜在的な落とし穴を避けるうえで、大きな助けになるかもしれません。結局のところ、億万長者はそれ相応の理由があって富を築いています。医療という複雑でありながら成果の得られる領域に関して言えば、億万長者の兄弟 Felix と Julian Baker が運営するヘッジファンド、Baker Brothers Advisors は、この不安定なセクターで大きな勝者を選び当てることに関して、間違いなくこの分野のトップです。Felix と Julian Baker は医療関連株の銘柄選びで、必ずしも常に正解だったわけではありませんが、これまでの年々で何度も大当たりを引いています。これまでで特に優れた銘柄の例としては、**Axsome Therapeutics**、**Exact Sciences**、そして **GW Pharmaceuticals plc** のようなトップクラスの成長株が挙げられます。つまり、Baker Brothers があまり知られていない医療企業に資金を注ぎ始めるのなら、注目する価値がある可能性が高いということです。 では、2020年に Baker Brothers はどの比較的知られていない株を、ひそかに買い集めているのでしょうか？同ファンドは最近、**Aurinia Pharmaceuticals**（AUPH 3.22%）、**Kodiak Sciences**（KOD +9.76%）、**Zymeworks**（ZYME 0.85%）への大規模な買い増しを開示しました。これらのバイオテク成長株は、日常的に投資する個人投資家にとって適しているのでしょうか？詳しく掘り下げて確認していきましょう。 画像出典: Getty Images.Aurinia: 魅力的な成長ストーリー----------------------------------Aurinia の株価は、COVID-19 による売りが起きる前に、ほぼ 200% 上昇していました。その後、同社の実験的なループス腎炎薬ボクロスポリン（voclosporin）が、主要な段階の治験で強い結果を示したことを受けて、近頃同社の株は急速に上昇しています。ループス腎炎は、自己免疫疾患の全身性エリテマトーデス（systemic lupus erythematosus）に罹患した患者、主に女性において、腎臓の腫れを特徴とする病態です。Aurinia の自社推計によれば、ボクロスポリンは、この初回適応として米国で約 220,000人の患者を対象にすることになります。しかし同社は、最終的にはこの薬の適応範囲を拡大し、ドライアイ症候群と限局性分節性糸球体硬化症（focal segmental glomerulosclerosis）という別の腎疾患の双方も含める計画もあります。重要なのは、ボクロスポリンはループス腎炎の治療薬としてだけでも、ピーク売上が約 $770 million になる可能性があるという点です。しかし、Aurinia がこの2つの追加適応をうまく積み上げられれば、同薬のピーク売上は 10年末までに $1.6 billion を上回ることさえあり得ます。現時点で時価総額が $1.7 billion の企業にとって、これはかなりの収穫です。 チャンスは何ですか？本質的な売上（オーガニック）という観点では、Aurinia の成長ストーリーは、立ち上がって勢いよく加速するまでに数年かかるかもしれません。というのも、ほとんどの初期の商業段階にあるバイオ医薬品は、インフラの不足、ネットワーキングの経験不足、限られた財務資源のために、最初から順調に売上を伸ばすのが難しい傾向があるからです。良いニュースは、Aurinia がこの局面の商業面を心配する必要は、おそらくほとんどないということです。Aurinia は、ボクロスポリンが米国で予定されている規制審査を無事に通過できると仮定すれば、今後 12か月以内に熱心なマーケティングパートナーを引きつけるか、あるいは全面的な買収提案を受けることになるはずです。それは保証された結果ではありません。とはいえ、ボクロスポリンは、製薬の世界で買い手を惹きつけやすい、まさにこの種の高く差別化された高価値資産です。二値化された（Yes/No型の）規制判断に伴うリスクに納得できるのであれば、Aurinia の株は今すぐ注目リストに入れておくべきでしょう。この株は、結局のところ、年末までに簡単に2倍になる可能性があります。 Kodiak: さらに伸びる余地------------------------Kodiak Sciences は、昨年の最も好調だった銘柄の 1つでした。実験的な加齢黄斑変性症の薬 KSI-301 によるものです。実際、KSI-301 の初期段階の結果があまりに素晴らしかったため、Baker Brothers は Kodiak との間で、2億2500万ドルの上限付きロイヤルティ契約を結ぶことを決めました。市場に出るまで数年ある薬にとっては、確かに異例の展開です。しかしこれは、KSI-301 が秘める計り知れない商業的ポテンシャルを裏付けるものでもあります。要するに、この実験的な眼科治療薬は、2030年までに年商 $3 billion から $4 billion を積み上げる可能性があります。 何が大きなポイント？多くの商業段階のバイオ医薬品株は、主力製品のピーク売上見通しの少なくとも 3倍で取引されます。つまり最低水準で見ても、Kodiak の株は現在の水準から、数年のうちにさらに 300% 以上上昇するだけの力があるように見えます。とはいえ、この株にはまだ臨床および規制に関するかなりのリスクが残っています。しかし Kodiak の目を見張るほどの上振れ余地は、リスク許容度の高い層には間違いなく刺さるはずです。 **Zymeworks: がん領域の有力案件**--------------------------------Zymeworks は、がんと闘う抗体を設計し、試験します。同社の株は、過去1年で、複数の大手製薬会社との一連の一流のパートナーシップ、大きな資金調達によってバランスシートを強化した大規模なエクイティ・ファイナンス、そして主要な HER2陽性のがん治療である ZW25 および ZW49 の着実な進展により、大きく上昇してきました。それでもなお、株が直近で大きく伸びた後でさえ、Zymework の株は現水準ではまるごと割安に見える可能性があります。結論から言えば、この会社の時価総額 $1.72 billion は、臨床パイプラインが持つ巨大な商業ポテンシャルをまったく反映していません。 リスクは何でしょうか？Zymeworks は、治療が難しい一連の悪性腫瘍をターゲットにしており、そのパイプラインがすぐに商業段階の製品を生み出すことは見込まれていません。とはいえ、同社の堅固な新規抗体のパイプラインは、そう遠くない将来に買収相手を引き寄せる可能性があります。結局のところ、大手製薬はすでに同社の抗がんプラットフォームに強い関心を示しています。この点を裏付けるように、開発の初期から中期段階において、うまく差別化された資産を持つ腫瘍領域の企業は、ここ数年一貫して、数多くの買収ターゲットの中でも特に魅力的な存在になってきました。総合すると、Zymeworks は確かにリスクの高いバイオテク株です。それでも同社は、成長志向の投資家にとって提供できるものが非常に多いのです。
億万長者がこれらの3つのヘルスケア株を次々と買い漁っている
四半期ごとの超富裕層スーパ―インベスターの活動を追いかけることは、隠れた有望銘柄を掘り起こすうえで、あるいは潜在的な落とし穴を避けるうえで、大きな助けになるかもしれません。結局のところ、億万長者はそれ相応の理由があって富を築いています。医療という複雑でありながら成果の得られる領域に関して言えば、億万長者の兄弟 Felix と Julian Baker が運営するヘッジファンド、Baker Brothers Advisors は、この不安定なセクターで大きな勝者を選び当てることに関して、間違いなくこの分野のトップです。
Felix と Julian Baker は医療関連株の銘柄選びで、必ずしも常に正解だったわけではありませんが、これまでの年々で何度も大当たりを引いています。これまでで特に優れた銘柄の例としては、Axsome Therapeutics、Exact Sciences、そして GW Pharmaceuticals plc のようなトップクラスの成長株が挙げられます。つまり、Baker Brothers があまり知られていない医療企業に資金を注ぎ始めるのなら、注目する価値がある可能性が高いということです。
では、2020年に Baker Brothers はどの比較的知られていない株を、ひそかに買い集めているのでしょうか？同ファンドは最近、Aurinia Pharmaceuticals（AUPH 3.22%）、Kodiak Sciences（KOD +9.76%）、Zymeworks（ZYME 0.85%）への大規模な買い増しを開示しました。これらのバイオテク成長株は、日常的に投資する個人投資家にとって適しているのでしょうか？詳しく掘り下げて確認していきましょう。
画像出典: Getty Images.
Aurinia: 魅力的な成長ストーリー
Aurinia の株価は、COVID-19 による売りが起きる前に、ほぼ 200% 上昇していました。その後、同社の実験的なループス腎炎薬ボクロスポリン（voclosporin）が、主要な段階の治験で強い結果を示したことを受けて、近頃同社の株は急速に上昇しています。ループス腎炎は、自己免疫疾患の全身性エリテマトーデス（systemic lupus erythematosus）に罹患した患者、主に女性において、腎臓の腫れを特徴とする病態です。
Aurinia の自社推計によれば、ボクロスポリンは、この初回適応として米国で約 220,000人の患者を対象にすることになります。しかし同社は、最終的にはこの薬の適応範囲を拡大し、ドライアイ症候群と限局性分節性糸球体硬化症（focal segmental glomerulosclerosis）という別の腎疾患の双方も含める計画もあります。
重要なのは、ボクロスポリンはループス腎炎の治療薬としてだけでも、ピーク売上が約 $770 million になる可能性があるという点です。しかし、Aurinia がこの2つの追加適応をうまく積み上げられれば、同薬のピーク売上は 10年末までに $1.6 billion を上回ることさえあり得ます。現時点で時価総額が $1.7 billion の企業にとって、これはかなりの収穫です。
チャンスは何ですか？本質的な売上（オーガニック）という観点では、Aurinia の成長ストーリーは、立ち上がって勢いよく加速するまでに数年かかるかもしれません。というのも、ほとんどの初期の商業段階にあるバイオ医薬品は、インフラの不足、ネットワーキングの経験不足、限られた財務資源のために、最初から順調に売上を伸ばすのが難しい傾向があるからです。
良いニュースは、Aurinia がこの局面の商業面を心配する必要は、おそらくほとんどないということです。Aurinia は、ボクロスポリンが米国で予定されている規制審査を無事に通過できると仮定すれば、今後 12か月以内に熱心なマーケティングパートナーを引きつけるか、あるいは全面的な買収提案を受けることになるはずです。
それは保証された結果ではありません。とはいえ、ボクロスポリンは、製薬の世界で買い手を惹きつけやすい、まさにこの種の高く差別化された高価値資産です。二値化された（Yes/No型の）規制判断に伴うリスクに納得できるのであれば、Aurinia の株は今すぐ注目リストに入れておくべきでしょう。この株は、結局のところ、年末までに簡単に2倍になる可能性があります。
Kodiak: さらに伸びる余地
Kodiak Sciences は、昨年の最も好調だった銘柄の 1つでした。実験的な加齢黄斑変性症の薬 KSI-301 によるものです。実際、KSI-301 の初期段階の結果があまりに素晴らしかったため、Baker Brothers は Kodiak との間で、2億2500万ドルの上限付きロイヤルティ契約を結ぶことを決めました。市場に出るまで数年ある薬にとっては、確かに異例の展開です。しかしこれは、KSI-301 が秘める計り知れない商業的ポテンシャルを裏付けるものでもあります。要するに、この実験的な眼科治療薬は、2030年までに年商 $3 billion から $4 billion を積み上げる可能性があります。
何が大きなポイント？多くの商業段階のバイオ医薬品株は、主力製品のピーク売上見通しの少なくとも 3倍で取引されます。つまり最低水準で見ても、Kodiak の株は現在の水準から、数年のうちにさらに 300% 以上上昇するだけの力があるように見えます。とはいえ、この株にはまだ臨床および規制に関するかなりのリスクが残っています。しかし Kodiak の目を見張るほどの上振れ余地は、リスク許容度の高い層には間違いなく刺さるはずです。
Zymeworks: がん領域の有力案件
Zymeworks は、がんと闘う抗体を設計し、試験します。同社の株は、過去1年で、複数の大手製薬会社との一連の一流のパートナーシップ、大きな資金調達によってバランスシートを強化した大規模なエクイティ・ファイナンス、そして主要な HER2陽性のがん治療である ZW25 および ZW49 の着実な進展により、大きく上昇してきました。それでもなお、株が直近で大きく伸びた後でさえ、Zymework の株は現水準ではまるごと割安に見える可能性があります。結論から言えば、この会社の時価総額 $1.72 billion は、臨床パイプラインが持つ巨大な商業ポテンシャルをまったく反映していません。
リスクは何でしょうか？Zymeworks は、治療が難しい一連の悪性腫瘍をターゲットにしており、そのパイプラインがすぐに商業段階の製品を生み出すことは見込まれていません。とはいえ、同社の堅固な新規抗体のパイプラインは、そう遠くない将来に買収相手を引き寄せる可能性があります。結局のところ、大手製薬はすでに同社の抗がんプラットフォームに強い関心を示しています。この点を裏付けるように、開発の初期から中期段階において、うまく差別化された資産を持つ腫瘍領域の企業は、ここ数年一貫して、数多くの買収ターゲットの中でも特に魅力的な存在になってきました。
総合すると、Zymeworks は確かにリスクの高いバイオテク株です。それでも同社は、成長志向の投資家にとって提供できるものが非常に多いのです。