暗号資産の世界では、価値を測る「尺度」が異なることで、まったく異なる市場の展望が見えてきます。大多数の投資家がドル建てでビットコインの価格を見ている一方で、より古い「価値保存」資産である金は、ビットコインのサイクル位置を新たな角度から照らすレンズとなっています。ブラジル最大の暗号取引所Mercado Bitcoinの最新調査報告によると、金価格で評価した場合、ビットコインの過去の底値は2026年2月に到達している可能性があると指摘しています。この見解は従来のドル基準の思考に挑戦するとともに、現在の低迷する市場心理に対し、歴史的統計に裏付けられた観察軸を提供しています。## なぜ金価格で評価すると異なる市場サイクルが見えるのか？ドル建てでは、ビットコインのピークは2025年10月に約126,000ドルで、最高値を記録しました。しかし、評価単位を金に換えると、時間軸がずれ、BTC/金の比率のピークは2025年1月に早まります。その背景には、金価格の強い変動があります。2025年初頭以降、世界の中央銀行による金購入、地政学的緊張、主要経済圏の財政不確実性の影響で、金価格は上昇を続け、2026年初には一時5,000ドル/トロイオンスを突破しました。この分散は重要な結果をもたらします。ドル建てのビットコイン価格は過去最低値と比べて高いままですが、金と比較した購買力（BTC/金比率）は14ヶ月以上も縮小し続けています。この「ドル建てでは堅調、実物資産では弱含み」という乖離は、伝統的なマクロ資金の流れの実像を映し出しています。世界の不確実性が高まると、資本は何千年も価値を保ってきた金を優先的に選び、誕生から10年以上のデジタル資産にはあまり向かわなくなるのです。## BTC/金比率の背後にある主要なメカニズムは何か？BTC/金比率の変動を促す主なメカニズムは、「リスク回避需要」と「リスク嗜好」のマクロ資金の切り替えにあります。Mercado Bitcoinのリサーチ責任者Rony Szusterは、2026年初以降、世界的な貿易緊張、地政学的対立、米国内政策の議論により、世界の不確実性指数が急上昇したと指摘します。この環境下で、金は究極のリスクヘッジ資産としての魅力を増し、多くの資金が流入しています。一方、ビットコインは高リスク資産としての性質を強め、資金流出圧力が顕著になっています。この資金の流れはETF市場に特に顕著に表れています。2025年11月以降、現物ビットコインETFから約78億ドルの資金が流出し、管理資産の約12％に相当します。これは、ETFを通じて短期的に流入したマクロヘッジ資金が、不確実性の高まりを受けて撤退し、金や他の伝統的なリスクヘッジ資産に資金を振り向けた結果です。この資金の出入りはBTC/金比率を押し下げる要因となっています。## この構造的な分散は市場にどのような代償をもたらすか？ビットコインと金の著しい乖離は、まず「デジタルゴールド」としてのビットコインのコアストーリーに打撃を与えます。両者の価格動向が1年以上にわたり乖離したことで、市場はビットコインの資産性について再考を迫られています。すなわち、ビットコインは長期的な価値保存手段として金に似ているのか、それともより高いベータを持つマクロ流動性に敏感な資産なのか、という問いです。現状のデータは後者を示唆しています。CoinDeskの分析によると、過去1年と5年のサイクルで、金のリターンは実際にビットコインを上回っており、長期的にビットコインの希少性を信じてきた投資家にとっては、構造的な変化を受け入れる必要があります。次に、この分散は投資家のポジション心理の変化ももたらします。ドル建てで資産を見ている多くの投資家は、自身の資産の購買力（金で測った場合）が縮小していることに気付いていない可能性があります。この潜在的な損失は長期保有者の売却意欲を低下させる一方、底値圏での「麻痺」や「無為」を招き、市場に新たな買い圧力を生み出しにくくします。## 現在の市場状況に何を示唆しているか？BTC/金比率は弱気相場にありますが、この状況は新たな市場構造を生み出しています。第一に、機関投資家の「逆張り」戦略です。個人投資家が恐怖から撤退する一方で、大型の長期投資家はこの価格帯を積み増しの好機と見ているといいます。報告書では、アブダビの主権投資機関ムバダラ投資会社やAl Warda投資会社が2026年2月中旬に現物ビットコインETFのポジションを増加させたことに触れ、戦略的な資本が市場のパニックを利用してポジションを築いていることを示しています。第二に、テクニカル指標の極端化が平均回帰の圧力を示唆しています。複数のアナリストは、BTC/金比率の週足RSI（相対力指数）が過去最低水準に落ち込んでいることに注目しています。過去に類似の状況は2015年、2018年、2022年の底値付近で見られ、その後1年以上のトレンド上昇が続きました。統計的に見て、極端値の出現は現在のトレンドの衰退と新たなサイクルの始まりを示唆しています。## 今後の展望はどうなるか？歴史的サイクルの統計的規則性に基づき、Mercado Bitcoinは明確なシナリオを提示しています。過去のパターンが再現されるならば、金価格で評価したビットコインの底値は2026年2月に到達し、市場は3月に回復局面に入る可能性があります。この推測は、一般的に弱気相場は12〜14ヶ月続くという経験則に基づいており、2025年1月のピークから2026年2月までの期間がちょうど該当します。ただし、未来の展開は単なる歴史の繰り返しではありません。より可能性の高いシナリオは、ビットコインと金が「天秤」から「二軸のドライブ」へと移行することです。今後半年以内に世界の流動性環境が緩和に向かえば、ビットコインは高い変動性を背景に金を大きく上回る反発を見せ、BTC/金比率は急速に回復する可能性があります。また、現物ETFやオプションの導入、さらなる機関投資家の資産配分への組み込みも、ビットコインの「デジタル価値保存」としての底層ロジックを強化し、金との関係を補完的なものに変えていく可能性があります。## 潜在的リスクと制約比率を基にした底値判断には固有の制約もあります。まず、マクロ環境の不確実性です。現在の地政学的緊張やインフレの粘り強さが続けば、金価格は高止まりし続け、金の上昇がビットコインの横ばいを招き、比率の底値を何度も試す可能性があります。次に、歴史的規則の失効リスクです。過去14ヶ月の熊市の長さは歴史的パターンに沿いますが、市場環境は大きく変化しています。ETFの高流動性やマクロ金利の複雑さなどが、今回のサイクルを異なる形に導く可能性もあります。最後に、市場心理の自己実現と反射性です。多くの投資家が「2月に底打ち」と信じて早期に動けば、底値は早期に形成されるかもしれませんが、逆に買いが早すぎてトレンドが持続しにくくなるリスクもあります。## まとめMercado Bitcoinのレポートは、ドル基準を超えた視点を提供します。金価格で評価したビットコインは、最も暗いトンネルを抜けた可能性があります。この結論は、歴史的サイクルの統計的規則に基づくとともに、マクロ資金の流れ、機関の動き、極端な技術指標の分析に裏付けられています。投資家にとって、今の市場段階は絶望の深淵ではなく、むしろ「統計的に見て、最良の平均価格を形成できる領域」に近づいているとも言えます。本当の試練は、恐怖の中でも論理の明晰さを保ち、市場のコンセンサスが再び形成されるのを忍耐強く待つことにあります。
BTC/ゴールド比率の歴史的底値は2月に既に現れた可能性：Mercado Bitcoinのレポート解説
暗号資産の世界では、価値を測る「尺度」が異なることで、まったく異なる市場の展望が見えてきます。大多数の投資家がドル建てでビットコインの価格を見ている一方で、より古い「価値保存」資産である金は、ビットコインのサイクル位置を新たな角度から照らすレンズとなっています。ブラジル最大の暗号取引所Mercado Bitcoinの最新調査報告によると、金価格で評価した場合、ビットコインの過去の底値は2026年2月に到達している可能性があると指摘しています。この見解は従来のドル基準の思考に挑戦するとともに、現在の低迷する市場心理に対し、歴史的統計に裏付けられた観察軸を提供しています。
なぜ金価格で評価すると異なる市場サイクルが見えるのか？
ドル建てでは、ビットコインのピークは2025年10月に約126,000ドルで、最高値を記録しました。しかし、評価単位を金に換えると、時間軸がずれ、BTC/金の比率のピークは2025年1月に早まります。その背景には、金価格の強い変動があります。2025年初頭以降、世界の中央銀行による金購入、地政学的緊張、主要経済圏の財政不確実性の影響で、金価格は上昇を続け、2026年初には一時5,000ドル/トロイオンスを突破しました。
この分散は重要な結果をもたらします。ドル建てのビットコイン価格は過去最低値と比べて高いままですが、金と比較した購買力（BTC/金比率）は14ヶ月以上も縮小し続けています。この「ドル建てでは堅調、実物資産では弱含み」という乖離は、伝統的なマクロ資金の流れの実像を映し出しています。世界の不確実性が高まると、資本は何千年も価値を保ってきた金を優先的に選び、誕生から10年以上のデジタル資産にはあまり向かわなくなるのです。
BTC/金比率の背後にある主要なメカニズムは何か？
BTC/金比率の変動を促す主なメカニズムは、「リスク回避需要」と「リスク嗜好」のマクロ資金の切り替えにあります。Mercado Bitcoinのリサーチ責任者Rony Szusterは、2026年初以降、世界的な貿易緊張、地政学的対立、米国内政策の議論により、世界の不確実性指数が急上昇したと指摘します。この環境下で、金は究極のリスクヘッジ資産としての魅力を増し、多くの資金が流入しています。一方、ビットコインは高リスク資産としての性質を強め、資金流出圧力が顕著になっています。
この資金の流れはETF市場に特に顕著に表れています。2025年11月以降、現物ビットコインETFから約78億ドルの資金が流出し、管理資産の約12％に相当します。これは、ETFを通じて短期的に流入したマクロヘッジ資金が、不確実性の高まりを受けて撤退し、金や他の伝統的なリスクヘッジ資産に資金を振り向けた結果です。この資金の出入りはBTC/金比率を押し下げる要因となっています。
この構造的な分散は市場にどのような代償をもたらすか？
ビットコインと金の著しい乖離は、まず「デジタルゴールド」としてのビットコインのコアストーリーに打撃を与えます。両者の価格動向が1年以上にわたり乖離したことで、市場はビットコインの資産性について再考を迫られています。すなわち、ビットコインは長期的な価値保存手段として金に似ているのか、それともより高いベータを持つマクロ流動性に敏感な資産なのか、という問いです。現状のデータは後者を示唆しています。CoinDeskの分析によると、過去1年と5年のサイクルで、金のリターンは実際にビットコインを上回っており、長期的にビットコインの希少性を信じてきた投資家にとっては、構造的な変化を受け入れる必要があります。
次に、この分散は投資家のポジション心理の変化ももたらします。ドル建てで資産を見ている多くの投資家は、自身の資産の購買力（金で測った場合）が縮小していることに気付いていない可能性があります。この潜在的な損失は長期保有者の売却意欲を低下させる一方、底値圏での「麻痺」や「無為」を招き、市場に新たな買い圧力を生み出しにくくします。
現在の市場状況に何を示唆しているか？
BTC/金比率は弱気相場にありますが、この状況は新たな市場構造を生み出しています。第一に、機関投資家の「逆張り」戦略です。個人投資家が恐怖から撤退する一方で、大型の長期投資家はこの価格帯を積み増しの好機と見ているといいます。報告書では、アブダビの主権投資機関ムバダラ投資会社やAl Warda投資会社が2026年2月中旬に現物ビットコインETFのポジションを増加させたことに触れ、戦略的な資本が市場のパニックを利用してポジションを築いていることを示しています。
第二に、テクニカル指標の極端化が平均回帰の圧力を示唆しています。複数のアナリストは、BTC/金比率の週足RSI（相対力指数）が過去最低水準に落ち込んでいることに注目しています。過去に類似の状況は2015年、2018年、2022年の底値付近で見られ、その後1年以上のトレンド上昇が続きました。統計的に見て、極端値の出現は現在のトレンドの衰退と新たなサイクルの始まりを示唆しています。
今後の展望はどうなるか？
歴史的サイクルの統計的規則性に基づき、Mercado Bitcoinは明確なシナリオを提示しています。過去のパターンが再現されるならば、金価格で評価したビットコインの底値は2026年2月に到達し、市場は3月に回復局面に入る可能性があります。この推測は、一般的に弱気相場は12〜14ヶ月続くという経験則に基づいており、2025年1月のピークから2026年2月までの期間がちょうど該当します。
ただし、未来の展開は単なる歴史の繰り返しではありません。より可能性の高いシナリオは、ビットコインと金が「天秤」から「二軸のドライブ」へと移行することです。今後半年以内に世界の流動性環境が緩和に向かえば、ビットコインは高い変動性を背景に金を大きく上回る反発を見せ、BTC/金比率は急速に回復する可能性があります。また、現物ETFやオプションの導入、さらなる機関投資家の資産配分への組み込みも、ビットコインの「デジタル価値保存」としての底層ロジックを強化し、金との関係を補完的なものに変えていく可能性があります。
潜在的リスクと制約
比率を基にした底値判断には固有の制約もあります。まず、マクロ環境の不確実性です。現在の地政学的緊張やインフレの粘り強さが続けば、金価格は高止まりし続け、金の上昇がビットコインの横ばいを招き、比率の底値を何度も試す可能性があります。次に、歴史的規則の失効リスクです。過去14ヶ月の熊市の長さは歴史的パターンに沿いますが、市場環境は大きく変化しています。ETFの高流動性やマクロ金利の複雑さなどが、今回のサイクルを異なる形に導く可能性もあります。最後に、市場心理の自己実現と反射性です。多くの投資家が「2月に底打ち」と信じて早期に動けば、底値は早期に形成されるかもしれませんが、逆に買いが早すぎてトレンドが持続しにくくなるリスクもあります。
まとめ
Mercado Bitcoinのレポートは、ドル基準を超えた視点を提供します。金価格で評価したビットコインは、最も暗いトンネルを抜けた可能性があります。この結論は、歴史的サイクルの統計的規則に基づくとともに、マクロ資金の流れ、機関の動き、極端な技術指標の分析に裏付けられています。投資家にとって、今の市場段階は絶望の深淵ではなく、むしろ「統計的に見て、最良の平均価格を形成できる領域」に近づいているとも言えます。本当の試練は、恐怖の中でも論理の明晰さを保ち、市場のコンセンサスが再び形成されるのを忍耐強く待つことにあります。