市場の劇的な急落：半導体の夢と収益現実の衝突

今週の株式市場は急落し、主要指数は大きな圧力にさらされました。期待外れの決算シーズンにより、人工知能投資への信頼回復ができなかったことが原因です。S&P 500は0.74％下落し、ナスダック100は1.40％急落、一方ダウ平均はわずかに0.13％上昇し、セクター間のパフォーマンスの違いを示しました。3月先物も同様に厳しい展望を示し、E-mini S&P 500契約は0.74％下落、E-miniナスダック先物は1.42％急落しました。

Nvidiaの決算失速が半導体メーカーを暴落に導く

今週の市場下落の主な原因は、Nvidiaの決算発表でした。同社は第4四半期のデータセンター収益が623億ドル（コンセンサスの603.6億ドルを上回る）と好調だったものの、人工知能ブームの持続性に対する懸念を払拭できませんでした。半導体メーカーの株価は4％超下落し、中国事業に関する不確実性や、規制上の懸念から中国のデータセンター収益を今後の予測から除外した決定が重しとなりました。

この失望は、半導体およびAIインフラ関連の売りを加速させました。Broadcomは6％超の下落、Applied Materials、Lam Research、Western Digital、Seagate Technologyもそれぞれ5％超下落しました。その他の半導体関連株、ASMLホールディング、Micron Technology、Intel、Marvell Technologyも3％超下落し、投資家がAI投資サイクルの飽和を懸念していることを示しています。

ソフトウェア株は売りをかわし、逆行

半導体株が数ヶ月ぶりの厳しい週を迎える一方、ソフトウェア企業は堅調さを見せ、好調を維持しました。Atlassianは10％超の上昇、Intuit、CrowdStrike、Datadogもそれぞれ5％超の上昇を記録。特にSalesforceは、Q4の収益が112億ドルと予想の111.7億ドルを上回り、Q1の見通しも110.3億ドルから110.8億ドルと楽観的な見解を示し、3％超の上昇を見せました。同社は大規模な株式買い戻しプログラムも発表し、人工知能によるセクターの混乱への懸念を和らげました。ServiceNow、Autodesk、Adobeも堅調な伸びを示し、投資家がハードウェアからソフトウェアへの選択的な資金移動を進めていることを示唆しています。

地政学的緊張と政策の不確実性が市場心理を圧迫

決算の失望に加え、地政学的リスクも市場の変動性を高めました。米国とイランの核協議はジュネーブで激化し、軍事行動の可能性についての不確実性が高まりました。原油価格は一時2％超下落し、1週間の安値をつけた後、「非常に集中的かつ真剣に進展している」との報告を受けて回復しました。この地政学的な不確実性と、トランプ大統領の関税拡大の脅威が、今週のネガティブなセンチメントをさらに悪化させました。

トランプ政権は火曜日に、新たな10％の世界的関税制度を導入しました。これは、先週金曜日に最高裁判所が相互関税を拒否したことを受けた措置です。政権当局は、さらに高い15％の関税も近く導入される可能性を示唆していますが、具体的なスケジュールは不明です。トランプ氏は1974年の貿易法第122条を適用し、議会の承認なしに150日間の関税期間を設定可能としています。彼は議会演説で積極的な貿易政策へのコミットメントを再確認し、投資家の間で企業の利益圧迫やインフレリスクへの懸念が高まっています。

経済データのサプライズは限定的な安心感をもたらす

労働市場からは、週次の新規失業保険申請件数が4,000件増の212,000件となり、予想の216,000件を上回り、雇用の堅調さを示しました。ただし、この良好なデータも、AIや地政学的リスクの逆風を覆すには不十分で、市場は引き続き評価や成長の持続性に注目しています。

今後の焦点は、企業決算と経済指標に移ります。2月のシカゴ購買担当者景気指数（PMI）は52.2に低下すると予想され、S&P 500の決算シーズンも90％超の企業が報告を終えつつあります。報告済みの453社のうち74％が予想を上回る業績を示しています。ブルームバーグ・インテリジェンスは、Q4のS&P 500の利益成長率を8.4％と予測しており、10四半期連続の前年比成長を示しています。ただし、これはメガキャップのテクノロジー株7銘柄以外の弱さを隠しており、利益はわずか4.6％の成長にとどまる見込みです。

金利市場は混在したシグナルを示す

国債市場は、安全資産を求める動きにより、分裂した動きを見せました。3月の10年国債は2.75ヶ月ぶりの高値に上昇し、10年利回りは2.9ベーシスポイント低下し4.023％となりました。株式市場の下落により債券への需要は高まりましたが、失業保険申請の予想外の改善により、連邦準備制度理事会（FRB）がタカ派姿勢を維持する可能性も示唆されました。さらに、米国財務省は440億ドルの7年物国債の入札準備を進めており、供給圧力も出ています。

欧州の国債も利回りが低下しました。ドイツの10年連邦債の利回りは4.023％に下落し、英国の10年ギルトの利回りは14.5ヶ月ぶりの低水準の4.271％に落ちました。ユーロ圏の経済信頼感は予想外に弱まり、98.3に低下しましたが、マネーサプライの成長率は前年比3.3％と堅調を維持しています。市場は、次回3月19日のECB会合での利下げの確率を2％と見積もっています。

個別株の勝者と敗者は選択的ローテーションの物語

半導体とソフトウェアの乖離に加え、決算結果は個別株の大きな動きを引き起こしました。PROCEPT BioRoboticsは、通年の収益見通しを3億ドルから4億10百万ドルと予想し、コンセンサスの4億2,210万ドルを大きく下回ったため、22％超の急落。ChemedはQ4の調整後利益が6.42ドルと予想の7.03ドルを下回り、16％超の下落。S&P 500の最下位に位置するUniversal Health Servicesは、Q4収益が44.9億ドルと予想の45.1億ドルをわずかに下回り、9％超の下落を記録しました。

一方、Paramount SkydanceはQ4収益が81.5億ドルと予想を上回り、10％超の上昇。Celsius HoldingsはQ4売上が7億2160万ドルと予想の6億3900万ドルを大きく超え、10％超の上昇。Chime Financialは予想を上回り、通年見通しを引き上げて12％超の上昇を見せました。

今週の激しい市場の下落は、人工知能への熱狂と評価の懸念、ハードウェアの失望とソフトウェアの堅調さ、国内政策の不確実性と世界経済の逆風との緊張関係を浮き彫りにしています。