WBD取締役会は、$31 株当たりのパラマウント・スカイダンスの修正提案を支持

ワーナー・ブラザース・ディスカバリーの取締役会は、パラマウント・スカイダンスからの再構築された買収提案を支持する意向を示し、進行中の合併交渉において重要な展開となっています。最新の提案では、1株あたり31ドルの現金購入価格に加え、9月30日以降に開始される四半期ごとの0.25ドルのティッキングフィーが付加されています。この動きは、ワーナー・ブラザース・ディスカバリー、パラマウント・スカイダンス、そしてネットフリックスを巻き込む複雑な三者間企業交渉の新たな章を開くものであり、ネットフリックスとの合併契約は引き続き有効な取引となっています。

再構築提案の財務構造

提案の枠組みには、WBD株主の利益と既存の義務に対応するためのいくつかの重要な財務要素が含まれています。1株あたり31ドルの提案は現金による買収価格を示し、付加されたティッキングフィーの仕組みは、取引完了までの期間中も継続的な価値を提供します。

パラマウント・スカイダンスは、反トラストやその他の政府による障害により取引が中止された場合に備え、70億ドルの規制失敗料を約束しています。重要なのは、この提案には、WBDが既存の合併契約から撤退するためにネットフリックスに支払う28億ドルの解約料も含まれており、現行取引を解消するための財務的橋渡しを確保しています。

強化された取引保護とリスク軽減策

改訂された提案には、見出し価格以外の追加的な安全策も盛り込まれています。パラマウント・スカイダンスは、融資団体が求める支払能力証明書を満たすために必要に応じて追加の株式資本を提供し、取引期間中の財務的安定性を確保しなければなりません。

特に、「企業の重要な悪影響」の定義は、WBDのグローバル・リニア・ネットワーク部門の業績変動を除外するよう再構築されています。この除外は、従来のリニア放送の変動性を認めつつ、取引の確実性を企業の主要な運営部門に集中させるための措置です。これらの構造的選択は、取引完了に向けた過去の障害を克服するための高度な取引設計を示しています。

市場の反応と株価動向

市場は改訂提案のニュースに対して慎重ながらも楽観的な反応を示しました。WBDの株価は2026年2月25日の通常取引終了時点で29.15ドルとなり、0.23ドル（0.80%）上昇し、その後のアフターマーケット取引では29.16ドルに上昇しました。この控えめな動きは、投資家が最終的な取引結果に対して慎重な姿勢を持っていることを反映しています。

パラマウント・スカイダンスの株価は、通常取引で10.39ドル（0.17ドル、1.61%）と堅調に終えた後、夜間取引では10.53ドルに反発し、1.35%の上昇を見せました。ネットフリックスは、通常取引で78.04ドル（2.02ドル、2.66%）と上昇し、市場の広範な好意的な見方を反映しています。

競合する取引構造の現状

WBDの取締役会は、パラマウント・スカイダンスの提案がネットフリックスの合併よりも価値創造の可能性において優れているとまだ結論付けていません。取締役会は、既存のネットフリックスの取引枠組みと比較しながら提案を評価し続けています。ネットフリックスの合併契約では、より優れた提案が存在すると判断された場合、4営業日以内に対案を交渉する権利をネットフリックスが保持しています。

ネットフリックスの合併契約は引き続き有効であり、取締役会はネットフリックスの取引を現状の代替案として支持し続けています。この姿勢により、WBDは交渉の弾力性を維持しつつ、パラマウント・スカイダンスの提案が具体的な優越合意に発展すれば選択肢を保持できます。今後数週間で、この再構築提案が十分な勢いを得て、現行のネットフリックスの合意を凌駕できるかどうかが決まるでしょう。