#WhyAreGoldStocksandBTCFallingTogether?

一見すると、金、ビットコイン、さらには株式は異なる動きをすることが多いと考えられています。金は安全資産、ビットコインは「デジタルゴールド」、株式はリスク資産と見なされています。しかし、恐怖が高まり流動性が世界的に枯渇すると、すべての市場が同じ方向に下落することがあります。これがまさに今起きていることであり、その理由を理解することがこの局面を正しく読む鍵となります。
グローバルなリスク回避が同期売りを促進
世界中の投資家は、経済政策の変化、将来の金利に対する不安、地政学的緊張など複数の不確実性に直面しています。こうした環境では、トレーダーは単に一つの資産を売るのではなく、資本を守るためにあらゆる場所でエクスポージャーを縮小します。この広範な「リスクオフ」心理は、株式、ビットコインのような暗号資産、さらには金や金に連動した株式といった伝統的に防御的な資産の同時下落を促します。
売り圧力が市場全体で急激に高まると、流動性が最優先されます。投資家は、ビットコインや金を特に売りたいから売るのではなく、現金やより安全な代替手段がすぐに必要だから資産を流動化します。
流動性不足の効果
激しい売りが続くと、資産の伝統的な役割を超えて現金の必要性が優先されます。通常はヘッジとされる金さえも、流動性を確保しようとする動きの中で下落することがあります。最近の売りでは、金と銀が広範な市場の下落とともに急反落し、安全資産でさえストレスが急激に高まると免疫がなくなることを示しています。
この種の同期的な下落は、単なるセンチメント以上のもので、市場全体で流動性の引き締まりとリスク回避が織り込まれていることを反映しています。
マクロドライバー：ドルの強さと政策の不確実性
ドルの強化と金融政策の変化の兆しは、金や暗号資産の両方を抑制する要因となります。米ドルが上昇し、信用条件の引き締まりが予想されて金利が上昇すると、ビットコインや金のような非利回り資産は短期的に魅力が薄れます。投資家はこれらの資産からヘッジ手段や現金に回すことが多く、下落圧力を強めます。
ストレス期における相関の上昇
歴史的に、ビットコインと金は常に連動して動くわけではありません。しかし、極端なリスクオフの局面では、相関が急上昇することがあります。これは、ドライバーが恐怖と流動性の不足に変わるためです。最近の市場の売りでは、ビットコインの価格下落が金や他のリスク資産の下落にしばしば追随していることがデータから示されています。これは、ファンダメンタルズが突然一致したからではなく、パニック売りが市場のあらゆる角に及んだからです。
この現象は、危機時には資産のアイデンティティではなく、大量の清算が支配的になるために起こります。
市場構造はパフォーマンスだけでなく重要
今の金の動きは、永遠に安全資産としての魅力を失ったわけではありません。むしろ、今の市場の構造的な力—強制売却、流動性の低下、レバレッジコストの上昇、リスクの再評価—によるものです。同様に、ビットコインの最近の下落も、単なる暗号資産のファンダメンタルズだけに起因するのではなく、より広範な市場がすべてのリスク資産を売却可能なものとみなしていることに起因しています。
だからこそ、金、株式、ビットコインが同時に下落することがあるのです。これは通常の相関関係ではなく、危機によるリスク軽減の動きです。
投資家への示唆
この同期した下落は、金のヘッジとしての役割やビットコインの長期的な未来の終わりを意味するわけではありません。むしろ、極端な市場ストレス時には、投資家が流動性を必要とするためにすべての資産を同時に売却することがあり得るということです。恐怖が支配的になると、従来の役割は曖昧になります。
これを理解することで、投資家は金が上昇すればビットコインも上昇すると期待したり、市場を独立したものと見なしたりする単純な仮定を避けることができます。実際のストレス環境では、市場は一つの大きなリスクプールのように振る舞い、今そのプールから資本が流出して縮小しています。