「超硬貨（ultra sound money）」の提案により、イーサリアム（Ethereum）がデフレーション的な代替手段として位置付けられたことは、重要な疑問に直面し始めています。総供給量が史上最高に達し、ステーキングの比率が11月から1%低下している一方、市場では明らかな対照が浮き彫りになっています：これらの構造的課題にもかかわらず、複数のテクニカル指標やオンチェーン指標は、ネットワークが持続的な上昇局面を迎える可能性を示唆しています。この一見逆説的な状況について、イーサリアムで実際に何が起きているのか、より深く分析する必要があります。## 「超硬貨」提案に何が起きたのか？「超硬貨（ultra sound money）」の概念は、2022年のマージ（融合）後にイーサリアムの中心的なナラティブとして浮上しました。これは、PoS（プルーフ・オブ・ステーク）への移行と取引手数料の焼却により、イーサリアムの供給量をコントロールされた、あるいはデフレ的に維持できるという考えです。しかし、最近のデータはこの見方を複雑にしています。CryptoQuantによると、ETHの総供給量は史上最高にあり、ステーキングに参加しているバリデーターの比率は過去数ヶ月で1%減少しています。この「超硬貨」の理論的基盤の侵食は、ネットワークのより複雑な現実を反映しています。より多くのユーザーがETHを委任せずに保持することを選び、ブロックスペースの需要がガス焼却と新規発行のバランスを崩しているのです。これは、ナラティブが完全に誤りであるわけではなく、投資家の意思決定における主要な推進力ではなくなったことを示しています。## 供給圧力と需要の強さの対比CryptoQuantの分析は、複数の層を同時に観察することで、より洗練されたテクニカルな展望を示しています。イーサリアムの実現価格は約2040ドルであり、2026年2月7日時点の市場価格と一致しています。この実現価格（すべてのホルダーの平均取得コスト）は、心理的な重要なサポートレベルとして機能します。MVRV（市場価値対実現価格比率）は1をわずかに上回る水準を維持しており、時価総額2460億ドルにもかかわらず、イーサリアムの評価は抑えられています。この水準は、投資家の平均的な利益が最小限であることを示し、上昇余地が大きいシナリオを作り出しています。売買のダイナミクスは大きな変化を示しています。取引量の純額は、2024年のピーク4950ドルからの下落にもかかわらず、売却量は過去のサイクルよりも低い水準にあります。これは、価格の調整とともに、買いの需要が徐々に高まる傾向を示しており、蓄積市場の特徴の一つです。## 大口投資家はチャンスを逃さない機関投資家の蓄積は史上最高レベルに達しており、売り圧力を相殺する需要の底を形成しています。BlackRockのような大手機関は、調整局面でもイーサリアムの買い増しを続けており、約100,535 ETH（現在の価格で2億500万ドル超）を保有しています。Cumberlandは62,381 ETHを追加し、現在の価格で約1億2700万ドルに相当します。World Liberty Financialもこの戦略的蓄積に積極的に参加しています。特に、10,000〜100,000 ETHを保有する「クジラ」投資家は、最近の下落局面で60万ETH以上を純買いしています。価格の弱さに対する大口の反応は、機関投資家の蓄積の典型的な指標であり、「スマートマネー」が現在のレベルに価値を見出している証拠です。## オンチェーンのシグナルは異なる物語を語るSantimentのデータは、イーサリアム市場の健全性に関する重要な追加視点を提供します。約963万ETH（現在の価格で196億6000万ドル相当）が取引所のウォレットに保管されており、これは2024年8月以来最低水準です。ホルダーの行動における構造的変化を示しています。資産の取引所からの段階的な引き出しは、投資家の信頼が高まっていることや、長期保有への意識変化を反映しています。取引所にETHが少ないほど、売却圧力は減少し、短期的な価格下落リスクも大きく低減します。CoinSharesの最新レポートは、さらにもう一つの証拠を示しています。2025年の最初の数週間と2026年の初めに、イーサリアムは暗号資産投資商品への資金流入をリードしました。イーサリアム関連の投資商品には約8億ドルが流入し、同期間のビットコイン関連商品の約2倍に達しています。この資金流入の変化は、機関投資家の動きの中で特に重要です。## 2026年のイーサリアムに浮上する新たなナラティブ「超硬貨」の提案は、投資の中心的な議論から次第に後退していますが、イーサリアムは2026年に新たなナラティブを築きつつあります。機関投資家の蓄積、取引所からの引き出し、売り圧力の低下、堅実なファンダメンタルズが、持続的な価値上昇の条件を作り出しています。イーサリアムの今後の展望は、より広範なマクロ経済の変数に依存します。特に、ビットコインがその地位を維持または向上させる能力が、市場全体のセンチメントを左右します。ただし、テクニカル指標やオンチェーンのデータは、「超硬貨」のナラティブの行方に関わらず、イーサリアムには堅実な機関投資家の需要基盤があり、価格の底値を支える可能性があることを示唆しています。時価総額は2460億ドル、24時間の取引高は8億2409万ドルと、供給と需要のファンダメンタルズは上昇局面に向けて再バランスされつつあります。**免責事項**：_本記事の情報は教育目的のみで提供されており、金融や法的アドバイスとして解釈されるべきではありません。暗号資産に関する投資判断を行う際は、自己責任で十分な調査を行うか、専門家に相談してください。_
イーサリアムにおける「ウルトラサウンドマネー」の物語は勢いを失っているが、技術的指標は予想外の強さを示している。
最近の市場動向を見ると、価格は一時的に下落したものの、長期的なトレンドは依然として堅調である。
### 主要なポイント
- **強気のシグナル**：いくつかのテクニカル指標が買いシグナルを示している
- **市場の不確実性**：短期的には変動が激しい可能性もある
- **投資家の見方**：長期的な展望は依然として楽観的
このように、イーサリアムの未来には依然として多くの可能性が秘められている。
「超硬貨（ultra sound money）」の提案により、イーサリアム（Ethereum）がデフレーション的な代替手段として位置付けられたことは、重要な疑問に直面し始めています。総供給量が史上最高に達し、ステーキングの比率が11月から1%低下している一方、市場では明らかな対照が浮き彫りになっています：これらの構造的課題にもかかわらず、複数のテクニカル指標やオンチェーン指標は、ネットワークが持続的な上昇局面を迎える可能性を示唆しています。この一見逆説的な状況について、イーサリアムで実際に何が起きているのか、より深く分析する必要があります。
「超硬貨」提案に何が起きたのか？
「超硬貨（ultra sound money）」の概念は、2022年のマージ（融合）後にイーサリアムの中心的なナラティブとして浮上しました。これは、PoS（プルーフ・オブ・ステーク）への移行と取引手数料の焼却により、イーサリアムの供給量をコントロールされた、あるいはデフレ的に維持できるという考えです。しかし、最近のデータはこの見方を複雑にしています。CryptoQuantによると、ETHの総供給量は史上最高にあり、ステーキングに参加しているバリデーターの比率は過去数ヶ月で1%減少しています。
この「超硬貨」の理論的基盤の侵食は、ネットワークのより複雑な現実を反映しています。より多くのユーザーがETHを委任せずに保持することを選び、ブロックスペースの需要がガス焼却と新規発行のバランスを崩しているのです。これは、ナラティブが完全に誤りであるわけではなく、投資家の意思決定における主要な推進力ではなくなったことを示しています。
供給圧力と需要の強さの対比
CryptoQuantの分析は、複数の層を同時に観察することで、より洗練されたテクニカルな展望を示しています。イーサリアムの実現価格は約2040ドルであり、2026年2月7日時点の市場価格と一致しています。この実現価格（すべてのホルダーの平均取得コスト）は、心理的な重要なサポートレベルとして機能します。
MVRV（市場価値対実現価格比率）は1をわずかに上回る水準を維持しており、時価総額2460億ドルにもかかわらず、イーサリアムの評価は抑えられています。この水準は、投資家の平均的な利益が最小限であることを示し、上昇余地が大きいシナリオを作り出しています。
売買のダイナミクスは大きな変化を示しています。取引量の純額は、2024年のピーク4950ドルからの下落にもかかわらず、売却量は過去のサイクルよりも低い水準にあります。これは、価格の調整とともに、買いの需要が徐々に高まる傾向を示しており、蓄積市場の特徴の一つです。
大口投資家はチャンスを逃さない
機関投資家の蓄積は史上最高レベルに達しており、売り圧力を相殺する需要の底を形成しています。BlackRockのような大手機関は、調整局面でもイーサリアムの買い増しを続けており、約100,535 ETH（現在の価格で2億500万ドル超）を保有しています。Cumberlandは62,381 ETHを追加し、現在の価格で約1億2700万ドルに相当します。World Liberty Financialもこの戦略的蓄積に積極的に参加しています。
特に、10,000〜100,000 ETHを保有する「クジラ」投資家は、最近の下落局面で60万ETH以上を純買いしています。価格の弱さに対する大口の反応は、機関投資家の蓄積の典型的な指標であり、「スマートマネー」が現在のレベルに価値を見出している証拠です。
オンチェーンのシグナルは異なる物語を語る
Santimentのデータは、イーサリアム市場の健全性に関する重要な追加視点を提供します。約963万ETH（現在の価格で196億6000万ドル相当）が取引所のウォレットに保管されており、これは2024年8月以来最低水準です。ホルダーの行動における構造的変化を示しています。
資産の取引所からの段階的な引き出しは、投資家の信頼が高まっていることや、長期保有への意識変化を反映しています。取引所にETHが少ないほど、売却圧力は減少し、短期的な価格下落リスクも大きく低減します。
CoinSharesの最新レポートは、さらにもう一つの証拠を示しています。2025年の最初の数週間と2026年の初めに、イーサリアムは暗号資産投資商品への資金流入をリードしました。イーサリアム関連の投資商品には約8億ドルが流入し、同期間のビットコイン関連商品の約2倍に達しています。この資金流入の変化は、機関投資家の動きの中で特に重要です。
2026年のイーサリアムに浮上する新たなナラティブ
「超硬貨」の提案は、投資の中心的な議論から次第に後退していますが、イーサリアムは2026年に新たなナラティブを築きつつあります。機関投資家の蓄積、取引所からの引き出し、売り圧力の低下、堅実なファンダメンタルズが、持続的な価値上昇の条件を作り出しています。
イーサリアムの今後の展望は、より広範なマクロ経済の変数に依存します。特に、ビットコインがその地位を維持または向上させる能力が、市場全体のセンチメントを左右します。ただし、テクニカル指標やオンチェーンのデータは、「超硬貨」のナラティブの行方に関わらず、イーサリアムには堅実な機関投資家の需要基盤があり、価格の底値を支える可能性があることを示唆しています。
時価総額は2460億ドル、24時間の取引高は8億2409万ドルと、供給と需要のファンダメンタルズは上昇局面に向けて再バランスされつつあります。
免責事項：本記事の情報は教育目的のみで提供されており、金融や法的アドバイスとして解釈されるべきではありません。暗号資産に関する投資判断を行う際は、自己責任で十分な調査を行うか、専門家に相談してください。