暗号資産市場は2025年初頭に大きな逆風に直面し、複数のマクロ経済要因が重なったことで、暗号市場の崩壊が加速しました。暗号通貨の総評価額は約3.08兆ドルに下落し、わずか24時間で2％の調整を示しました。市場の先行指標であるビットコインは、年初来のピークである98,000ドルから90,000ドルに下落し、イーサリアムも4％下落して3,000ドル付近に向かいました。ソラナ、ドージコイン、モネロなどのアルトコインもすべて3％超の損失を記録しています。今日の市場動向は、世界的にリスク資産に重くのしかかる三つの相互に関連した圧力を明らかにしています。
暗号市場の崩壊の背後にある最も強力な要因の一つは、日本の金融政策の変化に起因しています。日本政府債券は最近、2025年を通じて日銀がタカ派の姿勢を維持すると期待が高まる中、複数年ぶりの高値に上昇しました。高市早苗首相の2月の選挙に先立つ追加の税制改革の約束は、金利引き上げの期待をさらに高めています。
シティグループの調査チームは、日銀が今年3回の利上げを行い、政策金利を1.50％に引き上げる可能性があると予測しています。これは数十年ぶりの水準です。この金融引き締め政策は、いわゆるキャリートレードの仕組みを通じて暗号通貨市場に深刻な影響を及ぼします。キャリートレードは、投資家が低金利通貨（歴史的に円）で資金を借り入れ、世界中の高利回り資産に投資する戦略です。日本の金利が上昇すると、この裁定取引の機会は消え去り、投資家はビットコインやアルトコイン、その他の投機的資産を含むリスク資産のポジションを巻き戻さざるを得なくなります。この強制的な清算の連鎖は暗号市場の崩壊を加速させ、売り圧力のフィードバックループを生み出し、暗号通貨だけでなく世界の株式や商品市場にも波及します。
二つ目の大きな逆風は、地政学的緊張の高まりと貿易政策の不確実性から生じました。ドナルド・トランプ大統領が英国、ノルウェー、スウェーデン、デンマークなどの主要な米国同盟国に対する新たな関税を発表したことで、市場はすでに暗号市場の崩壊に揺れている中、動揺しました。これらの関税脅威は、NATOや欧州のパートナーとの緊張の高まりに由来し、トランプ氏がグリーンランドの米国支配について最近表明したことに端を発しています。彼はダボスで開催された世界経済フォーラムに出席する直前にこの話題を提起しました。
このレトリックの高まりは、フランスのマクロン大統領や英国の関係者を含む欧州の指導者との緊張を高め、再び大西洋を越えた貿易戦争の可能性を浮き彫りにしました。EUは、米国からの輸入品に最大€930億の相互関税を課すと脅し、経済関係と投資家の信頼をさらに不安定にさせる動きに出ました。地政学的な不確実性が高まると、機関投資家は通常、暗号のような投機的資産から伝統的な安全資産へ資金を回します。今週、最高裁判所はトランプの関税の合法性について判決を下す予定ですが、Polymarketで追跡されている市場参加者は、裁判所の判断が結果に関わらず明確にならないと見込んでいます。この持続的な不確実性は、リスク回避のポジショニングが取引の中心となるため、暗号市場の崩壊を引き続き促進しています。
三つ目の技術的要因は、デジタル資産への下落圧力を強めています。CoinGlassのデータによると、暗号通貨の先物のオープンインタレストは1360億ドルに減少し、1月の月間最高の1460億ドルから後退しました。オープンインタレストの減少は弱気のシグナルであり、レバレッジをかけたトレーダーや機関投資家が先物市場をヘッジやエクスポージャーに利用する需要が弱まっていることを示しています。
オープンインタレストが縮小すると、通常、価格の急落に先行または伴います。レバレッジが減ることで、価格の下支えとなる買い注文が少なくなるためです。さらに、ポジションの巻き戻しに伴い、連鎖的な清算が自動売却を引き起こし、暗号市場の崩壊を加速させることがあります。この技術的な悪化は、円キャリートレードの巻き戻しや貿易政策の不確実性と相まって、ファンダメンタルズの弱さとテクニカルな崩壊が重なる完璧な嵐を生み出しています。
日本の金利上昇、貿易戦争の脅威、先物のポジション縮小の収束は、リスク資産にとって厳しい環境を作り出しています。現在の価格水準は長期保有者にとっては落胆を感じさせるかもしれませんが、これらの下落は歴史的にマクロ環境が正常化する前兆となっています。日銀の政策動向、最高裁判所の関税判決、先物のオープンインタレストの変化を注視することが、暗号市場の崩壊がいつ安定し反転するかを理解する上で重要となるでしょう。
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暗号市場の暴落の背後に何があるのか？デジタル資産を再形成する三つのマクロ要因
この市場の急落は、単なる一時的な調整ではなく、より深い経済的・政治的な要因によるものです。
### 主要なマクロ経済の力
- **インフレと金利の変動**：中央銀行の政策変更が投資家の信頼に影響を与えています。
- **規制の強化**：各国の規制当局が暗号資産に対して厳しいルールを導入しています。
- **地政学的緊張**：国際的な紛争や経済制裁が市場の不安を高めています。
これらの要因が複合的に作用し、デジタル資産の価値に大きな変動をもたらしています。
投資家はこれらのマクロ経済の動きを注視し、リスク管理を徹底する必要があります。
暗号資産市場は2025年初頭に大きな逆風に直面し、複数のマクロ経済要因が重なったことで、暗号市場の崩壊が加速しました。暗号通貨の総評価額は約3.08兆ドルに下落し、わずか24時間で2％の調整を示しました。市場の先行指標であるビットコインは、年初来のピークである98,000ドルから90,000ドルに下落し、イーサリアムも4％下落して3,000ドル付近に向かいました。ソラナ、ドージコイン、モネロなどのアルトコインもすべて3％超の損失を記録しています。今日の市場動向は、世界的にリスク資産に重くのしかかる三つの相互に関連した圧力を明らかにしています。
円キャリートレードの巻き戻し：日本の金利上昇が暗号資産を脅かす理由
暗号市場の崩壊の背後にある最も強力な要因の一つは、日本の金融政策の変化に起因しています。日本政府債券は最近、2025年を通じて日銀がタカ派の姿勢を維持すると期待が高まる中、複数年ぶりの高値に上昇しました。高市早苗首相の2月の選挙に先立つ追加の税制改革の約束は、金利引き上げの期待をさらに高めています。
シティグループの調査チームは、日銀が今年3回の利上げを行い、政策金利を1.50％に引き上げる可能性があると予測しています。これは数十年ぶりの水準です。この金融引き締め政策は、いわゆるキャリートレードの仕組みを通じて暗号通貨市場に深刻な影響を及ぼします。キャリートレードは、投資家が低金利通貨（歴史的に円）で資金を借り入れ、世界中の高利回り資産に投資する戦略です。日本の金利が上昇すると、この裁定取引の機会は消え去り、投資家はビットコインやアルトコイン、その他の投機的資産を含むリスク資産のポジションを巻き戻さざるを得なくなります。この強制的な清算の連鎖は暗号市場の崩壊を加速させ、売り圧力のフィードバックループを生み出し、暗号通貨だけでなく世界の株式や商品市場にも波及します。
トランプの関税脅威がグローバルリスクオフを引き起こし、暗号を押し下げる
二つ目の大きな逆風は、地政学的緊張の高まりと貿易政策の不確実性から生じました。ドナルド・トランプ大統領が英国、ノルウェー、スウェーデン、デンマークなどの主要な米国同盟国に対する新たな関税を発表したことで、市場はすでに暗号市場の崩壊に揺れている中、動揺しました。これらの関税脅威は、NATOや欧州のパートナーとの緊張の高まりに由来し、トランプ氏がグリーンランドの米国支配について最近表明したことに端を発しています。彼はダボスで開催された世界経済フォーラムに出席する直前にこの話題を提起しました。
このレトリックの高まりは、フランスのマクロン大統領や英国の関係者を含む欧州の指導者との緊張を高め、再び大西洋を越えた貿易戦争の可能性を浮き彫りにしました。EUは、米国からの輸入品に最大€930億の相互関税を課すと脅し、経済関係と投資家の信頼をさらに不安定にさせる動きに出ました。地政学的な不確実性が高まると、機関投資家は通常、暗号のような投機的資産から伝統的な安全資産へ資金を回します。今週、最高裁判所はトランプの関税の合法性について判決を下す予定ですが、Polymarketで追跡されている市場参加者は、裁判所の判断が結果に関わらず明確にならないと見込んでいます。この持続的な不確実性は、リスク回避のポジショニングが取引の中心となるため、暗号市場の崩壊を引き続き促進しています。
先物市場の調整：オープンインタレストが減少すると清算が増加
三つ目の技術的要因は、デジタル資産への下落圧力を強めています。CoinGlassのデータによると、暗号通貨の先物のオープンインタレストは1360億ドルに減少し、1月の月間最高の1460億ドルから後退しました。オープンインタレストの減少は弱気のシグナルであり、レバレッジをかけたトレーダーや機関投資家が先物市場をヘッジやエクスポージャーに利用する需要が弱まっていることを示しています。
オープンインタレストが縮小すると、通常、価格の急落に先行または伴います。レバレッジが減ることで、価格の下支えとなる買い注文が少なくなるためです。さらに、ポジションの巻き戻しに伴い、連鎖的な清算が自動売却を引き起こし、暗号市場の崩壊を加速させることがあります。この技術的な悪化は、円キャリートレードの巻き戻しや貿易政策の不確実性と相まって、ファンダメンタルズの弱さとテクニカルな崩壊が重なる完璧な嵐を生み出しています。
今後の暗号市場の展望
日本の金利上昇、貿易戦争の脅威、先物のポジション縮小の収束は、リスク資産にとって厳しい環境を作り出しています。現在の価格水準は長期保有者にとっては落胆を感じさせるかもしれませんが、これらの下落は歴史的にマクロ環境が正常化する前兆となっています。日銀の政策動向、最高裁判所の関税判決、先物のオープンインタレストの変化を注視することが、暗号市場の崩壊がいつ安定し反転するかを理解する上で重要となるでしょう。