GameStopの取締役会は、最高経営責任者（CEO）への大胆な賭けを発表した。小売業者は、2023年末に問題を抱えたビデオゲーム小売業者の経営を掌握したビジョナリーのコーエンに対し、潜在的に驚異的な350億ドルの業績賞与を提示している。この報酬体系は、TeslaがCEOのイーロン・マスクに対して採用した戦略に似ており、株主は積極的な財務目標に連動した潜在的に1兆ドルの報酬パッケージを承認している。
コーエンのインセンティブの規模は圧倒的だ：1株20.66ドルで1億7150万株のGameStop株式のストックオプションを付与—名目価値は35億ドルを超える。しかし、全350億ドルの賞金を獲得するには、ほとんどの幹部が達成したことのない企業変革をコーエンが実現しなければならない。GameStopは、EBITDAが100億ドルに達し、市場資本が1,000億ドルに押し上げる必要がある。
従来の給与や保証された株式パッケージとは異なり、コーエンの報酬計画は純粋な実力主義だ。目標が達成されなければ何も受け取らない—給与もボーナスも時間に基づく権利確定もない。この全てか無かの構造は、経営陣と株主の間に並外れたインセンティブの整合性を生み出している。
この計画は段階的に進行し、中間的なマイルストーンに報酬を与える。最初の支払いは、GameStopが20億ドルの時価総額と2億ドルの年間EBITDAを達成したときに発生し、これは総賞与の10%に過ぎない。進行は閾値の上昇とともに続き、最終的に評価額1000億ドルとEBITDA100億ドルの目標を達成したときに、全350億ドルが支払われる。
現時点での状況はどうか？2025年の前三半期で、GameStopは約1億3600万ドルのEBITDAを生み出した。市場価値は現在約50億8000万ドル（2026年2月時点）にとどまっており、巨大な上昇が待ち受けていることを示唆している。株主は、2025年3月または4月に予定されている特別会議でこの大胆な計画を承認する必要がある。
コーエンが指揮を執って以来、意図的な運営再構築を実行し、その成果が既に現れ始めている。戦略の中心は、実店舗の縮小、コレクティブル事業の拡大、ハードウェア部門の安定化の三つのレバーだ。
コレクティブル部門は成長エンジンとして浮上し、2025年の前三半期で総収益のほぼ28%を占めるまでになった。この変化は意味深いものであり、コレクティブルは高い利益率を持ち、従来のゲーム製品を超えた消費者の需要を示している。かつて最大の利益源だったハードウェア事業は縮小を続けているが、そのペースは鈍化している。
ソフトウェア部門—新作および中古ゲームの販売—は依然として圧力にさらされている。この事業とハードウェアは、依然としてGameStopの総収益の70%以上を占めており、その安定化は長期的な存続にとって重要だ。これらの逆風にもかかわらず、コーエンは営業キャッシュフロー、EBITDA、収益性の面で前年と比較して意味のある改善を実現している。
ここで投資の物語は複雑さを増す。GameStopは現在、2025年の年間収益の約27倍で取引されており、これは二つの主要な事業セグメントの衰退を逆転させるのに苦労している企業にとっては高い評価だ。
計算はすぐに基本的なファンダメンタルズと一致しない。1億3600万ドルのEBITDAから100億ドルに増加させるには73倍の増加が必要だ。現在の約50億8000万ドルの時価総額から1000億ドルに到達するには、約19,685倍の倍率増加が必要となる。コーエンの野心的な目標は彼の特徴だが、必要な変化の規模は従来の評価枠組みの信頼性を揺るがす。
同社の取引履歴は、さらに複雑さを加える。GameStopはおそらく、「ミームマジック」と呼ばれる市場観測者たちの言葉を保持し続けるだろう—ファンダメンタルズとは無関係に株価を一時的に高騰させる投機的熱狂だ。この小売業者主導の取引ダイナミクスは、基礎的な事業価値を曖昧にし、変動性をもたらす。
コーエンは明らかに有能だ。彼の過去の実績と、9%の所有株式は、彼の利益と株主の利益を一致させている。このインセンティブ構造は、積極的な価値創造を促進する。しかし、能力とインセンティブだけでは、困難な小売環境で成功を保証しない。
投資を検討する投資家にとって、リスクとリターンの計算は本物のジレンマをもたらす。コーエンがビジョンを実現すれば、人生を変えるリターンをもたらす可能性がある一方で、長期的な運営の不確実性、デジタル配信による競争圧力、そしてコーエンの才能だけでは乗り越えられない産業の逆風も存在する。
この業績賞与は、GameStopの取締役会がコーエンの能力に対して示した信頼の証だ。投資の現実とその信頼が一致するかどうかは、リスクと潜在的リターンを天秤にかけるポートフォリオマネージャーにとって重要な問いだ。
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ライアン・コーエンの記録破りのインセンティブプランは、GameStopを$100 十億ドルの評価額に導くことができるか？
GameStopの取締役会は、最高経営責任者（CEO）への大胆な賭けを発表した。小売業者は、2023年末に問題を抱えたビデオゲーム小売業者の経営を掌握したビジョナリーのコーエンに対し、潜在的に驚異的な350億ドルの業績賞与を提示している。この報酬体系は、TeslaがCEOのイーロン・マスクに対して採用した戦略に似ており、株主は積極的な財務目標に連動した潜在的に1兆ドルの報酬パッケージを承認している。
コーエンのインセンティブの規模は圧倒的だ：1株20.66ドルで1億7150万株のGameStop株式のストックオプションを付与—名目価値は35億ドルを超える。しかし、全350億ドルの賞金を獲得するには、ほとんどの幹部が達成したことのない企業変革をコーエンが実現しなければならない。GameStopは、EBITDAが100億ドルに達し、市場資本が1,000億ドルに押し上げる必要がある。
前例のない350億ドルの報酬：コーエンの業績連動報酬の理解
従来の給与や保証された株式パッケージとは異なり、コーエンの報酬計画は純粋な実力主義だ。目標が達成されなければ何も受け取らない—給与もボーナスも時間に基づく権利確定もない。この全てか無かの構造は、経営陣と株主の間に並外れたインセンティブの整合性を生み出している。
この計画は段階的に進行し、中間的なマイルストーンに報酬を与える。最初の支払いは、GameStopが20億ドルの時価総額と2億ドルの年間EBITDAを達成したときに発生し、これは総賞与の10%に過ぎない。進行は閾値の上昇とともに続き、最終的に評価額1000億ドルとEBITDA100億ドルの目標を達成したときに、全350億ドルが支払われる。
現時点での状況はどうか？2025年の前三半期で、GameStopは約1億3600万ドルのEBITDAを生み出した。市場価値は現在約50億8000万ドル（2026年2月時点）にとどまっており、巨大な上昇が待ち受けていることを示唆している。株主は、2025年3月または4月に予定されている特別会議でこの大胆な計画を承認する必要がある。
GameStopの再生：コーエンのリーダーシップによる三段階の事業変革
コーエンが指揮を執って以来、意図的な運営再構築を実行し、その成果が既に現れ始めている。戦略の中心は、実店舗の縮小、コレクティブル事業の拡大、ハードウェア部門の安定化の三つのレバーだ。
コレクティブル部門は成長エンジンとして浮上し、2025年の前三半期で総収益のほぼ28%を占めるまでになった。この変化は意味深いものであり、コレクティブルは高い利益率を持ち、従来のゲーム製品を超えた消費者の需要を示している。かつて最大の利益源だったハードウェア事業は縮小を続けているが、そのペースは鈍化している。
ソフトウェア部門—新作および中古ゲームの販売—は依然として圧力にさらされている。この事業とハードウェアは、依然としてGameStopの総収益の70%以上を占めており、その安定化は長期的な存続にとって重要だ。これらの逆風にもかかわらず、コーエンは営業キャッシュフロー、EBITDA、収益性の面で前年と比較して意味のある改善を実現している。
評価の問題：現行の倍率でGameStopはリスクに見合う価値があるのか？
ここで投資の物語は複雑さを増す。GameStopは現在、2025年の年間収益の約27倍で取引されており、これは二つの主要な事業セグメントの衰退を逆転させるのに苦労している企業にとっては高い評価だ。
計算はすぐに基本的なファンダメンタルズと一致しない。1億3600万ドルのEBITDAから100億ドルに増加させるには73倍の増加が必要だ。現在の約50億8000万ドルの時価総額から1000億ドルに到達するには、約19,685倍の倍率増加が必要となる。コーエンの野心的な目標は彼の特徴だが、必要な変化の規模は従来の評価枠組みの信頼性を揺るがす。
同社の取引履歴は、さらに複雑さを加える。GameStopはおそらく、「ミームマジック」と呼ばれる市場観測者たちの言葉を保持し続けるだろう—ファンダメンタルズとは無関係に株価を一時的に高騰させる投機的熱狂だ。この小売業者主導の取引ダイナミクスは、基礎的な事業価値を曖昧にし、変動性をもたらす。
投資家への示唆：インセンティブプランを超えて
コーエンは明らかに有能だ。彼の過去の実績と、9%の所有株式は、彼の利益と株主の利益を一致させている。このインセンティブ構造は、積極的な価値創造を促進する。しかし、能力とインセンティブだけでは、困難な小売環境で成功を保証しない。
投資を検討する投資家にとって、リスクとリターンの計算は本物のジレンマをもたらす。コーエンがビジョンを実現すれば、人生を変えるリターンをもたらす可能性がある一方で、長期的な運営の不確実性、デジタル配信による競争圧力、そしてコーエンの才能だけでは乗り越えられない産業の逆風も存在する。
この業績賞与は、GameStopの取締役会がコーエンの能力に対して示した信頼の証だ。投資の現実とその信頼が一致するかどうかは、リスクと潜在的リターンを天秤にかけるポートフォリオマネージャーにとって重要な問いだ。