世界砂糖市場は、記録的な生産量の中で、供給過剰と価格圧力に直面しています。
この状況は、世界的な需要の変動や生産コストの上昇によるものです。
### 主要なポイント
- 生産者は過剰供給により価格低下のリスクにさらされています。
- 政府の補助金や貿易政策も市場に影響を与えています。
- 今後の見通しは、気候変動や新興市場の需要拡大に左右される見込みです。

砂糖価格は、世界的な供給過剰の重荷の下で滑り落ちており、主要地域での生産増加の複雑な相互作用が市場の不均衡を生み出し、従来の供給と需要の均衡を揺るがしています。3月のNY世界砂糖#11およびロンドンICE白糖#5の契約は、最近ともに下落しており、構造的な生産者余剰が商品市場の風景を再形成していることへのトレーダーの懸念を反映しています。

ブラジルの記録的な砂糖生産量が市場の均衡を再構築

ブラジルの2025-26年中央南部の累計砂糖生産量は12月までに4022万トン（MMT）に達し、前年比0.9%増加しており、拡大が継続しています。より重要なのは、砂糖生産のために粉砕されたサトウキビの比率が2025-26年には50.82%に上昇し、2024-25年の48.16%から戦略的に高い糖分収率へのシフトを示しています。ブラジルの作物予測機関Conabは、2025-26年の砂糖生産予測を従来の4450万トンから4500万トンに引き上げ、記録的な生産を見据え、世界の価格構造に圧力をかけています。

この影響は、ブラジル市場に生産者余剰の公式を適用したときにより明確になります。価格が下落するにつれて、固定費を抱える生産者は収益最大化のために生産を継続し、悪循環を生み出します。コンサルティング会社のSafras & Mercadoは、市場見通しに一定の安心感をもたらし、2026-27年のブラジルの砂糖生産は2025-26年の4350万トンから3.91%減少し、4180万トンになると予測しています。砂糖の輸出も前年比11%減の3000万トンと見込まれています。

インドの生産増加と輸出柔軟性

インドの2025-26年の砂糖生産量は1月15日までに1590万トン（MMT）に達し、前年比22%増加しています。インド砂糖工場協会（ISMA）によると、2025-26年のインドの年間砂糖生産予測は従来の3000万トンから3100万トンに引き上げられ、前年比18.8%の増加を示しています。

重要なのは、ISMAがインドのエタノール用砂糖の見積もりを、7月の予測の500万トンから340万トンに引き下げたことです。これにより、輸出市場向けの供給が増加します。国内供給過剰を緩和するために追加の砂糖輸出を許可する政府の決定は、市場の圧力を高めています。インドの食品省は、2022-23年に設定された割当制度の下で、2025-26シーズンに150万トンの砂糖を輸出することを工場に承認しました。世界第2位の砂糖生産国であるインドの輸出柔軟性は、政策介入がかつて価格安定を維持していた従来の生産者余剰公式を妨害する例です。

タイの世界供給過剰への貢献

タイは、世界第3位の砂糖生産国であり、最大の輸出国であり、タイ糖工場協会によると、2025-26年の砂糖収穫量は前年比5%増の1050万トンに達すると予測されています。USDAの外国農業局（FAS）は、やや控えめに、タイの2025-26年の生産量を1025万トンと見積もっており、前年比2%増となっています。それでも、タイの増産は世界的な過剰供給のダイナミクスに意味のある貢献をしています。

商品市場における生産者余剰公式の理解

生産者余剰の公式は、商品トレーダーが直面する構造的な課題を示しています。世界の生産量が消費よりも速く拡大すると、均衡は価格維持に不利にシフトします。3月の先物は資金のポジショニングが増加し、週次のCommitment of Traders（COT）レポートによると、1月20日終了週に資金は白糖のポジションを819増やし、過去最高の49,022のネットロングポジションに達しました。これは2011年のデータ開始以来最高水準です。この過剰なロングポジションは、センチメントの変化により価格下落を増幅させる可能性があります。

世界供給予測は持続的な過剰供給を示唆

国際砂糖機構（ISO）は、2024-25年の2.916百万トンの赤字に続き、2025-26年には1.625百万トンの砂糖過剰を予測しました。ISOは、インド、タイ、パキスタンでの砂糖生産増加が原因とし、2025-26年の世界の砂糖生産は前年比3.2%増の1億8180万トンに上ると見込んでいます。

砂糖トレーダーのCzarnikowは、2025-26年の世界過剰予測を11月に870万トンに引き上げ、9月の750万トンから1.2百万トン増加しました。Covrig Analyticsは、2025-26年の世界砂糖過剰予測を410万トンから470万トンに引き上げましたが、価格の低迷により生産拡大が抑制されるため、2026-27年には過剰分が140万トンに縮小すると予測しています。

市場見通し：供給と需要のバランスはいつ回復するか？

USDAは、12月に発表した半年ごとの報告書で、短期的な価格に対して弱気の見通しを示しました。2025-26年の世界の砂糖生産は前年比4.6%増の記録的な189.318百万トンに達し、同時に2025-26年の人間用砂糖消費は前年比1.4%増の記録的な177.921百万トンにとどまると予測しています。USDAはまた、2025-26年の世界の砂糖在庫は前年比2.9%減の411.88万トンになると予測しています。

地域的には、FASはブラジルの2025-26年の砂糖生産が前年比2.3%増の記録的な4470万トンに達すると予測し、インドの2025-26年の砂糖生産は好調なモンスーンと増加した砂糖用耕地により前年比25%増の3525万トンになると見込んでいます。これらの予測は、価格が下落するにつれて、世界の供給は高水準のままであり続けるという生産者余剰の公式が逆方向に働き続けていることを強調しています。

複数の大陸で記録的な生産が重なる一方、消費の伸びは控えめであり、市場環境は従来の供給と需要のバランスを生産者余剰の均衡によって維持するには時間がかかることを示しています。商品市場を監視するトレーダーは、価格の現実と生産インセンティブが再調整されるまで、長期的な下落圧力に備える必要があります。