2025年の最終四半期に、Sather Financial Group Incはクラウドベースの人材管理プロバイダーであるPaycom Softwareへのエクスポージャーを大幅に増加させ、18,000株以上を取得しました。2026年1月26日に公開されたSEC提出書類によると、同ファンドは約18,035株を推定価値320万ドルで購入し、その四半期の平均価格を基準としています。## ポートフォリオの動き：数字の分析これらの18,000株超の追加は、ファンドのポートフォリオマネージャーの間で顕著な確信を示しています。SatherのPaycomの保有株数は取引後に268,030株に増加し、評価額は約4271万ドルとなりました。この投資は、2025年12月31日時点の報告可能な米国株式資産86億ドルのうち、2.3％を占めています。興味深いことに、Paycomの保有比率を7%以上増やしたにもかかわらず、四半期中の全体のポジションの価値は932万ドル減少しました。この減少は、期間中の株価の弱さを反映しており、株価は2026年1月23日までに152.29ドルに下落し、前年から25.3％の下落となっています。この取引は、ファンドの総報告13F資産のわずか0.17％に過ぎず、慎重ながら意図的な資本配分を示唆しています。## Paycomがファンドのポートフォリオ戦略にどう位置付けられるかPaycom Softwareは現在、Sather Financialの上位5銘柄の中には入っておらず、Alphabet（2億2190万ドル）、Berkshire Hathaway（1億9274万ドル）、Arista Networks（1億1895万ドル）、Microsoft（1億1052万ドル）、Brookfield（9726万ドル）に次ぐ位置にあります。これらの主要ポジションは、ファンドの運用資産の5.2％から11.9％の範囲です。同社は、小規模から中規模企業向けの包括的なクラウドベースのHCMプラットフォームを運営しています。従業員数は7,306人で、過去12か月の売上高は20億ドル、純利益は4億5320万ドルを記録しています。このプラットフォームは、給与処理、タレント獲得、時間・労働管理、コンプライアンスソリューションを統合したSaaSモデルとして提供しています。## 投資の見通し：評価額と成長軌道の比較Satherの18,000株購入の背景には、Paycomの成長プロファイルの変化を踏まえた合理的な判断があります。5年前、同社は年間25％超の売上成長を続けていましたが、2025年の最初の9か月間では、その成長率は約10％に鈍化しました。これは多くの基準から見ても立派な数字ですが、過去のパフォーマンスと比べると大きく異なります。この鈍化は株価に重くのしかかっています。Paycomの株価は過去5年間で60％以上下落し、パンデミック時のピークから大きく後退しています。しかし、この弱さは根本的に評価を再構築しています。現在、株価は約19倍のPERで取引されており、パンデミック時には一時150倍を超えたこともあったPERからは劇的な圧縮となっています。この評価の圧縮により、割安なエントリー条件が生まれたと考えられ、ファンドの18,000株追加は逆張りの賭けとも見なせます。成長は確かに鈍化していますが、市場はこの鈍化に過剰反応し、恒久的な悪化を織り込んでいる可能性があります。これは、異常なパンデミック時の拡大ペースからの正常化ではなく、永続的な低迷を見込んだ評価です。## 長期投資家のリスクとリターンの計算Satherのタイミングは短期的には完璧ではなく、株数を増やしたにもかかわらずポジションの時価評価額が932万ドル減少したことからも明らかです。しかし、評価倍率の低下は、長期的に見てこの資本投入が魅力的なリターンを生む可能性を高めています。Paycomと競合するHCMプラットフォームを比較検討する投資家にとって、データは課題と機会の両方を示しています。同社は、統合プラットフォームと自動化への注力を通じて市場での存在感を維持し、競争優位性を確立しています。現在の19倍のPERが妥当かどうかは、市場がPaycomの収益成長の再加速や、現状の収益率の拡大を実現できるかどうかにかかっています。
サザー・ファイナンシャル、Paycom Holdingsを18,000株追加で拡大
2025年の最終四半期に、Sather Financial Group Incはクラウドベースの人材管理プロバイダーであるPaycom Softwareへのエクスポージャーを大幅に増加させ、18,000株以上を取得しました。2026年1月26日に公開されたSEC提出書類によると、同ファンドは約18,035株を推定価値320万ドルで購入し、その四半期の平均価格を基準としています。
ポートフォリオの動き：数字の分析
これらの18,000株超の追加は、ファンドのポートフォリオマネージャーの間で顕著な確信を示しています。SatherのPaycomの保有株数は取引後に268,030株に増加し、評価額は約4271万ドルとなりました。この投資は、2025年12月31日時点の報告可能な米国株式資産86億ドルのうち、2.3％を占めています。
興味深いことに、Paycomの保有比率を7%以上増やしたにもかかわらず、四半期中の全体のポジションの価値は932万ドル減少しました。この減少は、期間中の株価の弱さを反映しており、株価は2026年1月23日までに152.29ドルに下落し、前年から25.3％の下落となっています。この取引は、ファンドの総報告13F資産のわずか0.17％に過ぎず、慎重ながら意図的な資本配分を示唆しています。
Paycomがファンドのポートフォリオ戦略にどう位置付けられるか
Paycom Softwareは現在、Sather Financialの上位5銘柄の中には入っておらず、Alphabet（2億2190万ドル）、Berkshire Hathaway（1億9274万ドル）、Arista Networks（1億1895万ドル）、Microsoft（1億1052万ドル）、Brookfield（9726万ドル）に次ぐ位置にあります。これらの主要ポジションは、ファンドの運用資産の5.2％から11.9％の範囲です。
同社は、小規模から中規模企業向けの包括的なクラウドベースのHCMプラットフォームを運営しています。従業員数は7,306人で、過去12か月の売上高は20億ドル、純利益は4億5320万ドルを記録しています。このプラットフォームは、給与処理、タレント獲得、時間・労働管理、コンプライアンスソリューションを統合したSaaSモデルとして提供しています。
投資の見通し：評価額と成長軌道の比較
Satherの18,000株購入の背景には、Paycomの成長プロファイルの変化を踏まえた合理的な判断があります。5年前、同社は年間25％超の売上成長を続けていましたが、2025年の最初の9か月間では、その成長率は約10％に鈍化しました。これは多くの基準から見ても立派な数字ですが、過去のパフォーマンスと比べると大きく異なります。
この鈍化は株価に重くのしかかっています。Paycomの株価は過去5年間で60％以上下落し、パンデミック時のピークから大きく後退しています。しかし、この弱さは根本的に評価を再構築しています。現在、株価は約19倍のPERで取引されており、パンデミック時には一時150倍を超えたこともあったPERからは劇的な圧縮となっています。
この評価の圧縮により、割安なエントリー条件が生まれたと考えられ、ファンドの18,000株追加は逆張りの賭けとも見なせます。成長は確かに鈍化していますが、市場はこの鈍化に過剰反応し、恒久的な悪化を織り込んでいる可能性があります。これは、異常なパンデミック時の拡大ペースからの正常化ではなく、永続的な低迷を見込んだ評価です。
長期投資家のリスクとリターンの計算
Satherのタイミングは短期的には完璧ではなく、株数を増やしたにもかかわらずポジションの時価評価額が932万ドル減少したことからも明らかです。しかし、評価倍率の低下は、長期的に見てこの資本投入が魅力的なリターンを生む可能性を高めています。
Paycomと競合するHCMプラットフォームを比較検討する投資家にとって、データは課題と機会の両方を示しています。同社は、統合プラットフォームと自動化への注力を通じて市場での存在感を維持し、競争優位性を確立しています。現在の19倍のPERが妥当かどうかは、市場がPaycomの収益成長の再加速や、現状の収益率の拡大を実現できるかどうかにかかっています。