半導体業界は転換点に差し掛かっています。インテルは最近の政府支援や大手企業の投資により話題をさらしていますが、AIインフラの成長を狙う賢明な投資家は見出しだけでなく、ファンダメンタルズをしっかりと見極める必要があります。2つの半導体巨人を比較したとき、明らかにより魅力的な投資機会として浮かび上がるのは一方です。## 政府支援がインテルの深刻な課題を隠すインテルの復活は表面上は印象的です。米国政府は昨年8月に同社の株式の9.9%を取得し、その後9月にはNvidiaが50億ドルの投資を行いました。株価は6ヶ月で2倍以上に跳ね上がり、CEOのタン・リブーのリカバリー戦略に注目が集まりました。コスト削減、効率化、資本支出の抑制、文化改革といった施策は励みになるものです。しかし、市場の楽観的な見方は現実を見誤っている可能性があります。インテルの2025年第4四半期の決算は、厳しい現実を物語っています。売上高は前期比4%減の137億ドルとなり、会計上の損失は5億9100万ドルにのぼりました。次の四半期の見通しは、売上高が117億ドルから127億ドルと、急激に落ち込む見込みです。最も懸念されるのは、調整後の1株当たり利益がほぼトントンになる見込みであることです。インテルが将来に賭けているファウンドリ事業は依然として大きな足かせです。先進の18Aプロセスノードを立ち上げ、2028年には14Aを導入する計画を打ち出していますが、同社は毎年数十億ドルの損失を出し続けており、サードパーティの製造事業を構築しようとしています。インテルの変革ストーリーは魅力的かもしれませんが、その実行は不確実であり、実質的な利益をもたらすまでには数年かかる見込みです。## TSMC：世界のテックエコシステムを支える無名の巨人TSMCは消費者向けブランドの陰に隠れていますが、グローバルなテックエコシステムにおいて最も重要な企業の一つです。世界最大の契約半導体メーカーとして、全契約チップの半数以上と、最先端の半導体の約90%を製造しています。これらはAIシステム、スマートフォン、データセンターを支える最先端のプロセッサです。*TSMCの最先端工場の様子*同社のクライアントリストは、Apple、Nvidia、AMD、Broadcom、Amazonなど、テクノロジー界の顔ぶれが並びます。これは単なる市場シェアの拡大ではなく、経済的に不可欠な存在です。時価総額は約1.8兆ドルに達し、世界で最も価値のある企業の一つですが、多くの投資家はその重要性を過小評価しています。財務実績はこの支配的地位を裏付けています。2025年第4四半期の売上高は25.5%増の337億ドルに達し、54%の営業利益率を維持。純粋な営業利益は182億ドルにのぼります。特に、TSMCの売上の77%は7ナノメートル以下の先進チップから得られており、AIブームを取り込むのに理想的なポジションにあります。## 数字が示すTSMCの優位性これら2つの競合の根本的な違いは、指標を比較すると明らかです。**成長軌道：** TSMCは2029年までに年間約25%の売上成長を見込んでいます。一方、インテルの売上はほぼ横ばいです。TSMCはAI採用を促進する市場セグメントに積極的に進出していますが、インテルは存在感を維持しようと奮闘しています。**収益性：** TSMCは売上の半分以上を営業利益に変換しています。インテルはGAAPベースで損失を出しており、今四半期もほぼ黒字化できない見込みです。財務の健全性には大きな差があります。**評価：** TSMCはPER32倍で取引されていますが、これはS&P 500をわずかに上回る水準です。歴史的に見て、地政学的リスクから台湾の企業は割安で取引されてきました。これは、投資家が世界クラスの半導体リーダーを適正価格で手に入れつつ、地政学的緊張緩和に伴う「リスクプレミアム」の縮小を期待できることを意味します。**市場ポジション：** 先進チップ製造において、TSMCに対抗できる信頼できる競合は現在存在しません。インテルの18Aや14Aプロセスは未証明であり、実用化まで数年かかる見込みです。競争の堀は堅固で防御可能です。## 地政学的ディスカウント：隠れたチャンスTSMCの評価を魅力的に保つ要因の一つは、中国の台湾に対する軍事的野望への投資家の懸念です。この地政学的リスクは正当であり、注視すべきものですが、実質的には世界で最も利益を上げる重要企業の評価を割引しているとも言えます。長期的な視野を持つ投資家にとって、このリスクプレミアムは脅威ではなく、むしろチャンスです。これに対し、インテルのリスクは、技術の実行、製造の立ち上げ、TSMCとの競争、製品製造から契約ファウンドリへの移行の成功など、運用上のリスクです。これらは解決までの明確なタイムラインが見えない課題です。## 投資判断AIインフラのブームを享受したい投資家にとって、インテルは黒字化まで数年かかるリカバリーに賭けるレバレッジ型の投資です。一方、TSMCは既に成長を加速させている実績のある利益率の高いリーダーであり、AIの波をすでに取り込んでいます。インテルの最近の政府支援とNvidiaの支援による上昇は、長期的な見通しには励みになりますが、最近の調整は現実が再び優勢になっていることを示しています。最終的にインテルが成功する可能性はありますが、現時点の評価ではリスク・リワードのバランスは不利に見えます。対照的に、TSMCは成長性、収益性、市場支配力、合理的な評価を一つにまとめています。AIインフラ需要が少なくとも2026年以降も堅調に推移する限り、TSMCは今後も優位性を維持し、投資家に価値をもたらし続けるでしょう。AIインフラポートフォリオを構築するなら、選択は明白です：TSMCはより強固なファンダメンタルズとより良いエントリーポイントを提供します。
TSMC vs Intel: 2026年のAIチップレースでの明確な勝者
半導体業界は転換点に差し掛かっています。インテルは最近の政府支援や大手企業の投資により話題をさらしていますが、AIインフラの成長を狙う賢明な投資家は見出しだけでなく、ファンダメンタルズをしっかりと見極める必要があります。2つの半導体巨人を比較したとき、明らかにより魅力的な投資機会として浮かび上がるのは一方です。
政府支援がインテルの深刻な課題を隠す
インテルの復活は表面上は印象的です。米国政府は昨年8月に同社の株式の9.9%を取得し、その後9月にはNvidiaが50億ドルの投資を行いました。株価は6ヶ月で2倍以上に跳ね上がり、CEOのタン・リブーのリカバリー戦略に注目が集まりました。コスト削減、効率化、資本支出の抑制、文化改革といった施策は励みになるものです。
しかし、市場の楽観的な見方は現実を見誤っている可能性があります。インテルの2025年第4四半期の決算は、厳しい現実を物語っています。売上高は前期比4%減の137億ドルとなり、会計上の損失は5億9100万ドルにのぼりました。次の四半期の見通しは、売上高が117億ドルから127億ドルと、急激に落ち込む見込みです。最も懸念されるのは、調整後の1株当たり利益がほぼトントンになる見込みであることです。
インテルが将来に賭けているファウンドリ事業は依然として大きな足かせです。先進の18Aプロセスノードを立ち上げ、2028年には14Aを導入する計画を打ち出していますが、同社は毎年数十億ドルの損失を出し続けており、サードパーティの製造事業を構築しようとしています。インテルの変革ストーリーは魅力的かもしれませんが、その実行は不確実であり、実質的な利益をもたらすまでには数年かかる見込みです。
TSMC：世界のテックエコシステムを支える無名の巨人
TSMCは消費者向けブランドの陰に隠れていますが、グローバルなテックエコシステムにおいて最も重要な企業の一つです。世界最大の契約半導体メーカーとして、全契約チップの半数以上と、最先端の半導体の約90%を製造しています。これらはAIシステム、スマートフォン、データセンターを支える最先端のプロセッサです。
同社のクライアントリストは、Apple、Nvidia、AMD、Broadcom、Amazonなど、テクノロジー界の顔ぶれが並びます。これは単なる市場シェアの拡大ではなく、経済的に不可欠な存在です。時価総額は約1.8兆ドルに達し、世界で最も価値のある企業の一つですが、多くの投資家はその重要性を過小評価しています。
財務実績はこの支配的地位を裏付けています。2025年第4四半期の売上高は25.5%増の337億ドルに達し、54%の営業利益率を維持。純粋な営業利益は182億ドルにのぼります。特に、TSMCの売上の77%は7ナノメートル以下の先進チップから得られており、AIブームを取り込むのに理想的なポジションにあります。
数字が示すTSMCの優位性
これら2つの競合の根本的な違いは、指標を比較すると明らかです。
成長軌道： TSMCは2029年までに年間約25%の売上成長を見込んでいます。一方、インテルの売上はほぼ横ばいです。TSMCはAI採用を促進する市場セグメントに積極的に進出していますが、インテルは存在感を維持しようと奮闘しています。
収益性： TSMCは売上の半分以上を営業利益に変換しています。インテルはGAAPベースで損失を出しており、今四半期もほぼ黒字化できない見込みです。財務の健全性には大きな差があります。
評価： TSMCはPER32倍で取引されていますが、これはS&P 500をわずかに上回る水準です。歴史的に見て、地政学的リスクから台湾の企業は割安で取引されてきました。これは、投資家が世界クラスの半導体リーダーを適正価格で手に入れつつ、地政学的緊張緩和に伴う「リスクプレミアム」の縮小を期待できることを意味します。
市場ポジション： 先進チップ製造において、TSMCに対抗できる信頼できる競合は現在存在しません。インテルの18Aや14Aプロセスは未証明であり、実用化まで数年かかる見込みです。競争の堀は堅固で防御可能です。
地政学的ディスカウント：隠れたチャンス
TSMCの評価を魅力的に保つ要因の一つは、中国の台湾に対する軍事的野望への投資家の懸念です。この地政学的リスクは正当であり、注視すべきものですが、実質的には世界で最も利益を上げる重要企業の評価を割引しているとも言えます。長期的な視野を持つ投資家にとって、このリスクプレミアムは脅威ではなく、むしろチャンスです。
これに対し、インテルのリスクは、技術の実行、製造の立ち上げ、TSMCとの競争、製品製造から契約ファウンドリへの移行の成功など、運用上のリスクです。これらは解決までの明確なタイムラインが見えない課題です。
投資判断
AIインフラのブームを享受したい投資家にとって、インテルは黒字化まで数年かかるリカバリーに賭けるレバレッジ型の投資です。一方、TSMCは既に成長を加速させている実績のある利益率の高いリーダーであり、AIの波をすでに取り込んでいます。
インテルの最近の政府支援とNvidiaの支援による上昇は、長期的な見通しには励みになりますが、最近の調整は現実が再び優勢になっていることを示しています。最終的にインテルが成功する可能性はありますが、現時点の評価ではリスク・リワードのバランスは不利に見えます。
対照的に、TSMCは成長性、収益性、市場支配力、合理的な評価を一つにまとめています。AIインフラ需要が少なくとも2026年以降も堅調に推移する限り、TSMCは今後も優位性を維持し、投資家に価値をもたらし続けるでしょう。AIインフラポートフォリオを構築するなら、選択は明白です：TSMCはより強固なファンダメンタルズとより良いエントリーポイントを提供します。