ココア先物は最近数週間で急落し、3月ICEニューヨーク契約は6.00％、3月ICEロンドンココア契約は6.41％下落しました。この下落は約2年ぶりの最も深い下落であり、ニューヨークとロンドンの先物価格は2024年初以来の最低水準に達しました。この売り浴びせの核心には、前例のない豊富な供給とココアの消費者需要の崩壊という重要な不均衡があります。## 消費者の抵抗と売上高の急落チョコレート業界は自ら引き起こした予期せぬ危機に直面しています。世界中の消費者は価格に対して敏感になり、小売業者やメーカーは高騰するチョコレート価格に対して大きな抵抗を示しています。世界最大のバルクチョコレートメーカーであるバリー・カレボーAGは、11月30日に終了した四半期のココア部門の販売量が22％減少したことを明らかにし、最も顕著な証拠を示しました。同社はこの崩壊を「ネガティブな市場需要と高利益率セグメントへの戦略的シフト」に起因するとし、主要な業界プレーヤーでさえ現行価格水準での販売を維持できないことを示しています。この需要の破壊は、ココア加工チェーン全体に波及しています。ヨーロッパのココア粉砕量は、最新四半期で前年同期比8.3％減の304,470メートルトンとなり、業界予想の2.9％減を大きく下回っています。より深刻なのは、これは12年ぶりの最も弱いQ4のパフォーマンスを示しています。アジアのココア粉砕量も同様に、前年同期比4.8％減の197,022メートルトンとなり、北米の粉砕量はわずか0.3％増の103,117メートルトンとほぼ横ばいです。## 豊富な供給のパラドックス：不足から過剰へ供給状況はわずか1年前と劇的に逆転しています。2024年5月、国際ココア機構は494,000メートルトンの不足を報告し、これは60年以上で最大の不足でした。その供給の逼迫は2024年を通じて価格を支えてきました。しかし、同機構は現在、2024/25年度の余剰を49,000メートルトンと予測しており、4年ぶりの余剰となります。この逆転は、西アフリカの収穫量の改善によるものです。コートジボワールとガーナの好条件の栽培環境により、前年と比べてより大きく健康的なココアポッドが収穫されています。モンデリーズなどの大手チョコレートメーカーは、西アフリカのココアポッド数が過去5年間の平均を7％上回り、昨年の収穫よりも実質的に多いと報告しています。コートジボワールの主要収穫期が始まり、農家が楽観的な収穫品質を報告していることから、豊富な供給は今後の販売年度を通じて続く可能性が高いです。## 在庫レベルと保管ダイナミクス新たな供給の到来にもかかわらず、監視対象の米国港に保管されているココア在庫には逆説的なパターンが現れています。12月26日に10か月ぶりの低水準の1,626,105袋に落ち込んだ後、在庫は1,752,451袋に回復し、2か月ぶりのピークに達しました。この在庫蓄積と主要生産地域からの豊富な供給の到来は、貯蔵施設がチョコレートメーカーがココアを吸収するよりも早く埋まっていることを示しており、価格にとって弱気のシグナルです。## 供給予測は持続的な供給圧力を示唆今後の見通しとして、ココア生産は増加すると予想されています。国際ココア機構は、2024/25年の世界生産予測を4.84百万メートルトンから4.69百万メートルトンに引き下げましたが、これは前年比7.4％の増加です。しかし、この供給拡大には一つ大きな制約があります。世界第5位のココア生産国ナイジェリアは苦戦しています。ナイジェリアの11月のココア輸出は前年比7％減の35,203メートルトンにとどまりました。さらに懸念されるのは、ナイジェリアココア協会が2025/26年度の生産量を前年比11％減の305,000メートルトンと予測していることです。これは今年度の推定344,000メートルトンからの減少です。ただし、ナイジェリアの生産の弱さは、コートジボワールとガーナの供給増加を相殺するには不十分であり、これらは世界ココア生産の60％超を占めています。世界最大のココア生産国コートジボワールは、新しい販売年度（10月から1月中旬まで）に港に1.16百万メートルトンのココアを出荷し、前年同期の1.20百万メートルトンから3.3％減少しました。この出荷減少は価格の緩やかな支援となりますが、世界的な供給過剰と加工需要の弱さには比べ物になりません。## 森林破壊規制のひねり規制の動きが一時的に価格をさらに圧迫しました。欧州議会は11月26日に森林破壊規制（EUDR）の1年延期を承認し、これによりアフリカ、インドネシア、南米の一部地域を含む森林破壊地域からの農産物輸入を継続できるため、一時的にココアの豊富な供給を維持します。この遅延は、価格を支える可能性のあった供給制約を取り除きました。## 展望：豊富な供給と限定的な需要回復根本的な不一致は明白です。豊富なココア供給が市場に流入している一方で、チョコレートの需要は低迷し、消費者はプレミアム価格に抵抗しています。ラボバンクは最近、2025/26年の世界ココア余剰予測を328,000メートルトンから250,000メートルトンに引き下げました。これは、供給圧力がやや緩和される可能性がある一方で、余剰は継続すると示唆しています。チョコレートメーカーや小売業者がコスト削減策を見つけるか、消費者が現行価格のプレミアムチョコレートへの欲求を取り戻すまでは、ココア価格は持続的な供給と需要の不均衡によって圧迫され続けるでしょう。
ココア価格、2年ぶりの安値に下落 — 供給過剰がチョコレートの需要を圧迫
ココア先物は最近数週間で急落し、3月ICEニューヨーク契約は6.00％、3月ICEロンドンココア契約は6.41％下落しました。この下落は約2年ぶりの最も深い下落であり、ニューヨークとロンドンの先物価格は2024年初以来の最低水準に達しました。この売り浴びせの核心には、前例のない豊富な供給とココアの消費者需要の崩壊という重要な不均衡があります。
消費者の抵抗と売上高の急落
チョコレート業界は自ら引き起こした予期せぬ危機に直面しています。世界中の消費者は価格に対して敏感になり、小売業者やメーカーは高騰するチョコレート価格に対して大きな抵抗を示しています。世界最大のバルクチョコレートメーカーであるバリー・カレボーAGは、11月30日に終了した四半期のココア部門の販売量が22％減少したことを明らかにし、最も顕著な証拠を示しました。同社はこの崩壊を「ネガティブな市場需要と高利益率セグメントへの戦略的シフト」に起因するとし、主要な業界プレーヤーでさえ現行価格水準での販売を維持できないことを示しています。
この需要の破壊は、ココア加工チェーン全体に波及しています。ヨーロッパのココア粉砕量は、最新四半期で前年同期比8.3％減の304,470メートルトンとなり、業界予想の2.9％減を大きく下回っています。より深刻なのは、これは12年ぶりの最も弱いQ4のパフォーマンスを示しています。アジアのココア粉砕量も同様に、前年同期比4.8％減の197,022メートルトンとなり、北米の粉砕量はわずか0.3％増の103,117メートルトンとほぼ横ばいです。
豊富な供給のパラドックス：不足から過剰へ
供給状況はわずか1年前と劇的に逆転しています。2024年5月、国際ココア機構は494,000メートルトンの不足を報告し、これは60年以上で最大の不足でした。その供給の逼迫は2024年を通じて価格を支えてきました。しかし、同機構は現在、2024/25年度の余剰を49,000メートルトンと予測しており、4年ぶりの余剰となります。
この逆転は、西アフリカの収穫量の改善によるものです。コートジボワールとガーナの好条件の栽培環境により、前年と比べてより大きく健康的なココアポッドが収穫されています。モンデリーズなどの大手チョコレートメーカーは、西アフリカのココアポッド数が過去5年間の平均を7％上回り、昨年の収穫よりも実質的に多いと報告しています。コートジボワールの主要収穫期が始まり、農家が楽観的な収穫品質を報告していることから、豊富な供給は今後の販売年度を通じて続く可能性が高いです。
在庫レベルと保管ダイナミクス
新たな供給の到来にもかかわらず、監視対象の米国港に保管されているココア在庫には逆説的なパターンが現れています。12月26日に10か月ぶりの低水準の1,626,105袋に落ち込んだ後、在庫は1,752,451袋に回復し、2か月ぶりのピークに達しました。この在庫蓄積と主要生産地域からの豊富な供給の到来は、貯蔵施設がチョコレートメーカーがココアを吸収するよりも早く埋まっていることを示しており、価格にとって弱気のシグナルです。
供給予測は持続的な供給圧力を示唆
今後の見通しとして、ココア生産は増加すると予想されています。国際ココア機構は、2024/25年の世界生産予測を4.84百万メートルトンから4.69百万メートルトンに引き下げましたが、これは前年比7.4％の増加です。しかし、この供給拡大には一つ大きな制約があります。世界第5位のココア生産国ナイジェリアは苦戦しています。
ナイジェリアの11月のココア輸出は前年比7％減の35,203メートルトンにとどまりました。さらに懸念されるのは、ナイジェリアココア協会が2025/26年度の生産量を前年比11％減の305,000メートルトンと予測していることです。これは今年度の推定344,000メートルトンからの減少です。ただし、ナイジェリアの生産の弱さは、コートジボワールとガーナの供給増加を相殺するには不十分であり、これらは世界ココア生産の60％超を占めています。
世界最大のココア生産国コートジボワールは、新しい販売年度（10月から1月中旬まで）に港に1.16百万メートルトンのココアを出荷し、前年同期の1.20百万メートルトンから3.3％減少しました。この出荷減少は価格の緩やかな支援となりますが、世界的な供給過剰と加工需要の弱さには比べ物になりません。
森林破壊規制のひねり
規制の動きが一時的に価格をさらに圧迫しました。欧州議会は11月26日に森林破壊規制（EUDR）の1年延期を承認し、これによりアフリカ、インドネシア、南米の一部地域を含む森林破壊地域からの農産物輸入を継続できるため、一時的にココアの豊富な供給を維持します。この遅延は、価格を支える可能性のあった供給制約を取り除きました。
展望：豊富な供給と限定的な需要回復
根本的な不一致は明白です。豊富なココア供給が市場に流入している一方で、チョコレートの需要は低迷し、消費者はプレミアム価格に抵抗しています。ラボバンクは最近、2025/26年の世界ココア余剰予測を328,000メートルトンから250,000メートルトンに引き下げました。これは、供給圧力がやや緩和される可能性がある一方で、余剰は継続すると示唆しています。チョコレートメーカーや小売業者がコスト削減策を見つけるか、消費者が現行価格のプレミアムチョコレートへの欲求を取り戻すまでは、ココア価格は持続的な供給と需要の不均衡によって圧迫され続けるでしょう。