暗号資産ファンドは生死の瀬戸際に直面：市場の暴落、最後まで耐えられるのは誰か？

ビットコイン（BTC）とイーサリアム（ETH）が一週間で約30％急落する中、デジタル資産を保有する上場企業は前例のない財務的圧力に直面しています。データによると、世界の暗号通貨国庫の帳簿上の含み損は250億ドルに急上昇しています。
現在の市場の主要な痛点：
📉 帳簿上の損失が深刻： 多くの大手保有者の資産時価は平均保有コストを下回っています。かつて「富を築く秘密」とされたホールド戦略は、今や負の収益をもたらす深刻な状況にあります。
📉 mNAVの崩壊（ディスカウント危機）： 重要な指標であるmNAV（時価総額と暗号資産の価値比率）は1を下回っています。これにより、市場は企業の評価をその保有資産の価値以下と見なしていることになります。この「逆イールド」現象は、株式の新規発行による資金調達の道を直接封鎖し、増資は既存株主の持ち分を著しく希薄化させるためです。
📉 流動性の罠： MicroStrategyのような巨大企業さえも純資産の割引に直面しています。帳簿上の損失は破産を意味しませんが、高額な負債と運営コストを抱える企業にとっては、これはまさに「タイムボム」です。
誰が最も危険か？
最も危険なのは、マイニング企業と外部からの資金に大きく依存している投資機関です。仮想通貨の価格が低迷し続けると、債権者は融資条件を引き締め、資本市場の扉はこれらの企業に対して一時的に閉ざされる可能性があります。
まとめ：
私たちは今、市場の「レバレッジ解消」の苦痛の段階にあります。これは業界の終焉を意味するのではなく、厳しい財務の再編の過程です。十分なキャッシュフローを持ち、強制的に清算される必要のない「硬骨」だけがこの寒冬を乗り越えることができるでしょう。
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